民以食为天三十八，千禾味业 —— 我们看到它保值和溢价的能力！

营业收入

扣非净利润

市值

开盘的涨停绝大多数人是买不到的

实际投资者回报

募资与分红

募资3次，4.26亿，分红6次，分了2.84亿，还不错。增发过两次，但是金额很小。

那由此可见，市值的增长，除了有利润的增长带来的，还有就是估值的提高。

超级稳定的毛利率是你赚钱的保障

2016年上市至今，毛利润稳定在40%以上，净利润2018年表现最为突出， 22.4%的净利率，最近两年在12%左右又是一家酱油上市的公司，我们来回顾下，他们的朋友毛利率和净利率如何，我们进行一个纵向的对比。

海天酱油

现金奶牛！40%的毛利率，27%的净利率，龙头就是龙头！人家收100块，赚 12块，你收100块，赚27块！

中炬高新

厨邦酱油就是他们家的，别看他又做房地产又做摩托车配件，但是 97%的钱，都来自于酱油。

数据总结

营业收入增长2.2倍 

扣非净利润增长2.3倍

市值增长6.4倍

投资者回报3.1倍

市值增长最大，但是这个不是由于增发搞的虚胖，而是因为业绩的增长+估值的提高=戴维斯双击的结果，上市6年，二级市场投资者有3倍的回报，非常不错。

看看ROE

好的时候ROE能到20%，平均在13%。

2.2倍PB-3.3倍PB，就是我们买入的机会，来看看市场给没给过我们机会。

但是通过我们前两篇对海天味业和中炬高新的分析发现，酱油这个商品，天生的属性就是具有溢价的能力！

这个是与生俱来的，不是后天习得的。因为这个是刚需！

我们每天炒菜都要用酱油，每天都在消费他们家的产品，用完了还要再买。 这样的商品，怎么可能没有溢价？

4.4倍PB-6.6倍PB，我们都可以买入！

2018年贸易战，给过我们真的是捡钱的机会！几乎是没有溢价的，这个怎么理解呢？

假如你想盘下二师弟经营多年的烧烤店，不可能由着二师弟漫天要价，你一定会问几个问题

PB

1、这家烧烤店去年赚了多少钱？前年赚了多少钱？

2、这家烧烤店可以清算的资产是多少？其中现金余额是多少

？后厨设备和桌椅板凳记成了多少钱？

二师弟会告诉你“我这家烧烤店经营了3年，回头客也多，股东回报也很稳定，去年赚了30万，前年赚了29万，近三年平均30万。股东权益为300万，其中100万现金，100万设备， 100万是房租和装修费的摊销。”二师弟认为这家烧烤店的合理估值不应该低于300万。

好了，这家烧烤店的财务状况我们了解了，这是你向二师弟开出了一个有利于自己的买价“二师弟，你看你这家烧烤店的回报率只有10%，而且那些房租和装修费实际早已经花掉了，桌椅也需要折旧，设备也需要折旧，我只能出180万盘下这家 烧烤店。”

在购买烧烤店的时候，人们是如此的精明，如此的精打细算。但是这家账面资产为300万，平均年回报率30万的烧烤店，如果被拆分成100万份，而且每份股票实时都可以买卖交易。所有人马上就失去了买卖生意的精明和理性。烧烤店每份股票 的价格可能会被莫名其妙的炒到20元，30元，甚至更高。

人们痴狂的坐在电脑面前，津津有味的说着梦话“听说哪个网红要来了，昨天哪个明星来过，我看今天开盘还得涨！”又喃喃到，国家经济这么好，宏观数据多利好，一定利好消费板 块！哇塞，MACD金叉了，这绝对是最佳的买入点！今天这个量是天量啊！！放量了，股价还没怎么涨！后期一定涨！！！

二师弟真的无法理解这样的癫狂，烧烤店还是那家烧烤店，300万的估值，拆成100万份以后，每份3元钱，整体市值还是300万啊！！！

烧烤店还是那家烧烤店，但是资产证券化之后，他还是那家烧烤店啊！！！那300万的资产，到600万的证券市值，到底变的是什么？PB莫名其妙的从1倍到2倍了，到底变的是什么呢？？？

再回到千禾味业，2018年货真价值的，1块钱买入了1块钱的资产，不算增长的情况下，但是酱油的属性天生就是溢价。

来看看利润和市值

2016年上市21亿市值，当年0.9亿利润，只有23倍估值，而且酱油又是个天生自带溢价属性的商品，所以你根本就不能捡到便宜，你能成交的时候，市值已经50亿了，估值已经56倍了。

所以在之后的几年时间里，随着利润从0.9到1.4到1.5亿在到1.8亿，这4年的时间里，市值只有波动的价值，就是在等你利润的提升，时间可以熨平市场的不冷静。2019年利润1.8亿了，市值还是50亿，28倍估值了，一年时间估值又翻了一倍，变成56倍了。

2020年，没有像往年通过趴窝来消化高估值，而是暴力炒作到165倍估值！那结果也是一定的，就是需要通过下跌来让市场冷静！

但是我们从另一个角度来说，就是千禾味业保值功能！！！

保的是什么？是估值！

开盘50亿之后，没有通过大跌再次达到一个合理的估值，而是通过随着业绩释放，自我消化，市值就在50亿做向 上再回归的运动，无论你是熊市、贸易战，这50亿，就 是我的地板！！！之前我们说过，价值到底是什么？

有多少公司，能抗住熊市、贸易战和肺炎？价值就是种种 不行经历下，你还能剩下多少？这就是你的价值！那千 禾味业绝对算一家保值公司的典范！50亿市值，23倍估值，雷打不动！！！肺炎怕什么！虽然业绩没有涨，但是我估值可以涨！我估值直接炒到165倍！所以你闭着眼睛想，都知道他的市盈率是有底线的！！！

23倍估值就是千和的底牌

总结

今天我们又发现了一家保值功能非常好的公司，做投资，到底什么最重要？是保值！什么是保值？

2010年人均工资1000，房价5000，你工作5个月可以买1平米；2021年人均工资10000元，房价50000元，你还是工作5个月可以买1平米。

现在房子贵吗？一点都不贵，现在说贵的，把你扔到10年前，对于你来说一样贵，你一样买不起房！所以你看，房子很保值！而且市场一炒作还能增值，增的是什么？不是房子的价值，而是估值！

那我们买入的股票，要是不保值，会发生什么？

A公司年利润100万，估值10倍，市值1000万。第五年，利润200万，估值10倍，市值2000万;

B公司年利润100万，估值20倍，市值2000万。第五年，利润200万，估值10倍市值还是2000万;

C公司利润100万，估值20倍，市值2000万。

第五年，利润200万，估值40倍，市值8000万；

D公司利润100万，估值20倍，市值2000万。第五年，利润50万，估值10倍，市值500万。

同样的100万，分别投于A、B、C、D公司，投资A公司赚了100万；投资B公司没有收益；投资C公司赚了300万；投资D公司亏损75万！

A公司我们赚到了财务增长以及保值的钱！（同仁堂、云南白药） 

B公司利润上涨，估值下降，我们没有赚到钱！（万科A）

C公司利润和估值经历了一轮戴维斯双击我们赚到了300万！（太平鸟、鄂尔多斯）

D公司利润和估值经历了戴维斯双杀，我们亏损了75万元！

所以在下次要买入一支股票的时候，是否要向邱国璐老师一样问自己几个问题？

1、我为什么买这支股票？好股票的话，好在哪里？

2、现在价格是不是低估了？为什么？

3、为什么现在买，而不是再等等买？它的驱动力到底是什么？