正宗科创概念潜龙你值得拥有!后市机会机会扒扒!

科创板是今年资本市场的最重要的任务，将贯穿全年，建议回调后，科创板调整后再度启动时候可考虑介入板块龙头。下面我们深度剖析一下【中科曙光(603019)、股吧】的投资逻辑(公司业务持续性好，壁垒高，情绪推动时可以享受估值溢价)。

司三大亮

1、科创板题材，重标的之一

中科曙光是中科院优质上市平台，对于中科院顶级科技资产具有业务及股权整合权，诸多优质资产潜在价值巨大。

司全资及控股的公司共43 家，参股公司共 27 家，其中 2018 年新设的公司共 6 家，主要涉及技术开发、云计算服务、云大数据管理等。4)公司前期投资的中科星图、海光息、曙光云计算、中科三清、中科睿光、曙光节能等顶级科技资产，预计随着科创板正式推出，公司所投企业的股权价值增值空间巨大。

海光息：与 AMD 成立合资公司，有望成为 x86 架构 CPU 国内独家供应商。

2、受益于“政务云”、政务云布局十年，建设超过 40 城市。各地超算中心建设进一步推动公司营收快速增长。

司的 Cloudview 云计算操作系统也在不断升级完善、构建与各行业合作伙伴生态系统，致力于打通城市云与行业云之间的壁垒，形成覆盖更广、数据更多、应用更全的“虚拟”云数据网络。

3、受益于保密和安可招标，政府服务器有望采购大幅增长。(量价齐升逻辑)

司是国内自主可控领域领军企业，主营业务中高性能计算机大约占收入 80%左右。2019~2020 年所有涉密专用息设备的全部替换预计总量有 350 多万台，保密和安可计算机市场空间总计约 600 亿。

自主服务器芯片顺利量产，服务器上游元器件供应不再紧张、价格战趋缓将共同推动公司毛利率稳步提升。

年报息开始释放积极号

1、毛利率略微提升，研发投入保持高增速

(研发投入是识别高科技企业的核心要素之一)

主要受益于三大产品线的全面增长，同时高端计算机、存储产品、系统集成及服务各产品线毛利率均有所提升，带动整体毛利率同比提升0.9%。

利润增速低于营收增速因在于保持了较高的研发投入，公司研发费用5.06亿元，同比增长118%，为提升核心竞争力，把握国产替代大机遇打下基础。

2、政府补贴力度加大，2018年公司获政府补贴达1.34亿元，同比增长173.48%

司作为国产替代龙头公司，在2018年获得获批筹建国家级先进计算产业创新中心，“自主可控先进计算设备智能工厂” 、 “国产安全可控先进计算系统研制” 等项目。

作为中科院旗下核心平台，公司将持续受益政策产业扶持，助力公司打造国内领先的国产替代息技术体系。

3、乐视问题影响结束(资产计提)

报告期内资产减值损失达0.80亿元，同比增长112.41%，其中坏账损失为0.63亿元(主要因是因为乐视云项目资产减值计提为0.24亿元)，若将乐视云项目的减值损失进行加还则公司扣非净利润增速达43.69%，其余业务的拓展超市场预期。

4、子公司海光息芯片实现量产，2019将开始贡献业绩

海光息实现营业收入1.13亿元，净利润-0.36亿元，根据收入规模测算全年芯片出货约2万片。

2018年12月底，公司中标中科院大气物理所5.237亿元超算项目，且全部采用海光自主x86芯片，分价表推算芯片单价和毛利率较高，预计2019年自主x86芯片大批量出货以后，海光盈利状况有望大幅改善，并且继续提升公司毛利率和并表利润。

总结：

中科曙光产业布局完善，长期高增长可期。公司布局了芯片，主机，存储，大数据，云计算应用等核心国产替代环节，各个环节都开始加速发展，后续高增长值得期待。

鉴于公司业务的稀缺性和背景，虽然公司基本面还在持续向好过程中，但是市场已经不是按照现阶段业绩来估值，后期还需要参照科创板估值体系。

科创板是今年资本市场的最重要的任务，将贯穿全年，建议回调后，下次科创板块启动时候可考虑介入。(公司业务持续性好，壁垒高，情绪推动时可以享受估值溢价)。

其实我们投资一个股票之前，都习惯用股扒扒进行风险排检测，权衡其中风险和机会的关系，在机会大于风险的时候我们选择出，在风险大于机会的时候，我们选择规避风险。这样有助于我们发现机会和规避踩雷风险。

比如中科曙光(603019)，下面用股扒扒监测一下其中的个股资质：

 

经过分析，该公司的主要风险集中在债务风险，该项风险值为41。公司2018年年报资产负债率高达69.24%，处于比较高的水平。其中，有息负债率达44.11%，40.21亿元的有息负债给公司带来一定的利息支出压力。短期负债方面，公司的短期偿债能力比为91.83%，货币资金等资产比较充足，公司短期偿债基本没有压力。