凯众股份逻辑再梳理1、新能源汽车对底盘隔音减震要求

凯众股份逻辑再梳理

1、新能源汽车对底盘隔音减震要求更高，更倾向于使用隔音消振性能更佳的聚氨酯减震材料，公司聚氨酯减震元件，打破国际巨头巴斯夫垄断，其中核心零件缓冲块在新能源乘用车市场的市占率高达46%。在新能源领域客户包括大众meb平台、特斯拉、蔚来、小鹏、理想、保时捷电动车 Taycan、奥迪 e-tronGT、大众朗逸 BEV、宝来 BEV、高尔夫BEV、威马汽车等。

2、特别值得一提中国特斯拉超级工厂的Model Y和Model 3的减震器都是由外资企业北京万都独家供应，而北京万都减震器零配件基本由凯众股份独家供应。更重要的是，凯众股份2021年拿下特斯拉减震元件的全球订单，这意味着明年公司收入中特斯拉占比将大幅度提升——这也是汽配龙头恒帅股份大涨逻辑。

3、新能源收入占比分析（见长城研报和年报）主打产品减震元件2020年新能源车收入达到1.9亿，占比63%，其他占比，塑料踏板新能车收入3400万，占比20%。合计新能车收入占比高达46%。

4、财务数据亮眼，毛利净利roe比20年均有提高，21年净利润预计可达20%。——净利率20%的高壁垒汽配股稀缺标的，拓普集团的净利率10%，市场都给其明年40倍市盈率。

5、明年业绩半年报显示2021年上半年公司获得新项目价值约2.36亿元（现在的新项目是什么？新能源车占比必然更高。）；当年新产品实现营业收入1,930万元。新项目的取得和新产品实现量产，再考虑下半年订单持续获取，意味着明年业绩翻倍大概率。

6、未来扩产2020年启动500万套踏板和3800套减震元件项目，产能是目前的8~10倍以上，2022年初投产，体现市场需求的急剧扩张，满产后，带来8倍的业务增量可能。考虑进入特斯拉和meb带来的弹性，以及电动机悬置、电池底座悬置的快速放量，单车价值量有望达到600元以上。计算器可以根据国内市占率，特斯拉全球订单、大众meb合计2000万台车去按。

7、图形上公司股价底部横盘三年，一旦突破空间巨大。

8，即使按照长证保守利润预期，给40pe,也有两倍上涨空间，如果考虑新项目批产和新产品放量带来业绩的翻倍增长，市值具备百亿预期。

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