海阔天空7879
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干细胞概念逆势上涨,概念龙头股北大医药涨幅10.06%领涨
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速冻食品及其他餐饮复苏叠加成本下行,行业进入恢复
2022年/2022Q4/2023Q1速冻食品及其他行业营收为547.57/157.78/139.08亿元,同增2.4%/18.8%/15.8%,归母净利润为31.3/8.8/9.2亿元,同增51.3%/509%/34%。受益于疫后餐饮端复苏,收入恢复性增长,产品结构改善、费用投放效率提升,叠加部分原材料价格回落带动利润大幅改善。2022年/2022Q4/2023Q1毛利率17.6%/17.4%/19%,同比+1.65/+3.45/-0.06pct,销售费用率5.9%/5.5%/6.5%,同比-0.1/-1.2/-0.93pct,管理费用率3.6%/3.4%/3.5%,同比+0.2/-0.6/-0.1pct,净利率5.8%/5.5%/6.8%,同比+2.3/+8.7/+0.9pct。毛利率改善叠加费用率优化推动行业净利率提升。
龙头增长势能不减,B端企业恢复可期:
安井食品延续增长态势,主要系预制菜放量及新柳伍并表推动。三全食品新品及次新品继续放量,推动全年收入和利润双增长。千味央厨2022年在直营业务受损情况下仍保持双位数增长,2023Q1在餐饮端复苏下环比加速。味知香受产能限制增速平缓,随着产能释放及门店扩张有望加快恢复。龙大美食、得利斯及国联水产一季度均边际改善,预制菜放量及大客户恢复有望逐步释放业绩。广州酒家受益于终端消费场景复苏一季度略超预期,餐饮业务有望加快恢复。巴比食品加速开店及跨区域发展团餐业务,业绩有望逐季恢复。立高食品改革成效逐步显现,下游渠道修复,业绩弹性可期。
行业评级及投资策略:
从收入端看,2023Q2餐饮端由于去年低基数复苏有望加快,叠加夏季迎来小龙虾旺季,企业通过推新及渠道扩张有望进一步打开业绩弹性。从利润端看,部分原材料价格有下行空间,叠加企业产品结构改善及内部效率提升,盈利能力有较大提升空间。重点推荐安井食品、千味央厨、三全食品。建议关注味知香、龙大美食、得利斯、国联水产、广州酒家、巴比食品、立高食品。
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