清风
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投资要点
本周三(2 月8 日)有一家主板上市公司“彩蝶实业”询价。
彩蝶实业(603073)公司专注于涤纶面料、无缝成衣和涤纶长丝的研发、生产和销售及染整受托加工业务。公司2019-2021 年分别实现营业收入8.65 亿元/6.24亿元/8.30 亿元,YOY 依次为-5.21%/-27.84%/32.98%,三年营业收入的年复合增速-3.11% ; 实现归母净利润0.76 亿元/0.93 亿元/1.31 亿元, YOY 依次为-4.99%/23.17%/40.14%,三年归母净利润的年复合增速17.93%。最新报告期,2022年公司实现营业收入7.36 亿元,同比下降11.39%;实现归母净利润1.10 亿元,同比下降16.17%。公司预计2023 年一季度净利润为1,900 万元至2,200 万元,同比变动-10.65%至3.45%。
投资亮点1、公司围绕纺织主业形成了一体化业务布局,具备较好的毛利率优势。围绕着纺织主业,公司形成了“涤纶长丝-染整受托加工-涤纶面料-无缝成衣”的一体化业务布局,其中涤纶长丝业务生产的DTY 既可用于涤纶面料的生产,又可用于无缝成衣的生产制造,并且染整受托加工也是涤纶面料和无缝成衣生产的必要工序之一,各业务间形成了较好的协同效应。一体化优势带动公司产品相对同行具备较好的毛利率优势,2021 年公司涤纶面料、无缝成衣业务对应毛利率分别为35.34%、30.60%。2、公司是国内少数生产无缝成衣的企业之一,有望受益于无缝服装渗透率的逐渐增长。无缝服装相较传统服装而言具有较好的合体性及舒适性,且无缝织造技术省略了面料织造的整道工序,并精简裁剪和缝合这两道工序的部分工作,在大规模生产中具备一定的成本优势。目前无缝服装的下游以运动服饰及内衣为主,现在尚处于起步阶段,其仅占服装行业的5%左右,但其近年来增长较快,根据公司招股书,中国无缝贴身服装2013-2022 年产量复合年均增长率为18%。
随着人们对服装舒适性需求的逐渐提高,无缝服装行业有望迎来进一步发展。
同行业上市公司对比公司主营业务为涤纶面料、无缝成衣和涤纶长丝的研发、生产和销售及染整受托加工业务;考虑到没有综合业务结构与公司较为相似的A 股上市公司,因此根据业务的相似性,分别选取主要业务为涤纶面料加工的宏达高科、台华新材,主营业务为无缝成衣加工的棒杰股份,主营业务为染整受托加工的迎丰股份、富春染织以及主营业务为涤纶长丝生产的桐昆股份、新凤鸣为可比上市公司。根据上述可比公司来看,2021 年同业平均收入规模为8.30 亿元、PE-TTM(剔除异常值/算术平均)为35.14X,销售毛利率为18.77%;相较而言,公司收入规模低于行业平均,但毛利率水平领先于上述可比公司。
风险提示已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等
来源[华金证券股份有限公司 李蕙] 日期2023-02-07
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目前黑洞概念下跌,海能达盘中触及跌停
今天卫星互联网概念大跌3.39%,星网宇达跌停
汽车拆解概念逆势走强,斯菱股份以涨幅7.45%领涨汽车拆解概念
当天业绩预增概念小幅上涨0.32% 涨幅排名第47
游艇概念上涨1.62%,天海防务目前主力资金净流入1.3亿元
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彩蝶实业(603073)新股专题覆盖报告
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投资要点
本周三(2 月8 日)有一家主板上市公司“彩蝶实业”询价。
彩蝶实业(603073)公司专注于涤纶面料、无缝成衣和涤纶长丝的研发、生产和销售及染整受托加工业务。公司2019-2021 年分别实现营业收入8.65 亿元/6.24亿元/8.30 亿元,YOY 依次为-5.21%/-27.84%/32.98%,三年营业收入的年复合增速-3.11% ; 实现归母净利润0.76 亿元/0.93 亿元/1.31 亿元, YOY 依次为-4.99%/23.17%/40.14%,三年归母净利润的年复合增速17.93%。最新报告期,2022年公司实现营业收入7.36 亿元,同比下降11.39%;实现归母净利润1.10 亿元,同比下降16.17%。公司预计2023 年一季度净利润为1,900 万元至2,200 万元,同比变动-10.65%至3.45%。
投资亮点1、公司围绕纺织主业形成了一体化业务布局,具备较好的毛利率优势。围绕着纺织主业,公司形成了“涤纶长丝-染整受托加工-涤纶面料-无缝成衣”的一体化业务布局,其中涤纶长丝业务生产的DTY 既可用于涤纶面料的生产,又可用于无缝成衣的生产制造,并且染整受托加工也是涤纶面料和无缝成衣生产的必要工序之一,各业务间形成了较好的协同效应。一体化优势带动公司产品相对同行具备较好的毛利率优势,2021 年公司涤纶面料、无缝成衣业务对应毛利率分别为35.34%、30.60%。2、公司是国内少数生产无缝成衣的企业之一,有望受益于无缝服装渗透率的逐渐增长。无缝服装相较传统服装而言具有较好的合体性及舒适性,且无缝织造技术省略了面料织造的整道工序,并精简裁剪和缝合这两道工序的部分工作,在大规模生产中具备一定的成本优势。目前无缝服装的下游以运动服饰及内衣为主,现在尚处于起步阶段,其仅占服装行业的5%左右,但其近年来增长较快,根据公司招股书,中国无缝贴身服装2013-2022 年产量复合年均增长率为18%。
随着人们对服装舒适性需求的逐渐提高,无缝服装行业有望迎来进一步发展。
同行业上市公司对比公司主营业务为涤纶面料、无缝成衣和涤纶长丝的研发、生产和销售及染整受托加工业务;考虑到没有综合业务结构与公司较为相似的A 股上市公司,因此根据业务的相似性,分别选取主要业务为涤纶面料加工的宏达高科、台华新材,主营业务为无缝成衣加工的棒杰股份,主营业务为染整受托加工的迎丰股份、富春染织以及主营业务为涤纶长丝生产的桐昆股份、新凤鸣为可比上市公司。根据上述可比公司来看,2021 年同业平均收入规模为8.30 亿元、PE-TTM(剔除异常值/算术平均)为35.14X,销售毛利率为18.77%;相较而言,公司收入规模低于行业平均,但毛利率水平领先于上述可比公司。
风险提示已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等
来源[华金证券股份有限公司 李蕙] 日期2023-02-07
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