姚振华心意已决，矢志不渝

2021年12月7日   周二

中炬高新在2021年12月3日的公告中透露的息量好大，每一个小点，全都特别的引人注目，关键是对于股份持有者来说，还是很扎眼的，从消息面上看，利空偏多，这也是这支股票持续争议的原因所在，没有争议，也不可能出现这么优秀的公司会出现这么“便宜”的股价，这时需要投资者自己独立思考这个巨大的回撤是真便宜还是假便宜。

在公告《中炬高新技术实业（集团）股份有限公司关于上海证券交易所2021年第三季度报告息披露监管工作函的回复公告》中，一共涉及到三个问题。

第一个问题管理层的回复是销售费用大幅下滑，是会计政策的调整，相对应的真实的支付成本并没有出现较大的下滑，只是原本把运输费用归类为销售费用，现在把运输费用归类为营业成本，意思是我们班的同学没有减少，只是原本在第一组的同学现在调到第二组，所以第一组的同学看起来少了很多。

具体的数据为，调味品业务上半年的销售费较去年同期下降13.48%，主要是因为同期的营业收入有所下降，调味品业务上半年的营业收入较去年同期下降10.16%，调味品业务营业收入的下降使得相应的市场推广费用（主要是返利）也有所下降，对比一下数据值，差距并不大，没有出现什么真实的偏差，只是会计政策的调整产生了数值转换的变化。

营业额的下降是因为疫情的原因，这个我不认同，明明是自己不够努力，很多精力都花在公司内斗上了，公司在调味品上的人才偏少，看了一下总经理和副总经理简历，两都是搞金融为主的经历，公司业绩下滑怪疫情，这个让新冠病毒背黑锅不太解释得过去，别人海天味业业绩是正增长的，千禾味业的业绩也是正增长的，我个人的观点是，公司把精力太多的投入到内斗上了，对于经营上的用心不够，对业绩下滑的解释我是坚决不能苟同的。

对于中炬高新业绩的下滑虽然有不满，但对大局的影响也不是很大，调味品现在一年能生产70万吨，去年产销比近100%，说明整体上公司销售没有遇到质量上的变化，在产能没有扩张的情况下，未来生产肯定是不够卖的，现在业绩下滑如果出现存货增加，在未来也能消化完毕，对公司的中期经营影响不大，主战略还是在于公司什么时候能扩产能，这才是中炬高新未来能不能守住行业第二名的关键所在。

中炬高新解释毛利率下降是因为今年的原材料大幅上涨造成的，这个说得过去，不过好像也漏掉了点什么，所有高管2020年起工资大幅上涨，举个例子，副总经理朱洪滨2020年的工资449万元，而2019年的他的工资才286.32万元，比同行业的人要高好多，做实业的公司却按照金融业的水平来开工资，不知道高管这样大幅上涨的工资是否能对得起自己创造的下滑业绩，对于中炬高新三季度的业绩，我是比较不满意的，我会密切的关注。

监管层的第二个问题问的是，为何公司有很多存款却大幅举债，是不是公司的存款被人挪用或者用存款给他人担保了，要不然增加债务干什么，控股股东说“冤枉啊！大人”。事实还得等审计了之后才会知道，暂时的公告董事会说“没有的事”，控股股东没有在我们存款的行里开立账户，增加债务是因为利息便宜，不用白不用，我们的存款没有用于给任何人做担保，我们增加的债务是为了扩大生产，保证经营备用更多资本，这个可度高，因为二股东是国资委，可不是吃素的，姚老板敢挪用中炬高新的钱，那可吃不了兜着走哦。

第三个问题，关于子公司的广东中汇合创房地产有限公司89.24%股权出售事宜现在是什么情况，请详细说明，关于这个资产的出售也是中炬高新最大的争议，其它问题好像都不能成为焦点问题，如果这个资产出售成功，那么姚振华的人生将是飞上一个新台阶，从公告里透露出他对出售这个价值111.69亿元的资产，那是绝对的心意已决，矢志不渝。

这个资产值111.69亿元，大家要注意，现在中炬高新的资产负债表中显示所有者权益才38.62亿元，公司目前市值265.5亿元，如果这个资产出售成功，这么大一笔钱注入，等同于这个公司现在的价格相当于打新股一样的优惠价。

管理层代表着控股股东姚振华先生的意思，管理层说我已经在董事会通过了出售该资产，同时也请评估公司评估过，我也已经请了律师，也到股权转让中心挂牌，同时也在寻找潜在的买家，我们随时准备好拿出来卖，工作正在一步步的推进。

不过要卖掉这个资产哪有那么容易，第一个小问题，已经解决，中汇合创公司的另一持股人中山市张家边企业集团有限公司持有中汇合创10.76%股权，他说反对把公司股权卖掉，按公司法，它反对，那张家边集团应当买走这个89.24%的股权，如果他不买，30天后视为同意出售以上股权，这个问题已解决，因为按送达日2021年10月28日起计时，至2021年11月28日已产生法律生效，张家边集团现在反对无效。

第二个大问题，也是出售这个股权真正的难点所在，中汇合创公司的股权26.53%被法院保全查封，在查封状态下是没法转让的，中炬高新向法院申请用别的资产来提供保全置换，不过法院拒绝了，同时火炬工业互联公司又再申请保全中汇合创公司6.91%股权，查封股权比例总计为33.44%，中炬高新对于后面的6.91%股权的保全也申请了用别的资产来替代的申请。

对于股权被查封的事，中炬高新认为，还有55.8%未查封还是可以转让的，但是分拆转让不能使得股东的利益最大化，会主动积极的找关联方进行协商，当然这个协商不太可能会成功，我是实在想不出二股东会以什么样的条件要放过这个资产呢？不过字里行间也透露着姚振华先生的威胁，意思是说如果不能整体转让，那我就先转让55.8%的股权，这方法估计会让二股东很伤心，不过小股民们可是会对这个结果举杯庆祝的，相比于一直拖着，这个更值得一试。

公告最后说“公司剥离房地产业务事项不存在实质性障碍”，这个话听听就好，我目前觉得还是存在着实质性的障碍，要不然股价早就一飞冲天了，无论结果如何，从基本面分析，我看中“厨邦”品牌未来的业绩增长，而地产出售一事，有则很好，无则不影响厨邦的经营收益，无须过分在意会不会中大奖。

公告说了很多困难，但姚振华先生的回复是，无论什么困难都拦不住我要卖掉这个资产，有困难我一个一个的解决，不怕麻烦，作为投资者，处理麻烦的人都不怕麻烦，投资者只是在后面观察就行，我自然不会怕这样观察的麻烦，即使这个麻烦没有处理，公司依然不只值这个钱，只是收益不高，但如果这个麻烦万一被这种超有韧性的人攻下来，那么投资者的收益会非常了得，这不正是我所期待的吗？

没有预期是小赢，有预期是一夜暴富，兼具合理收益和暴发的期望，至少我喜欢这样不确定性中的确定性，以上仅代表我们个人的观点，不一定正确，仅供参考，不构成任何投资建议。

每日阅读《黑天鹅》P170页。