西南证券给予千禾味业增持评级

西南证券股份有限公司朱会振近期对千禾味业进行研究并发布了研究报告《缩减费用释放弹性，Q2业绩回暖》，本报告对千禾味业给出增持评级，当前股价为16.1元。

　　千禾味业(603027)　　事件公司发布2022年半年度业绩预告，预计22H1实现归母净利润1.09-1.22亿元，同比增长66%-86%；实现扣非归母净利润1.05-1.18亿元，同比增长60%-80%。预计公司Q2单季度实现归母净利润0.54-0.67亿元，同比增长108.3%-159%，Q2业绩略超市场预期。　　销售费用缩减叠加低基数效应，Q2业绩实现高增。公司二季度利润增速较高，主要得益于1）销售费用相比去年同期明显降低21H1公司因冠名江苏卫视《新相亲大会》确认近7893万元大额费用，当期促销及广告宣传费高达1.53亿元。22H1公司并无大额广告支出，费用控制加强叠加公司精细化管理下费效比提升，凸显公司Q2利润弹性。2）低基数效应21Q2受社区团购冲击商超人流下滑严重，当期利润端承压严重，低基数下释放22Q2业绩弹性。　　疫情好转释放终端需求，积极开拓省外流通渠道。公司大本营西南大区Q2降低压货力度，叠加去年同期高基数，预计收入将保持平稳增长。华东大区作为公司省外扩张的样板市场，受疫情影响预计3-4月终端需求受损严重，收入有所下滑，5月以来伴随疫情好转物流顺畅，经销商备货积极，终端动销有明显改善，预计华东区域Q2表现良好。此外公司借助平价零添加产品以及高鲜产品逐步在华东、华北流通渠道进行渗透，预计下半年流通渠道有望持续放量，拉动收入稳步增长。　　深耕零添加概念，全国化进程稳步推进。1）零添加酱油作为公司深耕多年的核心品类，在消费升级和健康化浪潮中仍具备较大红利，且公司不断推出减盐酱油、性价比大包装产品等，产品矩阵持续丰富；2）公司加大渠道拓展力度，以西南、华东为基础逐步向华中、华北扩张，并持续加码电商与流通渠道建设，深化与社团电商等平台合作，全国化进程正稳步推进。3）下半年公司将继续控制广宣及渠道费用投放力度，预计后续季度销售费用率保持稳定；叠加4月以来大豆价格下行，成本端压力逐渐趋缓下，下半年公司盈利能力有望进一步提升。　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为0.32元、0.41元、0.51元，对应动态PE分别为50倍、39倍、32倍，维持“持有”评级。　　风险提示原材料价格波动风险，新冠疫情反复风险，行业竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，太平洋李鑫鑫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.83%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.48亿，根据现价换算的预测PE为51.94。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级17家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为17.34。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，千禾味业（603027）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，未来营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。