附音频|从盲盒到网红的迭代专注融合下如何选择（

附音频|从盲盒到网红的迭代专注融合下如何选择（周报）

朱珠 拾珠传媒 1周前

周观来自拾珠传媒00:0003:14

投资观

n市场综述本周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别0.003%、0.042%和-0.23%。细分到传媒各子行业来，由于李子柒、李佳琦的网红效应带动MCN产业链，其中，互联网营销指数、广告指数、动漫指数涨幅居前，分别为3.5%、2.16%、1.39%。周涨跌幅个股中，涨幅Top3分别为拓维息、华扬联众、值得买，分别上涨52.2%、32.6%、23.6%；跌幅Top3分别为众应互联、化长城、恺英网络，跌幅分别为14.6%、13.9%、13.1%。

n网红经济下的MCN持续度与盲盒的泡泡玛特现象揭示切入细分领域的重新挖掘与运营仍具有“流量价值”；2018年网红在各个领域收入占比中，广告、电商、直播分成分别占比19.6%、19.3%、17.2%。伴随网红经济产业发展，GMV占比中服饰、美妆占比70.7%、9.5%；通过MCN（多渠道分发）机构，网红经济的整体商业模式可得到优化，签约网红可得到推广营销与流量变现等商业价值，也成为艺人经纪的“降维”版本。预计2019-2020年中国MCN市场规模为107.9亿元、115.7亿元，同比增速分别为6%、7.2%，预计未来头部MCN机构开发优质IP能力增强后，流量收割能力也将提升，内容IP化、电视、广告将为收入变现三驾马车。同时，盲盒经济（动漫影视作品周边，代表公司是泡泡玛特）的出现与用户的追捧，均凸显细分市场的商业价值在于创造“新需求”（正见下）。

n本周观更新公司端，《镇魂街第二季》于2019年12月28日b站进行独播（奥飞娱乐002292出品）；电影院线端，中国分账市场已达到585.35亿元（同比增加3.4%），由于关注度较高的国产电影《八佰》未在12月上映致使2019年12月单月票房同比下滑10%，2020年春季档1月25日开启有望推动2020年一季度票房增长。

n本周重推荐个股及逻辑给予行业推荐评级。重推荐奥飞娱乐、新媒股份、新经典、横店影视。图影互动端，12月图书新经典（603096）新品不断叠加、梦枕貘先生《阴阳师》图书作品在影视化下的热度再起；奥飞娱乐旗下的有妖气推出的国漫《镇魂街2》2019年12月28日登录B站国创区；院线端，国产电影《叶问4》12月20日上映首日猫眼预测票房达到6.11亿元，虽2019年12月票房预计较2018年同期单月票房有所下滑，但2020年春季档较往年提前，在单月预计不及预期调整后中，可继续关注院线如横店影视。

n风险提示游戏、影视等内容表现不及预期风险；重关注公司未来业绩的不确定性;行业估值继续下行风险；行业竞争及发展不及预期风险；政策风险等。

正

市场综述本周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别1.26%、2.25%和0.93%。细分到传媒各子行业来，均呈现上涨态势，其中广告指数、网络游戏指数、动漫指数涨幅居前，分别为7.07%、7.03%、6.92%。周涨跌幅个股中，涨幅Top3分别为中广天择、当代明城、利欧股份，分别上涨26.21%、25.07%、21.66%；跌幅Top3分别为立思辰、众应互联、中出版，分别跌幅为4.89%、3.33%、2.92%。

网红经济下的MCN持续度与盲盒的泡泡玛特现象揭示切入细分领域的重新挖掘与运营仍具有“流量价值”。MCN（Multi-Channel Network多频道网络）诞生于国外（MCN不生产内容，而是将众多腰部尾部的内容创作者聚集后建立的渠道，帮助其解决推广和变现，随后进行货币化后的分成）；由于中国的移动互联网发展从流量红利到流量枯竭的交界处，需要新的媒介运营存量市场，进而推动MCN在中国市场的发展壮大（2012-2013年是萌芽期，其中短视频起步，微博微等平台生态商业化战略部署；2015-2016年资本推动短视频的PGC创业浪潮，出现单一账号到多账号的孵化模式；2017-2018年进入发展期，在抖音以及快手的催化下，各大平台转型延伸，推出短视频以及推出内容补贴战略。2019年现象级的李子柒等个人IP的内容具有较好带货的电商属性后，A股的部分内容营销公司也进行MCN的概念普及，进一步推动MCN的关注度。

MCN依托内容生产和运营业态两个基础业务，呈现出多种业态组合的发展趋势，但总体涉及B端、C端的变现，其中B端主要是流量分成、平台补贴、广告营销、IP授权等，C端主要是衍生品销售、红人电商、直播打赏、内容电商、知识付费等。2018年中国的网红在各个领域收入占比中，广告、电商、直播分成分别占比19.6%、19.3%、17.2%。伴随网红经济产业发展，GMV占比中服饰、美妆占比70.7%、9.5%；通过MCN（多渠道分发）机构，网红经纪整体商业模式可得到有效优化，签约网红得到推广营销与流量变现等商业价值，也成为艺人经济的“降维”版本。预计2019-2020年中国MCN市场规模为107.9亿元、115.7亿元，同比增速分别为6%、7.2%，预计未来头部MCN机构开发优质IP能力增强后，流量收割能力也将提升，内容IP化、电视、广告将为收入变现三驾马车。同时，盲盒经济（动漫影视作品周边，代表公司是泡泡玛特）的出现与用户的追捧，均凸显细分市场的商业价值在于创造“新需求”。

给予行业推荐评级

1.2、 传媒行业动态

1.2.1、 影视、游戏、IP

1、今年全国电影总票房已突破627亿元，国产电影占比超63%2019年，中国电影交上了一份亮丽的成绩单。来自国家电影专项资金办公室的数据显示截至12月23日，2019年全国电影总票房突破627亿元，国产电影占比超63%；年度新增银幕8843块，银幕总数达到68922块；全年票房过10亿元的影片共15部，其中国产电影有10部，全年票房前十位中，国产电影占八席。海外市场上，中国电影也捷报频传。《我和我的祖国》在美国、加拿大、澳大利亚、新西兰的54个城市100多家影院公映，成为2019年北美华语电影上映票房冠军，打破2010年以来澳大利亚华语电影上映纪录。《攀登者》在北美、英国同步上映，远销加拿大、澳大利亚、新加坡等40余个国家和地区。

1.2.2、 电商

1、京东物流考虑进行规模可达80亿-100亿美元的IPO两位消息人士称，京东的物流部门已与多家银行就潜在的海外IPO进行了初步讨论，此次IPO可能筹资80亿-100亿美元。京东物流可能在2020年上半年上市，上市地可能选在香港或纽约。京东的物流部门旨在寻求至少300亿美元的估值。对此，京东回应中新经纬客户端称，不予评论。

1.2.3、 互联网

1、腾讯、完美世界投资上海瞳盟影视化有限公司天眼数据显示，12月10日，上海瞳盟影视化有限公司发生工商变更，新增股东林芝利创息技术有限公司和北京完美影视传媒有限责任公司，其中林芝利创息技术有限公司为腾讯投资的投资实体之一，北京完美影视传媒有限责任公司则为完美世界的全资控股公司。与此同时，公司注册资本由来的300万人民币，新增至约353万人民币。

2、周行业数据

2.1、电影市场

【区间回顾】猫眼票房分析统计，截止2019年12月28日10时，2019年12月23日至2019年12月28日10时（第51周），周总票房约5.66亿元（分账5.2亿元）。改编印度作品的《误杀》票房节节攀升，累计票房已达7.06亿元。12月20日国风电影《叶问4》表现抢眼，连续8天获得单日票房冠军。

2.2、电视剧市场

电视剧方面，收视率情况如下图所示，本周收视率靠前的电视剧为湖南卫视播出的《大明风华》。电视剧网络播放方面，播放量前三为《庆余年》、《鹤唳华亭》（优酷、阿里影业）《剑王朝》。

2.3、综艺节目市场

综艺节目方面，如下图所示《潮流合伙人》四日中两日都保持在第一位，节目为爱奇艺自制综艺，由曾经爆款综艺《中国有嘻哈》导演车澈担任导演，由流量明星吴亦凡作为主理人以及多位大牌艺人加持，是一档以“国潮”为主题的经营类节目，开播即成趋势话题。

2.4、游戏市场

优质平台开服最多的游戏，排名前三的游戏为热血战歌之创世（124组）、传奇霸业（109组）、神庙（96组）。

开服最多的优质平台，排名前三的页游平台分别为37网游（510组）、YY游戏（275组）、搜狗游戏（161组）。

优质平台开服最多的开发商，排名前三的开发商为上海三七互娱（300组）、北京脉互动（134组）、杭州盛游（116组）

手机游戏方面，排行榜情况如下所示，免费畅销榜排名第一的手游为《阳光养猪场》，付费畅销榜排名第一的手游为《凡人修真录-国风养成修仙游戏》，畅销排名前二分别为《和平精英》《王者荣耀》。

4、 本周观更新

给予行业推荐评级。公司端，《镇魂街第二季》于2019年12月28日独播与b站（奥飞娱乐002292出品）；电影院线端，中国分账市场已达到585.35亿元（同比增加3.4%），由于关注度较高的国产电影《八佰》未在12月上映致使2019年12月单月票房同比下滑10%，2020年春季档1月25日开启有望推动2020年一季度票房增长。

5、 周重推荐个股及逻辑

本周重推荐奥飞娱乐、新媒股份、新经典、横店影视。图影互动端，12月图书新经典（603096）新品不断叠加、梦枕貘先生《阴阳师》图书作品在影视化下的热度再起；奥飞娱乐旗下的有妖气推出的国漫《镇魂街2》2019年12月28日登录B站国创区；院线端，国产电影《叶问4》12月20日上映首日猫眼预测票房达到6.11亿元，虽2019年12月票房预计较2018年同期单月票房有所下滑，但2020年春季档较往年提前，在单月预计不及预期调整后中，可继续关注院线如横店影视。