梁一鸣
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
投资要点
行情回顾2023年1月30日-2月3日,中消费者服务行业指数整体下跌4.17%,涨跌幅在所有中一级行业指数中居末位,跑输同期沪深300指数约3.22个百分点。中消费者服务行业细分板块中,综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为1.38%、-6.89%、-2.63%、4.36%。
行业取得正收益的上市公司有22家,涨幅前五分别是ST文化、传智教育、行动教育、科德教育、学大教育,分别上升39.88%、20.81%、15.77%、14.79%、13.70%。取得负收益的有29家,其中跌幅前五的上市公司分别是西安饮食、同庆楼、中青旅、中国中免、凯撒旅业,涨跌幅分别为-6.70%、-7.41%、-7.47%、-8.48%、-8.88%。截至2023年2月3日,中消费者服务行业整体PE(TTM,整体法)约65.89倍,环比大幅回落,高于行业2016年以来的平均估值48.61倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE(TTM)分别为76.84倍、213.41倍、28.94倍、32.68倍。
行业重点数据数据(1)截至2023年2月4日(春运第29天),全国单日客运航班量达12221架次,2019年同期为13089架次,航班量接近恢复至2019年水平。全国民航单日发送旅客数达139万人次,2019年同期为180.16万人次。
行业重点新闻(1)2月6日零时起,全面恢复内地与港澳人员往来,取消经粤港陆路口岸出入境预约通关安排,不设通关人员限额。(2)2月6日起,恢复旅行社及在线旅游企业经营内地与香港、澳门入出境团队旅游和“机票+酒店”业务。(3)春节期间,全国出入境人员超287万人次,较去年春节同期增长120.5%。
行业观点维持对行业“超配”的投资评级。当前旅游复苏仍受散点疫情影响,参照欧美及全球平均情况,预计在半年内旅游需求将持续释放,旅游复苏仍将持续,2023年暑期旅游出行链表现仍可期。出境游2月6日起试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴20国家出境团队旅游和“机票+酒店”业务,考虑到疫情三年出境游停滞,大量导游、地接转行,预计出境游产品整合上架仍需时间,出境游或逐步复苏,建议关注OTA及出境游平台众旅游(002707)、ST凯撒(000796)等。
景区2023年春节假期受疫情影响游客数未能尽数恢复至疫情前水平,但结构性机会仍存在,热门景区火热程度不改。预计春节假期结束后全国将基本完成首轮疫情达峰,后续旅游需求仍有释放空间,高业绩弹性的人工景区有望率先受益,建议关注业绩弹性较大的景区个股天目湖(603136)、各地项目有望恢复营业的宋城演艺(300144),受益于旅游复苏的云南旅游(002059)等。免税中免业绩利空出尽,长期来看景气拐点已至,推荐免税龙头中国中免(601888)、王府井(600859)、海汽集团(603069)。酒店差旅及出行需求将全面复苏,各大OTA平 台春节黄金周住宿订单均接近2019年水平,酒店RevPAR反弹可期,建议关注受益于供给出清与客流修复需求改善的酒店龙头锦江酒店(600754)、首旅酒店(600258)、君亭酒店(301073)。餐饮餐饮需求受益于春节假期与乙类乙管实现井喷式复苏,但春节与疫情高峰导致供给严重不足,阻碍需求释放,短期来看餐饮复苏仍可期,推荐具有餐饮宴会+预制菜成长属性的同庆楼(605108)。
风险提示(1)宏观经济波动导致居民收入水平下降,从而降低旅游消费意愿及能力;(2)行业政策放松及帮扶不及预期,可能对板块估值造成较大影响;(3)行业受疫情影响较大,若疫情反复则可能导致业绩承压;(4)新冠药物研发与效果不及预期。
来源[东莞证券股份有限公司 魏红梅/邓升亮] 日期2023-02-06
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梁一鸣
消费者服务行业周报出境团队游试点恢复 旅游复苏可期
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投资要点
行情回顾2023年1月30日-2月3日,中消费者服务行业指数整体下跌4.17%,涨跌幅在所有中一级行业指数中居末位,跑输同期沪深300指数约3.22个百分点。中消费者服务行业细分板块中,综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为1.38%、-6.89%、-2.63%、4.36%。
行业取得正收益的上市公司有22家,涨幅前五分别是ST文化、传智教育、行动教育、科德教育、学大教育,分别上升39.88%、20.81%、15.77%、14.79%、13.70%。取得负收益的有29家,其中跌幅前五的上市公司分别是西安饮食、同庆楼、中青旅、中国中免、凯撒旅业,涨跌幅分别为-6.70%、-7.41%、-7.47%、-8.48%、-8.88%。截至2023年2月3日,中消费者服务行业整体PE(TTM,整体法)约65.89倍,环比大幅回落,高于行业2016年以来的平均估值48.61倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE(TTM)分别为76.84倍、213.41倍、28.94倍、32.68倍。
行业重点数据数据(1)截至2023年2月4日(春运第29天),全国单日客运航班量达12221架次,2019年同期为13089架次,航班量接近恢复至2019年水平。全国民航单日发送旅客数达139万人次,2019年同期为180.16万人次。
行业重点新闻(1)2月6日零时起,全面恢复内地与港澳人员往来,取消经粤港陆路口岸出入境预约通关安排,不设通关人员限额。(2)2月6日起,恢复旅行社及在线旅游企业经营内地与香港、澳门入出境团队旅游和“机票+酒店”业务。(3)春节期间,全国出入境人员超287万人次,较去年春节同期增长120.5%。
行业观点维持对行业“超配”的投资评级。当前旅游复苏仍受散点疫情影响,参照欧美及全球平均情况,预计在半年内旅游需求将持续释放,旅游复苏仍将持续,2023年暑期旅游出行链表现仍可期。出境游2月6日起试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴20国家出境团队旅游和“机票+酒店”业务,考虑到疫情三年出境游停滞,大量导游、地接转行,预计出境游产品整合上架仍需时间,出境游或逐步复苏,建议关注OTA及出境游平台众旅游(002707)、ST凯撒(000796)等。
景区2023年春节假期受疫情影响游客数未能尽数恢复至疫情前水平,但结构性机会仍存在,热门景区火热程度不改。预计春节假期结束后全国将基本完成首轮疫情达峰,后续旅游需求仍有释放空间,高业绩弹性的人工景区有望率先受益,建议关注业绩弹性较大的景区个股天目湖(603136)、各地项目有望恢复营业的宋城演艺(300144),受益于旅游复苏的云南旅游(002059)等。免税中免业绩利空出尽,长期来看景气拐点已至,推荐免税龙头中国中免(601888)、王府井(600859)、海汽集团(603069)。酒店差旅及出行需求将全面复苏,各大OTA平 台春节黄金周住宿订单均接近2019年水平,酒店RevPAR反弹可期,建议关注受益于供给出清与客流修复需求改善的酒店龙头锦江酒店(600754)、首旅酒店(600258)、君亭酒店(301073)。餐饮餐饮需求受益于春节假期与乙类乙管实现井喷式复苏,但春节与疫情高峰导致供给严重不足,阻碍需求释放,短期来看餐饮复苏仍可期,推荐具有餐饮宴会+预制菜成长属性的同庆楼(605108)。
风险提示(1)宏观经济波动导致居民收入水平下降,从而降低旅游消费意愿及能力;(2)行业政策放松及帮扶不及预期,可能对板块估值造成较大影响;(3)行业受疫情影响较大,若疫情反复则可能导致业绩承压;(4)新冠药物研发与效果不及预期。
来源[东莞证券股份有限公司 魏红梅/邓升亮] 日期2023-02-06
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