数据惊艳的卖水人，预收款已经是营业收入三倍，高增长将持续

CRO 是黄金赛道，被称为卖铲子的，不亲自下场干活，只提供外包的技术服务。

我一直重点关注这个赛道，头部的五家企业都有基础分析。

集采来的越猛烈，内卷越严重，CRO就越是被需要。

不需要到处去贩卖焦虑，因为集采之下的医药企业们已经非常焦虑了。

要么等死，要么转型创新药，要么学习华东医药做医美去。

因此，头部CRO 企业基本都是产能不足，活干不完。

CDE 新政之前，CRO们无差别上涨。但是CDE新政后，长期逻辑必然有所改变。

CDE新政之后，检验CRO 们的成色的时候到了。

为了提高确定性，以后只关注一体化龙头药明康德、康龙化成和活没干钱已到腰包的昭衍新药。

昭衍新药的市场地位非常强势，在CRO里边是数据最好看的一个。

最近昭衍新药刚公布了年报预告，我在知识星球里做了解读。

今天是假期，就不去写新内容了。直接复制吧。

公司实现归属于上市公司股东的净利润54,279.02 万元到人民币 57,429.16 万元，与上年同期的财务报表数据相比预计增加约人民币 22,777.63 万元到人民币 25,927.77 万元，同比增加约 72.3%到 82.3%。

（一）公司业绩保持较好增长，主要源于以下几个方面

（1）公司始终强化技术创新，率先建立了行业创新型药物评价技术平台并规范化。持续加强对创新型药物、新技术平台原始创新的研发支持，深得创新型研发企业赖。

（2）公司科研技术团队规模扩大，拥有越来越多成熟的技术人员；进一步优化和完善实验设施及项目管理流程，实验室产能利用率持续提升，保证在手订单得到高效执行；供应端也为业绩增长提供了有力支撑。

（3）公司持续提升资金管理能力，为公司业绩带来积极影响。

（二）非经常性损益的影响主要受政府补助、交易性金融资产收益、港股募集资金结汇损失等多因素影响，扣除所得税后非经常性损益对净利润的影响金额约人民币 2,700 万元，比去年同期增加约人民币 400 万元。

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公司的净利润按照5.5亿元计算，也就是69倍市盈率。

70%以上的增幅，69倍的市盈率，PEG正好等于1。这个估值正好处于合理偏低的位置。

合同负债金额从半年报的8.13亿元增加到三季报的10.4亿元，这块是预收的客户的合同款，活还没有干，钱先收下了。这反应的是昭衍新药被需要、难以被替代，这就是确定性。去年全年的销售收入不过10.76亿元，而三季报的预收款就能达到10.4亿元。

半年报中披露了，公司有23亿元的在手订单，当时预收款是8.13亿元，也就是说预收款比例大概在33%的样子。

据此推算，公司10.4亿元的合同负债，对应订单31亿元左右。也就是说公司在手订单金额已经是去年营业收入的3倍了。

要么先给钱，要么不好意思，我没产能。活没干，钱已经收了，大家应该看到公司的傲娇了吧。

另外，公司的在建工程是翻倍式的增长，转为固定资产后将大幅提高公司的服务能力。

考虑到在建工程转固以及大量订单在手，未来两三年公司的净利润增幅都会很快。

2021年净利润增幅预计72.3%到 82.3%。而前几年净利润增幅也都在40---72之间，非常快，非常持久。

大牛股的数据，必须是快速增长。昭衍新药未来d 高增长将会持续。

从药明康德、康龙化成和昭衍新药公布的数据看，龙头们的成长性都很好，且预计高成长将会继续。

高成长能够持续，那么股价就没有见顶，但是最近这一波下跌是否已经见底了呢？

我不去预测。走走看吧。