消费蠢蠢欲动，调味品“被动提价”迫切，是否迎来布局良机？

近期，市场情绪逐渐由周期、电力等前期暴涨的板块转向食品饮料等消费类板块，食品饮料行业在经历了几个月的大幅回调后出现整体放量性上涨，该行业涉及板块众多，包括白酒、啤酒、休闲零食、调味品等众多细分赛道。

截至10月8日收盘，白酒两大龙头茅台与五粮液股价较近期低位分别上涨20.59%与18.60%，调味品龙头海天味业的股价较近期低位上涨30.99%，短时间内板块个股实现全线飘红，消费类个股的股价齐升不禁再次让我们产生疑问，莫非喝酒吃肉行情又来了？

据数据显示，在2015-2020年6年间A股各行业的指数涨幅中，食品饮料行业指数区间涨幅高达422.11%，位居所有行业指数涨幅榜首位，且共有5年位列涨幅榜前三，连续6年跑赢同期的上证、深证及沪深300指数，赚钱效应明显。

作为食品饮料行业重要的细分领域，调味品在我们生活中扮演着不可或缺的角色，是我们一日三餐中最基础的组成部分。

从广义上讲，调味品包括咸味剂、酸味剂、甜味剂、鲜味剂和辛香剂等，像食盐、酱油、醋、味精、糖、八角、茴香、花椒、芥末等都属此类。

据艾媒咨询数据显示，2014至2020年，我国调味品市场规模逐年扩大，2020年我国调味品市场规模已达3950亿元，较2019年扩大了1.8倍。

尤其在近几年，调味品行业竞争程度加剧，在电商、名人效应等因素的助推下，涌现出一批迅速爆红的企业，如林依轮的“饭爷”、岳云鹏的“江湖铺子”、李子柒等，共同抢占调味品这一热门赛道。

调味品市场的不断壮大，促使越来越多的企业进入资本市场，借助资本的力量使品牌知名度得到进一步提升，从而抢占更多的市场份额。

其中便不乏今天要介绍的这几家公司，分别是海天味业，恒顺香醋，千禾味业，安记食品及天味食品。他们其中不仅有家喻户晓的行业龙头品牌，也有深耕当地、辐射全国的地域性名牌。

十一假期之后，海天味业提价传闻仍不断发酵，尽管公司已经公告尚未确定提价与否，但二级市场已经给予了积极响应，股价大幅走高，其他相关个股也纷纷跟涨，申万调味品行业上涨超过10%。

调味品今年以来受原材料上涨而利润承压，因此“被动提价”看起来比较迫切。如果未来龙头们提价，那么相关板块的个股或有较好的表现，下文我们将对上文提到的5家公司的基本面进行简要梳理，以供投资者进行参考。

一、海天味业（603288.SH）

海天味业成立于1955年，1971年海天第一条酱油自动包装流水线建成并投入使用，2005年建立自有生产基地，2014年于上交所上市，发展至今，海天味业已经成为国内调味品行业市占率最高的企业。

公司现主营酱油、蚝油、酱、醋、料酒等多个系列上百个品种类产品。其中海天酱油产销量连续二十多年稳居全国第一，目前公司已形成以酱油、蚝油、调味酱三大品类为主，食醋、鸡精、料酒等多个品类为辅的“调味品王国”。

上半年公司实现主营业务收入117.46亿，同比增长6.81%，各核心品类均保持了一定的增长，其中酱油实现营收70.16亿，同比增长5.84%，调味酱实现营收14.75亿，同比增长6.96%，蚝油实现营收21.3亿，同比增长6.62%。

公司在坚持做好三大核心品类的同时，加快新品类的提速发展，上半年其他品类实现营收11.25亿，同比增长13.44%，呈现较快发展势头，为市场的后继发展提供了有力支撑。

在海天产品体系中不乏金标生抽、草菇老抽这样畅销60多年的产品，也不乏味极鲜、黄豆酱等后起之秀，除酱油、蚝油、酱三大核心品类外，公司也不断加大其他产品布局，如料酒、火锅底料、裸酱油、快捷复合调味品等，以满足消费者更多的需求。

在凯度消费者指数2021亚洲品牌部足迹报告中，海天以6.2亿消费者触及数、79.4%的渗透率，位列中国消费者十大首选品牌的第四位。

2021年，中国品牌力指数2021C-BPI榜单发布，海天在调味品行业领域勇夺“四冠”，分别获得2021C-BPI酱油、蚝油、酱料、食醋行业品牌排名第一的荣誉，其中酱油已蝉联11届榜首。

随着调味品市场规模的进一步扩大，上半年公司高明基地继续增资扩产，年产能增加45万吨，宿迁基地二期项目开工建设，年产能增加20万吨，产能配套适度先行，为市场的稳定发展提供了保障。

同时借助网络直播、社区团购等新兴销售渠道，“海天”品牌的产品有望更深入地渗透进消费者市场。

二、恒顺醋业（600305.SH）

恒顺醋业为“中华老字号”企业，始创于1840年清道光年间，为“四大名醋”之首镇江香醋的代表，同时也是国内最大的制醋企业。公司在引领中国醋业发展的基础上，已形成香醋、白醋、料酒、酱油、麻油、酱菜等一系列产品。

公司主营产品香醋、陈醋采用传统的固态分层发酵工艺，精选江南优质糯米为主要原料，历经制酒、制醅、淋醋三大过程、大小40多道工序，约180天以上时间的贮存，独具“酸而不涩，香而微甜，色浓味鲜，愈存愈醇”的特色。

目前，该工艺已被列入首批国家级非物质遗产保护名录。

上半年，公司实现营业收入（合并报表）10.35亿元，同比增长8.59%；归母净利润1.27亿元，同比减少14.62%。

其中，主营调味品实现收入9.96亿元，同比增长10.97%。食醋类（含白醋）实现收入7.17亿元，同比增长10.18%；食醋毛利率为41.47%。料酒产品实现收入1.5亿元，同比增长1.29%；料酒毛利率为29.34%。

公司将继续进一步聚焦调味品主业，发挥自身优势，加快变革、加速创新，未来围绕“做深醋业、做高酒业（黄酒、料酒）、做宽酱业（酱油、酱菜、酱料）”三大主业，在拓宽产品种类的同时进一步提升品牌力影响力。

随着疫情的逐步缓解，调味品在餐饮端的需求将得到持续提升，在全国居民消费水平提高及国家食品安全监管力度增强的大背景下，食醋类市场集中度有望进一步提升，公司作为行业龙头也将持续受益。

三、千禾味业（603027.SH）

千禾味业为国内著名酱油、食醋生产企业，专业从事高品质酱油、食醋、料酒等调味品的研发、生产和销售。

公司酿造酱油主要选用非转基因黄豆、非转基因食用大豆粕、有机黄豆、小麦/有机小麦等优质原料，酿造食醋主要以传统酿造工艺结合现代化设备，精选优质大米/糯米、荞麦、小麦、高粱、玉米五种粮食生产纯酿造食醋。

公司目前有眉山工厂、镇江金山寺、柳州恒泰、潍坊恒泰、丰城恒泰5个生产基地，覆盖范围广泛，能够快速有效满足国内大部分地区的使用需求。

2021年中报公司实现营业收入8.86亿元，同比增长10.82%，实现归母净利润0.66亿元，同比降低58.09%。

净利润下滑主要系报告期内大豆、包装材料等原材料价格上涨导致营业成本增加,以及公司强化品牌建设，加大电视广告投放力度，导致促销宣传及广告费用同比增幅较大所致。

互联网时代消费行为与消费模式加速剧变，促使营销体系快速迭代更新，公司积极拓展新渠道，尝试直播带货等新模式，不断推出丰富的产品矩阵，如鱼香肉丝调味料、麻婆豆腐调味料等。

在新建产能方面，公司投资总额为5.39亿元“年产25万吨酿造酱油、食醋生产线扩建项目”已于2021年1月全面竣工。

公司投资总额为12.60亿元“年产60万吨调味品智能制造项目”建设周期为2020年1月—2024年12月，共计5年，分两期建设，其中第一期将完成年产20万吨酱油、10万吨料酒生产线建设，第二期将完成年产30万吨酱油生产线建设。

截止二季度末，该项目累计投入1.67亿元。随着新建产能逐步投入使用，公司营收有望进一步提升。

四、安记食品（603696.SH）

安记食品专注于复合型调味品的研发、生产和销售，2018年开始通过OEM方式生产大健康食品，目前已形成调味品及大健康食品两大主营业务。

其中，调味品主要包括复合调味粉、天然提取物调味料、香辛料、酱类、风味清汤等五大类500多个品种。

大健康食品包括益生菌、营养补充剂、功能性等固体饮料。经过20多年发展，“安记”在复合调味粉领域具有较高的知名度和品牌影响力，其中排骨味王系列产品市场占有率位居同类产品前列，天然提取物调味料、风味清汤产品在国内高档餐饮业得到广泛运用，“安记”品牌于2011年获中国驰名商标。

除大陆市场外，公司在新西兰、香港和柬埔寨设立了多家境外分公司，境外市场业务受累于疫情反复的影响，营业额同比下降38.66%，但得益于大陆市场业务的稳定，使得公司营收及净利润同比均实现正增长。

上半年公司实现营业收入25,486.47万元，同比增长42.92%；实现归母净利润2,679.62万元，同比增长12.60%。

在营销渠道方面，除传统的线下农贸市场、超市和便利店之外，公司同时开拓线上和社区团购、抖音、快手社交新型社交网络的新零售渠道，在提升品牌知名度的同时进一步拓宽了产品的营销渠道。

目前，调味品全品类的行业集中度趋势明显，尤其以酱油、食醋等品类最为明显，往往呈现出“一超多强”的行业格局。

随着餐饮种类的不断增多，外卖行业对消费者生活的持续渗透，消费者的饮食习惯及口味也在发生着变化，复合型调味品的市场需求有望持续保持较高景气，对公司的发展也会更加有利。

五、天味食品（603317.SH）

天味食品为国内知名复合调味料生产商，主攻川味复合调味料的研发、生产与销售，公司主营产品包括火锅调料、中式菜品调料、香肠腊肉调料、香辣酱等100多个品种，同时也为国内连锁餐饮企业提供定制餐调产品。

目前公司旗下主要品牌包括“大红袍”、“好人家”和“天车”，其中“大红袍”、“好人家”商标被认定为“中国驰名商标”，“天车””商标获得了商务部颁发“中华老字号”认证。

截至二季度末，公司合作的经销商3386家。公司市场网络已覆盖全国31个省、自治区及直辖市，产品远销美国、澳大利亚、西班牙、日本、新加坡、秘鲁等十多个国家，销量在川味复合调味品行业中处于领先地位。

上半年公司实现营业收入10.17亿元，较上年同期增长10.62%；归母净利润0.76亿元，同比减少62.12%。

净利润下滑主要原因为上半年促销力度加大、广告费用同比增幅较大、产品结构调整以及原材料价格上涨所致。

上半年，公司对营销体系进行了重塑和优化，对产品全生命周期进行全流程管理，以达到对产品的高效开发和精准运营的目的，在渠道上，目前已形成到家、社区团购、视频电商等多项业务，形成了多层次，多渠道的新零售业务矩阵。

此外，公司通过打造智能化车间助力公司产能提升。下半年，随着天气转冷及春节等节假日的临近，公司产品如火锅底料，腊肉、香肠腌料等冬季调味品有望实现较大增长、并扭转上半年净利润同比下跌的颓势。

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