4月14日热点分析以及研报解读

【一季报】4月是传统业绩报密集披露期4月15日之前，深主板（包括原中小板）需要有条件强制披露一季报预告；4月30日之前，A股所有个股要披露年报和一季报正式报告，其中一季报不强制。这几天一季报预告正在密集披露，而接下来半个月，还将迎来年报和一季报正式报告的密集披露，业绩这条线会被持续催化。

       从市场表现来看，高增长、高分红、高送转几条线都有明显表现，今年高分红代表煤炭板块持续上涨，近期披露业绩超预期的九安医疗、中煤能源、山西汾酒大幅上涨，并带动各自板块上涨。大致梳理下各主要板块的一季报业绩预期

      【消费】消费业绩最稳定的依然是白酒，尽管三月有疫情影响，但实际上三月本身是淡季，所以疫情冲击不会很大，汾酒刚刚披露的一季报数据已经开了个好头。培育钻石是高增长的代表，景气度依旧，估计核心培育钻公司一季报业绩都将实现翻倍增长。快递景气度继续改善，但是短期有疫情冲击，一季度核心公司增速大概在50%左右。

      【医药】医药一季报增速比较高的主要是新冠线，包括以九安医疗为代表的新冠检测，受益于海内外需求的再次爆发，核心公司一季报数据超预期的概率比较大；CXO增速基本都在50%左右，尤其是跟新冠相关的博腾、凯莱英、药明，这些增速应该在100%以上。

      【周期】高增长确定性比较强的是煤炭，一季度业绩普遍高增，幅度在近100%-500%不等，其中焦煤企业的业绩增速更高一点。另外，煤炭板块另一大看点就是分红，这也是机构资金比较看重的。

      【新能源】仅从一季报数据来看的话，增长第一梯队还是锂矿、硅料、磷氟硅、锂电中游这些中上游材料，受益于产品涨价，增速基本都是同比好几倍，其中磷化工相对更好一点，因为短期内看不到价格拐点。第二梯队就是组件、逆变器、海风等，增速大概50%左右，比较稳定，目前已经披露的数据不多，值得期待。

      【芯片】芯片依然是大科技里面增长最快的领域，芯片材料、设备等业绩将继续高增，一季报超预期的概率比较大。材料方面，受益于国产替代+扩产，业绩高增长，近期披露一季报的湿化学企业江化微增速超过200%；设备同样受益于国产替代+扩产，核心公司北方华创一季报增速180%；设计有点分化，其中MCU、功率器件分支增速比较好。

  
  
  
  【调味品】一季报分析

  一、去年提价效果有望逐渐显现，前期社区团购冲击持续淡化

  1、去年四季度各大厂商密集提价，产品提价效果有望在今年充分显现。一般来说，厂商提价后到销售终端反映提价约需要一个季度。四季度提价后，各厂商落地约集中在一季度，2022年将为提价落地后第一个完整年份，提价效应有望充分显示在报表上，从而带来较大业绩弹性。

  2、前期社区图案都业务冲击降低，企业布局团购业务成为增长点。整体而言，随着政策对社区团购逐步规范，以及相关公司积极布局，社区团购渠道不仅对调味品企业的冲击减弱，还有望成为调味品企业新的业务增长点，相关渠道改革的效果有望在2022年得到充分显现。

  二、一季报前瞻，根据预测结果，具体来看

  1、营收端，预期海天味业、千禾味业、恒顺醋业、中炬高新、天味食品、日辰股份一季度营收有望实现正增长，营收增速分别为10%/15%/12%/10%/10%/15%；预期涪陵榨菜一季度营收将为负增长，营收增速为-3%。

  2、利润端，预期海天味业、千禾味业、恒顺醋业、中炬高新、天味食品、日辰股份、涪陵榨菜将实现正增长，净利润增速分别为12%/100%/10%/18%/3%/20%/8%；其中，千禾味业业绩增长幅度较大主要为去年同期业绩基期较低。

  根据上述预测结果，一季度各调味品公司利润增速普遍快于营收增速，主要是因为提价后利润弹性逐渐释放，同时，今年库存去化较好下，一季度销售费用也有望得到控制。