桃园三义
行情回顾3月波动明显,板块震荡下行。3月A股食品饮料板块下跌15.1%。各子板块分化明显,肉制品涨幅最大(+2.3%);非乳饮料跌幅最大(-15.2%)。
3月大众食品板块需求与成本承压明显。Q1开始全国各地频繁出现疫情,对板块需求端恢复产生了一定影响。同时,原材料、包材价格近期出现快速上涨,为行业带来成本压力。但拉长视角来看,在疫情防控的经验积累,管控措施的精细化下,消费需求受疫情的影响将会逐步减弱。而原材料价格上涨为突发事件造成的短期供需失衡,龙头企业可凭借产品提价、供应链提效及原材料锁价等手段逆势扩大份额,待成本回落更有望释放业绩弹性。
一季报业绩前瞻业绩环比改善,细分板块分化加剧。①啤酒提价传导整体顺利,并有望在Q1报表充分体现;2022年1-2月啤酒产量同比增长3.6%,恢复良好。但3月以来现饮场景受到较大冲击,预计啤酒行业销量将有所承压。②调味品21Q4行业性提价为收入带来增量,但价格传导情况分化明显,海天味业价格传导顺利,其他品牌仍在传导阶段,同时疫情反复致餐饮行业受损明显叠加成本持续上涨,预计22Q1行业盈利能力仍面临较大压力。③速冻食品高基数下压力仍在,但春节后经销商补库存动作积极,疫情影响下需求逐月改善,但成本上行拖累短期盈利。④休闲食品春节终端动销情况良好,进入淡季后国内疫情爆发,部分地区封锁虽刺激了居家消费,但也对发货节奏造成一定影响。目前原材料价格及运输费率进一步抬升,成本端承压明显。
投资建议板块经过前期回调,估值已进入合理区间,进入Q2业绩表观增速将有明显复苏,需密切关注需求与成本拐点出现。与2020年不同,今年疫情受益品种有限,且受到成本超预期上行利润端将继续承压。但经历过前期回调,目前板块估值目前已进入合理区间。同时Q1之后,大众品随着基数回落,表观增速压力得到有效释放。我们认为应积极关注估值已回落至合理区间、长期竞争优势突出的龙头标的。基于以上投资主线,我们重点推荐高端化进程稳步推进的青岛啤酒、重庆啤酒;原奶涨福收窄背景下利润弹性较大的伊利股份、市场空间广阔的奶酪龙头妙可蓝多;调味品中业绩弹性较大的千禾味业、涪陵榨菜;优质赛道稳定增长的龙头立高食品、安井食品;改革成效有望逐步显现的盐津铺子等。
风险提示宏观经济不达预期,疫情持续反复,食品安全问题。
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当天高压快充概念在涨幅排行榜排名第4,涨幅领先个股为英可瑞、煜邦电力
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桃园三义
食品饮料行业大众食品2022年4月投资策略及一季报前瞻短期波动下价值买点已现,静待成本与疫情拐点出现
行情回顾3月波动明显,板块震荡下行。3月A股食品饮料板块下跌15.1%。各子板块分化明显,肉制品涨幅最大(+2.3%);非乳饮料跌幅最大(-15.2%)。
3月大众食品板块需求与成本承压明显。Q1开始全国各地频繁出现疫情,对板块需求端恢复产生了一定影响。同时,原材料、包材价格近期出现快速上涨,为行业带来成本压力。但拉长视角来看,在疫情防控的经验积累,管控措施的精细化下,消费需求受疫情的影响将会逐步减弱。而原材料价格上涨为突发事件造成的短期供需失衡,龙头企业可凭借产品提价、供应链提效及原材料锁价等手段逆势扩大份额,待成本回落更有望释放业绩弹性。
一季报业绩前瞻业绩环比改善,细分板块分化加剧。①啤酒提价传导整体顺利,并有望在Q1报表充分体现;2022年1-2月啤酒产量同比增长3.6%,恢复良好。但3月以来现饮场景受到较大冲击,预计啤酒行业销量将有所承压。②调味品21Q4行业性提价为收入带来增量,但价格传导情况分化明显,海天味业价格传导顺利,其他品牌仍在传导阶段,同时疫情反复致餐饮行业受损明显叠加成本持续上涨,预计22Q1行业盈利能力仍面临较大压力。③速冻食品高基数下压力仍在,但春节后经销商补库存动作积极,疫情影响下需求逐月改善,但成本上行拖累短期盈利。④休闲食品春节终端动销情况良好,进入淡季后国内疫情爆发,部分地区封锁虽刺激了居家消费,但也对发货节奏造成一定影响。目前原材料价格及运输费率进一步抬升,成本端承压明显。
投资建议板块经过前期回调,估值已进入合理区间,进入Q2业绩表观增速将有明显复苏,需密切关注需求与成本拐点出现。与2020年不同,今年疫情受益品种有限,且受到成本超预期上行利润端将继续承压。但经历过前期回调,目前板块估值目前已进入合理区间。同时Q1之后,大众品随着基数回落,表观增速压力得到有效释放。我们认为应积极关注估值已回落至合理区间、长期竞争优势突出的龙头标的。基于以上投资主线,我们重点推荐高端化进程稳步推进的青岛啤酒、重庆啤酒;原奶涨福收窄背景下利润弹性较大的伊利股份、市场空间广阔的奶酪龙头妙可蓝多;调味品中业绩弹性较大的千禾味业、涪陵榨菜;优质赛道稳定增长的龙头立高食品、安井食品;改革成效有望逐步显现的盐津铺子等。
风险提示宏观经济不达预期,疫情持续反复,食品安全问题。
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