千禾味业(603027)22Q4收入实现高增 23年业绩增长可期

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事件描述

      事件公司发布2022 年业绩预增公告，预计实现归母净利润3.10-3.54亿元，同比增长40%-60%；实现扣非净利润3.05-3.49 亿元，同比增长40%-60% 。其中22Q4 预计实现归母净利润1.23-1.67 亿元， 同比增长37%-86%，实现扣非净利润1.23-1.66 亿元，同比增长42%-93%。

      事件点评

      行业健康概念突出，22Q4 收入实现高增。收入端来看，22 年受食品添加剂事件影响，调味品行业的健康消费概念突出，公司显著受益。一是公司加快渠道铺设及终端陈列投入；二是消费量改善明显，市场占有率提升；三是23 年春节提前备货，助力公司22Q4 零添加系列表现亮眼，预计22Q4 公司收入有望实现25%以上增长。从利润端来看，由于22Q4 广告费用投放相较于21 年同期节省，助力其利润端同步实现高增。

      渠道扩张&需求持续向好，23 年收入增长仍可期。22 年下半年以来公司加大了在省外市场的开拓，同时产品矩阵有所丰富，推出低端零添加酱油、蚝油等新品，帮助其进一步进行渠道扩张。同时根据渠道反馈，伴随消费场景的复苏，今年春节期间调味品行业动销表现良好，头部品牌表现优秀。展望23 年，疫后时代行业需求持续向好，同时公司流通渠道不断开拓，品类端低价版零添加酱油积极推广，23 年收入增长仍可期。

      投资建议

      伴随公司新一轮股权激励落地以及产能投放持续，长期来看，在消费健康化趋势之下，公司零添加品类有望持续强化，同时在渠道扩张&品类结构不断丰富之下，公司业绩向好趋势依旧。鉴于公司22Q4 收入端表现亮眼，我们略上调公司盈利预测， 预计公司2022-2024 年营业收入分别为23.64/30.10/36.94 亿元， 同比增长22.8%/27.3%/22.7% 。归母净利润3.21/4.57/5.72 亿元，同比增长45.1%/42.4%/25.2%。对应EPS 0.33/0.47/0.59元，2023 年1 月30 日股价对应PE 分别为66.3/46.5/37.2 倍，维持“增持-A”投资评级。

      风险提示

      局部地区疫情反复；行业竞争加剧；原材料成本快速上升；食品安全问题等。

来源[山西证券股份有限公司 周蓉/陈振志]   日期2023-02-01