度回首
业绩符合预期,Q4受疫情影响较大22年营收41.12亿,同比增长5.7%,实现归母净利5.2亿,同比-6.68%,业绩符合预期。其中Q4营收7.72亿,同比-11.62%,归母净利0.5亿,同比-56.04%,主要因疫情影响。
22 年整体毛利率为35.63%,同比减少2.2pct;存货3.09 亿,同比持平;三费方面,销售费用率10.74%,同比增加1.43pct;管理费用率11.28%,同比减少0.12pct;财务费用率同比下降0.55pct,主要由于利息收入增加所致;研发费用率2.04%,同比增加0.05pct。Q4 公司整体毛利率为28.21%,同比减少8.14pct;费用方面,销售费用率17.18%,同比增加1.48pct;管理费用率15.56%,同比下降0.47pct;财务费用率为-3.86%。
月饼收入保持稳定,产能释放叠加需求增长推进速冻食品业绩上扬分产品上看,22年月饼系列产品营收15.19亿,同比减少0.13%,毛利率同比减少2.28pct;速冻食品营收10.58亿,同比增加24.75%,毛利率同比增长0.38pct,主因公司速冻产能释放、加大渠道拓展以及市场需求增长,带动销售同比较大增长所致;其他产品营收7.35亿,同比下降2.4%,毛利率同比增长1.88pct;餐饮业营收7.62亿,同比增加5.14%,毛利率减少7.49pct,主因疫情影响。
分地域看,广东省内收入31.4亿元,同比+7.81%,省内经销商数量同比减少7个,省外收入8.85亿元,同比-0.9%,省外经销商数量同比增加29个,境外收入4771万元,同比+18.12%,境外经销商同比增加7个。
产能释放仍有空间,餐饮品牌内伸外延修炼内功1)公司目前拥有广东广州、茂名、梅州和湖南湘潭四大食品生产基地,目前产能利用率接近100%,湘潭二期速冻基地车间正在建设中,未来产能仍有扩容空间,“一核三翼”
的食品制造产能布局来保障产品供应。2)今年1-2月,公司营收6.43亿同比增长12%,归母净利为0.59亿,同比增长33.8%,主要是餐饮和旅游市场持续恢复,推动餐饮春节旺季迅速回暖。公司坚定走“餐饮强品牌,食品创规模”的发展战略,报告期内,新增7家餐饮门店,其中,广东省内新增5家餐饮门店,积极跨区域开拓门店,旗下“星樾城”首开佛山店;目前已开始首店文昌店改造,未来改造完成后,效益将有望得到提升。
盈利预测、估值与评级考虑到文昌店改造影响,我们下调23-24 年归母净利润预测为7.02/8.8 亿,分别下调12%/7%,新增25 年归母净利预测为10.82亿,维持“增持”评级。
风险提示食品安全,原材料上涨,产能投放延期风险。
来源[光大证券股份有限公司 唐佳睿/李泽楠] 日期2023-04-01
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广州酒家(603043)疫情影响业绩承压 1-2月复苏显现
业绩符合预期,Q4受疫情影响较大22年营收41.12亿,同比增长5.7%,实现归母净利5.2亿,同比-6.68%,业绩符合预期。其中Q4营收7.72亿,同比-11.62%,归母净利0.5亿,同比-56.04%,主要因疫情影响。
22 年整体毛利率为35.63%,同比减少2.2pct;存货3.09 亿,同比持平;三费方面,销售费用率10.74%,同比增加1.43pct;管理费用率11.28%,同比减少0.12pct;财务费用率同比下降0.55pct,主要由于利息收入增加所致;研发费用率2.04%,同比增加0.05pct。Q4 公司整体毛利率为28.21%,同比减少8.14pct;费用方面,销售费用率17.18%,同比增加1.48pct;管理费用率15.56%,同比下降0.47pct;财务费用率为-3.86%。
月饼收入保持稳定,产能释放叠加需求增长推进速冻食品业绩上扬分产品上看,22年月饼系列产品营收15.19亿,同比减少0.13%,毛利率同比减少2.28pct;速冻食品营收10.58亿,同比增加24.75%,毛利率同比增长0.38pct,主因公司速冻产能释放、加大渠道拓展以及市场需求增长,带动销售同比较大增长所致;其他产品营收7.35亿,同比下降2.4%,毛利率同比增长1.88pct;餐饮业营收7.62亿,同比增加5.14%,毛利率减少7.49pct,主因疫情影响。
分地域看,广东省内收入31.4亿元,同比+7.81%,省内经销商数量同比减少7个,省外收入8.85亿元,同比-0.9%,省外经销商数量同比增加29个,境外收入4771万元,同比+18.12%,境外经销商同比增加7个。
产能释放仍有空间,餐饮品牌内伸外延修炼内功1)公司目前拥有广东广州、茂名、梅州和湖南湘潭四大食品生产基地,目前产能利用率接近100%,湘潭二期速冻基地车间正在建设中,未来产能仍有扩容空间,“一核三翼”
的食品制造产能布局来保障产品供应。2)今年1-2月,公司营收6.43亿同比增长12%,归母净利为0.59亿,同比增长33.8%,主要是餐饮和旅游市场持续恢复,推动餐饮春节旺季迅速回暖。公司坚定走“餐饮强品牌,食品创规模”的发展战略,报告期内,新增7家餐饮门店,其中,广东省内新增5家餐饮门店,积极跨区域开拓门店,旗下“星樾城”首开佛山店;目前已开始首店文昌店改造,未来改造完成后,效益将有望得到提升。
盈利预测、估值与评级考虑到文昌店改造影响,我们下调23-24 年归母净利润预测为7.02/8.8 亿,分别下调12%/7%,新增25 年归母净利预测为10.82亿,维持“增持”评级。
风险提示食品安全,原材料上涨,产能投放延期风险。
来源[光大证券股份有限公司 唐佳睿/李泽楠] 日期2023-04-01
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