三维股份华安基金、华泰证券等2家机构于9月22日调研我司

2022年9月23日三维股份（603033）发布公告称华安基金辛大伟、华泰证券姚雯薏 苏海斌于2022年9月22日调研我司。

具体内容如下

问目前公司BDO项目相关进展情况怎么样了？

答公司在内蒙古乌海市设立内蒙古三维新材料有限公司，建设90万吨/年BDO及可降解塑料一体化产业链项目。项目一期建设30万吨/年1,4丁二醇(BDO)、10万吨/年可降解塑料pbT、6万吨/年高端聚醚材料PTMEG、60万吨/年甲醛装置、配套36万吨/年乙炔原料(电石)联合装置。

为确保顺利实现2023年5月中交的目标，公司已经调配精干人员，并公开招聘数十名实践经验丰富的专业人才，组建由总经理牵头的BDO一体化项目管理运营团队，自3月开工以来，项目团队扎根施工现场，在设计、技术谈判、采购管理、工程施工等方面任务层层分解，责任压实到人，进度定期汇总，随时查漏补缺，并最大限度利用总包单位在技术、管理等上面的专业优势，全力以赴按照计划有序推进。截止到8月底，主要功能区域施工已达主体结构，基础部分基本完成。BDO、电石以及动力站等环节的核心装置设备招标、采购工作也基本完成，部分非关键设备或辅助设备的采购工作也在按计划推进。公司也在积极推进二期项目所需能耗指标落地相关工作，目前已经完成资料申报，等待政府审批。为进一步提升产品成本控制力，公司经过努力，可新增建设50兆瓦背压式汽轮发电机组一套，在满足一期项目全部蒸汽需求和部分用电需求的同时，还能够“减量化、资源化、无害化”处置生产过程中的污泥两万余吨。

问目前市场传闻BDO未来新增产能较大，实际产能怎么样，未来需求情况如何?

答由于下游PBT、NMP及氨纶新增需求快速增加，所以去年以来宣布建设BDO的企业很多，统计规划产能要超过2000万吨了，但据我们了解，近两三年内，实际能投产的产能会远远低于这个数字。这可以从两个方面验证1、开工必备的环评批复。综合各地环保公开息，截止到8月底，取得环评批复的产能还不到两百万吨，部分产能在环评过程中，超过60%的规划产能都还没进入环评阶段，也就不可能开工建设。2、综合业内各方面息，目前已建和在建的产能不到200万吨。综合两种渠道测算，考虑新产能18-20个月的建设周期，BDO实际可新增产能有限，且受制于当前BDO价格触底，行业平均触及盈亏线，预期许多不具备上游配套优势的企业将放弃投资计划；而一旦新增产能释放后，得益于工艺路线、设备优化带来的成本优势，原有老旧产能尤其是海外产能也有可能关停，由此带来市场空间尤其是出口替代空间，因此未来BDO供需格局仍可维持乐观预期。

问公司对于轨交业务板块后续的重心和方向在哪里？

答我们考虑从以下几方面发展轨交业务

1、推动现有区域的新订单落地公司现有的生产基地包括广西、广东、云南、四川和浙江，基本可以覆盖长江以南以及西南、西北片区的市场。这些区域接下来还有很大的市场，比如成都接下来成德线、成眉线又将启动180公里左右的建设，预计成都第五期轨交规划也要上报，同时，广西、浙江等基地也继续开拓周边的高铁、城铁订单。总之就是继续在我们的现有区域加大订单获取力度。2、继续丰富产品品类，提升订单产值目前我们主要产品包括管道片、轨道板以及轨枕等，部分项目也会打包提供一些扩配件、减震用品等，我们现在也在争取更多的这种打包式订单，为客户提供一站式的供应服务，从而提升订单产值，实现增收增利。我们也在和客户共同探索，也希望远期能够依托我们在混凝土制品领域的经验和产能，尝试更多轨交领域的混凝土制品，如桥梁、站台等，从而实现规模的快速增长。3、复制“成都模式”，开拓新市场四川三维是我们与成都轨交集团成立的合资公司，运行一年多以来的成效还是很明显的，这种专业分工、强强合作的方式我们总结为“成都模式”。接下来我们也会大力推动“成都模式”的在其他区域的复制，尤其是在我们目前尚未布局的长江以北，很多城市也有轨交规划，所以我们现在也在积极开拓，希望通过这种合作的形式快速的进入新市场，从而实现轨交业务的新增长点。4、携手央企，参与海外轨交建设高铁已经成为中国制造的一张名片，我们今后也将跟随中国高铁走向海外的步伐，以“成都模式”为模板，积极与央企合作，与海外政府合作，参与到海外高铁建设中去。

三维股份主营业务轨道交通产业,橡胶制品产业,化纤产业

三维股份2022中报显示，公司主营收入18.98亿元，同比上升29.45%；归母净利润9494.81万元，同比上升3.54%；扣非净利润8764.41万元，同比上升9.83%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入9.98亿元，同比上升11.41%；单季度归母净利润4628.15万元，同比上升70.47%；单季度扣非净利润4167.57万元，同比上升145.35%；负债率50.12%，投资收益6711.22万元，财务费用4056.43万元，毛利率11.52%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为21.36。

以下是详细的盈利预测息

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三维股份（603033）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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