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消费|【国君食品】紫燕食品1Q23业绩点评收入符合预期,利润大超预期
投资建议公司公告1Q23 收入、利润增速13.84%、60.07%。收入符合预期、利润大超预期,主因成本下降幅度超预期。公司未来三年开店扩张期,单店稳健增长,23年成本下行拐点及提价预期有望形成催化,业绩逐季兑现。我们预计2023/24/25年盈利预测3.5/4.5/5.5亿元,目前股价对应23/24年 PE 32X/25X,建议“增持”!
业绩点评公司公告2023Q1实现营收7.55亿元、同比增长13.8%,归母净利0.45亿元、同比增长60.29%,扣非净利0.34亿元、同比增长60.38%。收入符合预期、利润大超预期!2022年度实现营收36.03亿元、同比增长16.51%,归母净利2.22亿元、同比减少32.28%,扣非净利1.81亿元、同比减少33.22%。分季度来看,我们预计2Q23-4Q23收入端整体增速保持稳定15%左右,利润基数1Q、4Q低基数,据测算,预计2023年利润3.5亿元左右。
1Q23开店100-150家,单店实现中单位数以上增长截至2022年底全国门店数5695家,同比增长10%,预计1Q23开店100-150家,开店增速8%左右。2Q23开始将加速开店,积极开拓海南、山东、广东等新市场,预计2023年全年净开店700家左右。据测算1Q23单店同比增速近6%,超过2019年同期水平,我们预计2023年全年单店实现中单位数左右增长,全年收入有望实现15%以上增长。
1H23成本已基本锁价,成本下行盈利有弹性1Q23毛利率改善+2.33pct至18.69%,销售费用率同比+0.29pct至4.54%,管理费用率同比+0.27pct至6.46%。毛利率上涨主要源于原料价格逐渐恢复正常,我们预计核心原物料牛肉及牛副类成本价格下降30%左右。受成本压力影响,2022年度毛利率同比-5.65pct至15.98%,我们预计2023年成本同比明显下降1H23成本端基本锁价,2Q23成本压力同比继续减弱,2H22预计鸡肉价格同比小幅上涨,牛肉价格将延续下降趋势,全年归母净利润预计3.5亿元左右。
分季度业绩拆分及业绩交流,欢迎联系国君食品团队!
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