家电周报家电线下市场显著复苏 海上修回购价格

本期投资提示

      本周家电板块跑输沪深300 指数。本周家电板块跑赢沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数下跌0.4%，同期沪深300 指数下跌0.7%。重点公司方面，盾安环境（-6.9%）、浙江美大（-4.5%）、华翔股份（-3.4%）领跌。海家电（9.6%）、海视像（7.9%）华帝股份（6.6%）领涨。

      数据观察白电厨电线下逆转上扬，厨电线下均价全线大幅上升A、 白电数据空调领跑白电全线线下零售逆势上扬，白电均价均同比上涨空调根据中怡康线下月度数据，2 月空调零售量/额同比上扬51.6%/51.2%，逆转负增长态势；价格方面，整体线下零售市场均价为4018 元，同比上升1.2%。重点公司销售方面，2 月格力零售量市占率同比上升0.2pcts 至26.8%，美的同比增长5.2pcts至34.2%，海尔同比上升1.6pcts 至21.1%；行业CR3（格力、美的、海尔）同比上扬7.0pcts 至82.1%，空调市场集中度攀升至2022 年12 月以来最高。

      冰箱根据中怡康线下月度数据，2 月冰箱零售量同比上升19.6%，零售额同比回升39.2%；均价方面，市场均价同比大幅上涨17.6%，达到6087 元。

      洗衣机根据中怡康线下月度数据，2 月洗衣机零售量/额同比攀升14.6%/24.4%，逆转自2021 年4 月开始的负增长态势；均价方面，市场均价4078 元，同比回升10.4%。

      B、 厨电数据油烟机/燃气灶线下零售同比复苏、趋势上扬，均价同比上升明显油烟机根据中怡康数据线下月度数据，2023 年2 月油烟机零售量/额同比逆势回升42.9%/56.8%；均价方面，市场均价同比上涨10.2%至3916 元。

      燃气灶根据中怡康数据线下月度数据，2023 年2 月燃气灶零售量/额同比上升23.6%/33.0%；均价方面，市场均价同比上升8.2%至1890 元。

      投资要点2022 年11 月以来地产三箭齐发叠加疫情政策持续优化，家电配置价值凸显。

      我们梳理出以下三条主要投资主线

      1）地产链大厨电和白电板块具有较强的后地产属性，大厨电板块首推标的老板电器，除传统厨电以外，推荐集成灶行业的两大龙头亿田智能和火星人；白电板块首推标的为海家电，三大白电龙头海尔、美的、格力亦会受益；

      2）新消费成长性板块估值经历回调，产品迭代创新可期，推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技、科沃斯；推荐国内龙头地位稳固，海外需求放量在即的极米科技以及影院租赁业务持续复苏，车载业务有望打开公司长期成长天花板的光峰科技；

      3）上游核心零部件盾安环境热管理核心零部件龙二，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控热管理龙一，储能温控和机器人业务打开新成长赛道；华翔股份低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。

      风险提示原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。

来源[上海申银万国证券研究所有限公司 刘正/刘嘉玲]   日期2023-03-18