中秋将至为您深挖毛利率 61.52%的 “月饼龙头”

标题中所说的月饼龙头是【广州酒家(603043)、股吧】。

一、中华老字号，业绩稳健增长

①广州酒家是中华老字号，创建于 1935 年，以经营传统粤菜驰名，素有“食在广州第一家”的美誉。

②近几年来，公司总营收快速增长，归母净利润同样保持稳健增长的步伐。 2017 年，公司实现总营收 21.89 亿元，同增 13.08%；归母净利润 3.40 亿元，同增 27.62%。2018 年第一季度实现营收 4.45 亿元，同增 15.47%；归母净利

 润 0.39 亿元，同增 43.70%。

二、立足广东市场，餐饮食品双轮驱动

① 在主营业务方面，公司遵循“餐饮立品牌，食品创规模”的双轮驱动战略。食品制造业和餐饮业是公司的两大核心业务，2017 年占营业收入的比例分别为 73.56%和 25.79%，其中月饼系列产品贡献总营收达 41%，成为公司第一大收入来源。毛利方面，2017 年食品制造业务和餐饮业务分别为公司总毛利贡献 68.56%、29.73%，月饼产品和餐饮业务的毛利率分别达到61.52%和 61.86%。

②从销售区域来，广东省内营业收入占比将近 90%，是公司最为倚重的市场。

三、 股权激励促发展

   司于 2018 年 3 月审议通过了《第一期股票期权激励计划（草案）》，拟向激励对象授予股票期权总计 403.05 万份，行权价格为 18.21 元。

股票期权的行权条件为：2019 年至 2021 年公司各年度实现营收和扣非归母净利润环比增长率均不低于 10%，且 2019 年度公司现金分红比例不低于30%。

四、 月饼市场回暖，行业集中度较低

      伴随着大众消费升级和需求的增长，月饼市场逐渐回暖，2014-2017 年销售额复合增速达 13.07%。

     由于不同区域之间消费者存在的口味偏好差异，月饼行业的集中度相对较低。目前，国内知名度较高的月饼品牌大多来自南方，如广州酒家、美心月饼和元祖月饼。

五、 优良口碑+高性价比树立品牌优势

六、公司近几年月饼产品销售额及毛利率

七、多渠道联营扩大销售网络

      目前，公司已经逐渐建立起包括实体门店渠道、经销商渠道、电子商务渠道的全渠道销售体系。

月饼方面，目前公司拥有覆盖珠三角地区超过 170 家饼屋门店（包括直营店和加盟店），大多分布在广州市区，公司拟在广州及与广州地区饮食习惯相近且消费能力较强的深圳、中山、东莞、珠海等地建230 家饼屋直营店，进一步深耕广东市场。

     司在 2012 年成立电子商务分公司，通过官网及与天猫、京东等网络商城合作拓宽网络销售平台。