【国社服】广州酒家2023年餐饮复苏食品放缓，

【国社服】广州酒家2023 年餐饮复苏食品放缓，2024 年预算目标平稳 2023 年收入增长良好，利润增长平稳 分红率提升至 50% 2023 年收入增长良好，利润增长平稳，分红率提升至 50%。2023 年，广州酒家实现营业收入 49.01 亿元 /+19.18%，利润总额 7.17 亿元/+11.39%，归母净利润 5.50 亿元/+5.78%，扣非净利润约 5.06 亿元/+6.62%。 整体表现平稳，其中收入与利润总额完成公司年初财务预算报告（49.01/6.83 亿元） ，归母和扣非净利润 略超此前业绩快报（5.42/4.90 亿元）。公司 2023 年拟每 10 股派现 4.8 元，分红率约 50%，较此前 30-40%+ 的分红率提升，股息率 2.6%。 月饼基本盘延续稳健增长 速冻在高基数上受渠道与消费环境压力影响增速放缓 餐饮低基数复苏反弹 2023 年，公司食品业务 35.34 亿元/+8.63%，毛利率同比-2.19pct。其中月饼业务收入 16.69 亿元/+9.88%， 稳定增长，但毛利率同比-1.69pct，整体仍受消费环境影响。速冻业务收入 10.61 元/+0.33%，增速明显放 缓，其中既有相对不低的基数影响，同时消费环境不佳且传统商超渠道相对承压；速冻毛利率同比-5.78pct， 新市场拓展及竞争加剧下公司加大促销。其他业务收入 8.04 亿元/+18.78%，主要包括腊味、预制菜、饼酥 等产品，毛利率+1.72pct，表现相对良好。餐饮业务收入 12.63 亿元/+65.66%，同店恢复性反弹+新开门店 推动，毛利率同比+18.03pct。 行业需求与竞争环境尚未明显改善 公司持续拓展省外市场寻求自身突破 2024 年预算目标平稳 今年以来餐饮与速冻消费恢复仍然相对渐进，同时传统销售渠道和行业竞争压力尚未出现拐点。大环境承 压下，公司 2024 年预算目标相对平稳（收入、利润总额同比分别增长 9.6%、1,8%）。在此基础上，公司也 持续寻求自身突破，重点布局华东市场。2023 年公司省内/省外收入各+18.72%/+22.04%，其中食品业务省 内/省外收入各+7.45%/+12.10%；2023 年公司共新增 14 家餐饮门店，其中上海新增 2 家广州酒家，“餐饮 树品牌”有望为公司食品业务省外扩张尤其华东布局奠基。此外，公司此前第一期股票期权激励计划已完 成。结合投资者交流日志，未来公司将提前做好规划，根据相关政策寻找合适机会，探索适合公司，且能 切实产生激励效果的方案。 风险提示 消费力复苏不及预期，竞争加剧，异地扩张节奏不及预期。