南华期货丨黑色早评2023.07.26

螺纹钢关注期现正套与10-01反套

【盘面息】夜盘继续走高，上方为半年线与年线压力位，近4天资金持续流入

【息整理】广州下调存量房贷利率，周三至周五为美国、日本、欧洲利率决议时间点，市场波动可能加大。

【南华观点】粗钢平控与地产政策预期偏强，多头可考虑突破半年线加仓，套利可考虑期现正套与10-01反套，期权策略可考虑买入鲨鱼鳍看涨结构。

热卷减产落地

【盘面息】日盘热卷大涨，突破4000整数关口，10合约增仓7万8千手。热卷期货反套走强。

【息整理】各地粗钢压减落地。各地热卷现货价格大涨。

【南华观点】短期热卷价格有减产支撑，减产对热卷的价格支撑强于螺纹钢，卷螺差继续走强。由于现在的减产是粗钢压减而不是大气污染短期减产，影响从短期变为更中长期，因此热卷整体估值上升。短期内热卷价格偏强运行。

铁矿石正套走强

【盘面息】09合约高位震荡。

【息整理】根据易居研究院，7月新房成交同比或缩水4成。

【南华观点】由于粗钢压减落地，铁矿石期货呈现近强远弱正套走势。短期，铁矿价格向上动能减弱，目前位置不建议追高。目前做空偏左侧。若做空考虑01合约，09合约基差与历史同期09合约比偏高，有收基差的驱动。套利操作上考虑逢低正套。

焦煤关注9-1正套

【盘面点评】夜盘跟随成材冲高

【息整理】价格方面，吕梁市场炼焦煤高硫主焦煤A10.5，S3.0，G85出厂现汇含税1716元/吨，低硫主焦煤A12，S1.0，G85出厂现汇含税1840元/吨，高硫瘦煤A8.5，S2.2，G25出厂现汇含税1485元/吨；临汾安泽市场炼焦煤价格上涨50元/吨，低硫主焦精煤A9.5、S0.45、V20、G88、Mt10出厂价现金含税执行2000元/吨。

【南华观点】短期焦煤跟随焦炭三轮轮提涨预期偏强，但煤矿逐渐复产、进口煤高供应与钢厂限产依然压制盘面上方空间，多成材空双焦套利为主。对于粗钢平控，市场普遍预计落地时点为4季度，3季度旺季支撑仍存，月间09-01可考虑逢低做多。

焦炭关注9-1正套

【盘面点评】夜盘跟随成材冲高

【息整理】第三轮提涨主流钢厂暂未回应，平均焦化利润走弱至-100左右。

【南华观点】粗钢限产压制焦炭提涨空间，但是预计第三轮提涨仍有望落地，只是由于煤矿端复产对于焦煤的支撑弱化，焦炭进一步走强的动力不足，建议等待第三轮提涨落地后的逢高做空机会与多螺纹空焦炭套利组合。对于粗钢平控，市场普遍预计落地时点为4季度，3季度旺季支撑仍存，月间09-01可考虑逢低做多。

废钢平控风声又起

【现货价格】7月25日富宝全国废钢不含税综合价格指数为2656.3元/吨，较上日涨5.8。沙钢重三当前报价2980元/吨。

【息整理】多家钢厂收到口头粗钢产量平控通知。

【南华观点】受限产预期和政治局会议利好息释放，期螺钢坯齐涨，废钢贸易商盼涨情绪继续上升，叠加资源偏紧及高温影响，废钢供应较紧给予废钢强支撑。需求端，电炉利润有所改善，独立电炉钢厂或生产积极性提升。长流程钢厂面临较大的平控压力，但预计平控压力大多落在四季度以及铁水端，因为今年废钢用量已有较大降幅，废钢用量可降空间不大，或短时间呈现供需错配，但废钢价格总体还是跟随成材走势，呈现稳中偏强。

铁合金硅锰西南产区某厂停炉

【盘面动态】今日硅锰2310高位震荡，收6714涨0.24%，硅铁2310收6922涨0.61%。

【息整理】

1.广西某钢厂硅锰定价6800元/吨。

2.青海YH复产2台硅铁电炉，日产影响140余吨。青海FX检修1台硅铁矿热炉。

3.据Mysteel，贵州某大型铁合金厂下周起在产硅锰炉将从8台减少至4-5台，预计日产量减少600-800吨。

【南华观点】

硅锰贵州主产区有减产预期，供给有明显减量。粗钢平控预期于四季度落地，将压制合金需求。华南某钢厂开启钢招，定价相较上月上涨，市场心增强。上期锰硅厂库去化情况良好，库存压力有所缓和，但库存绝对量仍然较高。电价端8月部分产区有降电费预期。碳元素端化工焦暂稳运行，成本支撑较强。锰元素端今日锰矿市场询盘情况较好，价格涨跌互现。综上，短期内硅锰供需矛盾有所缓和，华南钢招增强市场心，成本暂稳，预计硅锰短期内偏强震荡。

硅铁硅铁主产区炉子检修和复产共现，预计本周产量小幅增加。钢厂维持低库存运转，南方部分钢厂招标价有下滑趋势，钢招压价不减。粗钢平控预期下，硅铁远月需求有走弱的预期。金属镁6月出口情况良好，贸易商表示海外订单有增量，今日金属镁价格小幅上涨，但成交情况一般。库存方面，近期硅铁仓单库存迅速累积，逼近前期高点，卖方情绪较浓。成木端，8月部分产区电价有下调预期，兰炭端较为坚挺。综上，硅铁供给小幅增加，需求偏弱，库存去化压力较大，当前碳元素端支撑较强，未来成本或有松动，预计硅铁短期内震荡运行，中长期偏空对待。

玻璃强现实边际弱

【盘面动态】

截至7/25，09合约收于1675，上涨0.24%。

【基本面消息】现货价格整体没变化；供应方面，消息称本周河北，湖北广东各有一条点，产能2150吨/日。

【南华观点】综合玻璃的现货产销来说，玻璃目前处于[强现实边际走弱+预期弱 ]的基本面下。就是说玻璃既处于不断涨价去库的强现实下、也有需求逐步转弱的变化，更有点火复产弱预期的一面。而去布局01合约的话，关键是抓住它的利润。短期建议观望，远月逢高做空。

纯碱基本面稳定

【盘面动态】截至7/25，09合约收于2113，上涨4.81%

【基本面消息】现货价格整体没变化。基差渐渐修复。

【南华观点】周内合约间分化明显，近月偏强带动跨期价差走扩。现货价格延续此前挺价情绪，及接近月末时间窗口，期货盘面价格表现强势，局部货源偏紧具备提涨情绪，成交重心有所走高。从供需端看，近期同样是夏季检修节奏延续，供应端受到市场最多关注，部分此前检修产能进入复产提量阶段，另有部分计划接替执行检修。近月合约贴水基本修复，前期参与2308/2309合约多单及8-1/9-1正套持仓可部分止盈减仓。

以上评论由南华研究院分析师袁铭Z0012648以及助理分析师周甫翰F03095899、刘斯亮F03099747、严志妮F03112665、张泫F03118257提供。观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。