昭衍新药—4.现金流量表分析

4.1经营活动现金流分析（造血能力）

公司2017-2021年经营活动产生的现金流量净额为正，五年复合增速54. 61%,可见公司造血能力强。但增速波动较大，2018增速为负，2019大幅增长，进一步分析

资料来源公司2018年报

资料来源公司2019年报

资料来源公司2020年报

资料来源公司2021年报

通过公司2018-2021年报关于经营活动产生的现金流量净额的描述分析，公司在2019年因部分销售未到回款期、职工薪酬增长及采购增加导致经营活动产生的现金流量净额负增长，总体对造血能力影响较小；2018、20、2020、2021年主业增收和成本有效控制导致经营活动产生的现金流量显著增加，可见公司造血能力增强，可持续性较好。

4.2投资活动现金流量分析（成长能力）

公司在2017-2021年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金与经营活动产生的现金流量净额的比例平均为57. 19%,2019年高达85. 61%,主要系当年并购美国Biomere公司，2017、2020、2021年经营活动产生的现金流量净额减固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金小于0,可见主业产生的钱不足以满足扩张用，这也是公司在2017、2021年发行A股和股的重要原因，及时有效化解风险。公司为提升公司实力和市场占有率在持续扩张，公司增长潜力较大并且风险相对较小。

4.3筹资活动现金流分析（分红能力）

从2017-2021年的分红现金额与归母净利润的比值平均为29. 92%,总体比较稳定，公司对股东比较慷慨，在追求发展的同时也在兼顾股东利益。

4.4企业发展类型

公司2018-2020年为“正负负”型，公司当年主业赚钱，公司还在继续投资，处于扩张之中，公司在还钱或分红；公司2017、2021年为＂正负正”型，筹资活动产生的现金流量净流出额为负主要系公司公开发行股票募集大量资金所致，如果募集的资金利用得当，公司将会获得快速发展，2018-2020的高速发展证明了公司2017年上市的正确。再进一步看公司2021年发行H股募集资金的使用目的

资料来源公司H股招股说明书

简言之，此次募得资金的39%将用于广州及重庆新设施的建设，20%用于拓宽药物研发价值链上的综合服务范围及拓展海外市场，16%用于提升苏州GLP设施的服务能力，10%用于增强美国业务以适应客户日益增长的服务需求，10%用于日常经营，5%用于扩展综合合同研究组织服务。总体来看，募集资金主要用于公司主业发展和提升，符合公司战略需要，在2021年收效明显，未来收效如何有待时间进一步确认，总体筹资使用得当风险较小。

4.5现金流量表分析总结

公司在2017-2021年，经营活动专注于主业发展，造血能力强，公司成长性和发展可持续性好；投产活动聚焦于主业发展，加大主业投资力度，收购海外企业开拓国际市场，迈出坚实一步，进一步打开成长空间；筹资活动服务于主业发展，先后两次筹资发行股票融资，为公司扩张提供资金支持，改善公司资产负债结构，同时也能兼顾股东利益，是一家能力突出、品格优秀的公司。