天风证券给予台华新材买入评级

2022-04-28天风证券股份有限公司孙海洋对台华新材进行研究并发布了研究报告《PA66先发优势构建赛道壁垒，产业前景大有可为》，本报告对台华新材给出买入评级，当前股价为8.95元。

　　台华新材(603055)　　公司2021年实现营业收入42.57亿元，同比增长70.19%，主要系21年销售规模扩大及主要产品销售单价提升等原因所致。其中21Q1-Q4总营收及增速分别为7.39亿（+57.89%）、11.00亿（+84.27%）、12.29亿（+103.10%）、11.89亿（+43.03%）　　2021年归母净利4.64亿元，同比增长287.26%，主要系营业收入及毛利率上升等原因所致。其中21Q1-Q4归母净利及增速分别为0.98亿（+458.10%）、1.63亿（+393.49%）、1.16亿（+177.09%）、0.87亿（+217.46%）。　　分产品看，2021年锦纶长丝收入17.97亿元（占总42.23%），同比增长113.69%；锦纶坯布收入11.13亿元（占总26.15%），同比增长67.05%；锦纶成品面料收入6.31亿元（占总14.82%），同比增长47.76%；涤纶成品面料收入4.43亿元（占总10.41%），同比增长21.65%；涤纶坯布收入0.78亿元（占总1.83%），同比减少23.25%。　　分地区看，2021年中国大陆收入35.51亿元（占总83.41%），同比增长65.20%；国外收入6.03亿元（占总14.15%），同比增长86.44%。公司毛利率同比增长3.75pct至25.54%，归母净利润率同比增长6.10pct至10.89%。　　分产品看，2021年锦纶长丝毛利率24.25%，同比增长2.96pct；锦纶坯布毛利率31.61%，同比增长9.61pct；锦纶成品面料毛利率28.88%，同比减少0.46pct；涤纶成品面料毛利率19.22%，同比增长4.26pct；涤纶坯布毛利率9.27%，同比减少6.07pct。分地区看，2021年中国大陆毛利率24.84%，同比增长4.72pct；国外毛利率33.28%，同比增长3.06pct。　　公司加速推进新项目新产能，产销量创新高。2021年锦纶长丝产量13.19万吨，同比增长71.04%，销量12.72万吨，同比增长66.56%；锦纶坯布产量2.89亿米，同比增长44.58%，销量3.00亿米，同比增长37.71%；锦纶成品面料产量0.57亿米，同比增长45.33%，销量0.55亿米，同比增长51.11%；涤纶成品面料产量0.43亿米，同比增长12.66%，销量0.43亿米，同比增长11.49%；涤纶坯布产量0.48亿米，同比减少44.29%，销量0.66亿米，同比减少11.84%。　　维持盈利预测，维持买入评级。公司生产能力、技术水平、研发能力均领先同行，并成功把握锦纶行业机遇大幅扩产，新产能逐渐释放进一步强化与品牌合作深度、助力新客户拓展，我们预计公司2022-24年EPS分别为0.70、0.95、1.18元/股，PE分别为12.7、9.4、7.5x。　　风险提示产能扩张不及预期；原材料价格大幅波动；下游需求不及预期；行业竞争风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券马莉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.83%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.69亿，根据现价换算的预测PE为18.65。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为17.43。证券之星估值分析工具显示，台华新材（603055）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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