纺织服装行业5月投资策略品牌消费低点已现，人民币贬值利好制造出口【22页】

行情回顾A股、港股、美股 [完整报告访问悟空智库wkzk。com下载] 、台股纺织板块表现好于大盘。

4月A股、港股、美股、台股大盘下行；纺织板块表现均好于大盘。

品牌渠道疫情影响下3月社零承压，4月本土运动品牌表现较好。

2022年3月服装社零同比下降12.7%。

2022年至今穿类网上零售累计同比增长1%，其中3月天猫京东纺服同比均有下跌，运动服/鞋分别下降10.8%/10.1%，跌幅相对较小。

4月运动天猫旗舰店中，耐克、阿迪分别提升120%、下降38%，近2年复合增速分别为-5%、-64%。

安踏、FILA、李宁、中国李宁、特步分别下降17%、1%、20%、71%、增长33%，近2年复合增速分别为12%、23%、17%、62%、9%。

抖音方面，4月重点运动品牌销售额排名总体波动较小，森马提升较快。

制造出口越南纺织出口略有增长，近期原材料价格持平、运价下降，4月人民币贬值。

2022年1~3月，国内纺织品出口+27%/-10%/+22%，服装出口+17%/-8%/+10%；越南纺织品出口自2021年11月以来明显回暖，2022年1-3月分别同比增长27%/10%/19%。

3月国内和越南PMI均有单位数下滑，4月下旬盛泽开机率小幅回升至69%；今年以来棉花价格维持22650元/吨左右的高位，锦纶丝价格环比上周略升或持平；运价自今年2月中以来面临拐点出现下滑，4月综合运价降低3.4%，美元兑人民币汇率大幅提升至6.62。

纺服板块公司公告与行业新闻A股方面，比音勒芬、伟星股份、稳健医疗、台华新材等公布年报或一季报。

港股方面，申洲国际、安踏体育、李宁等披露年报或一季度营运状况；新闻方面，城市户外品牌蕉下拟在港股上市。

投资建议近期纺服公司年报陆续披露，海内外运动品牌均展现亮眼的业绩和营运效率，3月中以来国内疫情对板块基本面与估值都产生明显的负面影响，但并不影响中长期优质本土运动品牌势能提升与行业增长前景。

制造企业部分受下游需求传到影响，但具有份额提升优势的公司仍然增长占优，从近期数据看成本压力逐步可控，看好估值处于历史低位北京下基本面与估值反弹的机遇。

港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏，A股重点推荐华利集团、台华新材、伟星股份、比音勒芬、盛泰集团。

风险提示疫情反复多次冲击、企业恶性竞争加剧、国际政治经济风险、汇率与原材料价格大幅波动。