全记录连载(三十）数据之--千禾味业

不废话，先上图，千禾味业近5年经营数据。图片禁止转载

从报表来看，近5年营收翻倍，但是净利润增长50%左右。过去5年财务数据实在一般。

最近两年焦糖色数据归入酱油数据，产销量增长尚可。毛利率还是比较高的。

三费来看，销售费用增长比较高，研发费用比较少，说明酱油、食醋市场不需要科技研发，需要的是生产成本、规模优势。同时广告投入也是比较巨大的。也说明一个问题，千禾本身并不具备大的护城河，只是公司走的销售路线不一样。在大家并没有关注这个事件之前，海天，厨邦等大品牌主要是用大营销+成本优势抢占家庭和商家市场。在商家市场，海天的产品是非常有优势的，各种大包装的产品价格是非常有优势的。

如各大品牌借此事件，逐步加大0添加/高端的产品市场投入，那么对于千禾来来说，中长期来说竞争会更加剧烈。当然，短期因素，千禾销售或有增加。这里并不预测股价走势，只是分析公司未来前景。

从公司成本数据来看

酱油

直接材料成本占比75%，人工5%，制造费用10%，运费10%

食醋

直接材料成本占比65%，人工8%，制造费用15%，运费10%

公司酿造酱油主要选用非转基因黄豆、非转基因食用大豆粕、有机黄豆、小麦/有机小麦为 原料。公司酿造食醋主要精选优质大米/糯米、荞麦、小麦、高粱、玉米五种粮食生产纯酿造食醋。

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摘自公司财报讨论

2021 年全年消费情况来看，消费市场疲软，调味品市场较为低迷，市场主体为进一步抢占存量消费需求、竞争更加激烈，消费者对性价比的追求更加极致。调味品消费分级趋势愈发明显，城乡 消费、年龄结构、功能需求各有不同，标准化、功能化、风味化、年轻化成为发展方向；网络 息发展催生渠道进一步多样化，社区团购、直播带货等多种新销售方式涌现，加速渠道迭变和商 业模式创新，加大了实体企业的营销难度和营销成本；此外，报告期内原辅料、包材价格持续大幅上涨，企业经营压力进一步加大。

报告期内，原材料价格大幅上涨，挤压企业利润空间。

产能情况 公司继续高质量推进 “年产 60 万吨调味品智能生产线建设项目”，目前第一期“年产 30 万吨酿造调味品生产线扩建项目”正在全力建设中。

行业展望

1、主要企业纷纷扩产，产能趋于饱和，随着大量新增产能投产，产业供需矛盾将更加突 出，市场竞争更加激烈。 2、行业集中度不断提高，企业优胜劣汰速度加快。大企业以成本和品牌优势扩大市场份 额，小企业被迫转型细分领域或退出市场竞争。 3、经济水平、城乡结构、年龄结构的变化使消费呈现出分级与分众的趋势。分级方面，注 重品质、体验的升级与注重价廉、方便的降级同步进行。分众方面，中老年、新生代、单身及小 家庭群体的消费结构各有不同。 4、伴随消费分级、分化，商业模式的变化以及运营渠道多样化，调味品企业渠道运营方式 不断多样化，在疫情的催化下更加速向线上和社区门店转换；消费者减少到店频次，集中采购、 网上采购渐成常态。 5、复合调味品发展迅速，其中川调又因其麻辣鲜香的复合味型迎来相对更好的发展机遇， 在大众餐饮和家庭厨房中备受欢迎，产品创新和迭代迅速，企业品牌众多，市场繁荣且竞争激烈。

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从以上来看，粮食价格上涨无疑加大，综合生产成本上涨今年会加剧。而整个市场产能是非常充足而且有过剩情况。内卷会让市场竞争会更剧烈，千禾走差异化竞争，相对来说受到的冲击会好一点，但仅仅是相对来说。短期受益海天事件会有正面影响，中长期来看对公司未必是好事。毕竟，酱油、食醋等调味品大品牌已经充分瓜分市场，而且千禾的产品并不具备技术优势，其他大品牌推出0添加/高端产品是必然的趋势。当然，千禾借此机会能提高消费者影响，加大营销优势，在产能落地，规模优势情况下降低生产成本，这对公司的发展是非常巨大的。

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后续会继续连载，大家提供各公司详细数据。喜欢可以加关注。连载正继续，如果有需要其他公司数据，可以回复帖子，我会抽时间整理