年报季（1）用友网络 广联达 中科曙光

最近年报很多都披露了一季报预告，总体来，龙头公司的年报都符合预期，一季报预告大跌眼镜的没有。
目前出来年报的重公司有——云（金山、用友、广联达、中科曙光），医疗息化（卫宁、创业）。
云板块，【金山办公(688111)、股吧】的增速比较明显，2019年收入15.8亿，同比增长39.82%；办公软件产品使用授权主要客户是政府、大型国企、金融机构、大型企业等，2019年实现收入4.96亿，同比增长39.41%。办公服务订阅最符合互联网/SaaS的商业模式，投入的运营和开发人员是最多的，2019年实现收入6.80亿，同比增长73.06%。互联网广告推广服务公司2013年开始做广告的商业化变现，办公软件主要还是效率性工具，因此要注意用户体验，2019年广告市场也出现了调整，因此公司19年的广告增速较慢。2019年实现收入4.04亿，同比增长5.99%。总体来说公司未来10年的长逻辑还是订阅服务的稳步增长(一是公司月活人数上升，二是付费转化率的上升，三是增值服务的增加，单价上升），Lisence是最近2年的催化因素，广告业务公司有意控制，为了给用户更好的体验。目前三业务Lisence:订阅广告占比分别为31%43%26%，上市之初，占比分别为31%35%34%。
公司目前的月活数是4.1亿，WPS各端产品实现32.6%的用户成长。PC市场要扩大市场占有率；设备总量趋于饱和，移动WPS适配移动设备，用户量还在增长，2019年11月海外月活超1亿。付费用户大幅上升，2018年780+万（含零售购买行为），剔除零售后付费用户数588万，2019年1202万，同增104%。转化率为2.9%，上市之初转化率1.7%。

用友网络，2019年实现营业收入85亿元，同比增长10.5%，除非净利润为6.8亿元，同比增长27%；云服务业务收入19.7亿元，同比增长131.6%，软件业务收入51.9亿元，同比下降6.9%，支付6.5亿元，下滑41%。云大企业为主，收入18.2亿元，增长124.4%。云业务预收账款59,350万元，比年初增长97.0%；小微企业云服务客单价1571元；大中企业云服务客单价9.85万。U8C、NCC、T+Cloud客户中50%以上来自新客户。总体来说经营结构符合预期，公司老的高管也在陆续离任，干部年轻化。
广联达,公司实现营业总收入35.41亿元，同比增长21.91%；实现营业利润2.90亿元，同比下降40.08%；实现归属于上市公司股东的净利润2.35亿元，同比下降46.46%。造价预计保持在10%~15%增长（还口径），新签云合同20亿，云收入占比希望超过50%。施工业务，增速预计保持30%。2017年转型地区，略有下降，转型第二年增长20%左右，第三年超过40%。2018年转型地区，转型当年下降10%，2019年同比增加60%。总体来讲，符合市场预期。SaaS化进程平增。

中科曙光，2019年公司实现营收95.26亿元（+5.18%）；归母净利润5.94亿元（+37.86%）；扣非后归母净利润3.85亿元（+41.71%）。略超预期。市场的目光都盯着海光的出货，2号在三星，3号在台积电，一季度上市公司和子公司收到补助6.5亿。
总结一下金山办公是目前年报，一季报期待最高的云公司，整体软件受到疫情影响相对其它行业相对较小。硬件预期一季报情况比较好，大家都不是很担心今年的需求问题，2季度大家把跟踪的重心放在了材料供给上，比如cpu 存储条存货等。这部分受海外疫情影响。

医疗息化。医疗息化就两个公司出了年报并且预告了一季报。按照发布时间排序
创业惠康2019年完成营业收入14.80亿，同比增长14.69%；归母净利润3.14亿，同比增长47.67%；扣费后2.6亿，同比增长30.6%；现金流8015万下滑较大。公司的亮在于博泰已经逐步退化非医疗业务，医疗业务增速稳步增长；2020年的关键词是医保息化，这块业内几乎都盯着的，公司索性成立医保息化事业部，算是明后两年的增量。
卫宁健康。年报符合预期的，大家的精力都集中在一季报上，一季报主要是股权激励费用2600w和一个1000多万的捐款导致表观利润增速下行。一季度订单增速还是40%以上，和【创业慧康(300451)、股吧】反馈的情况差不多。市场的火力在今年政府的开支会不会下滑？清明节期间和两个直辖市，一个省级经委聊了一下，今年总的调节不大，因为很多预算是去年底就定下的，只待今年过人大了，有部分IT项目招投标延迟，有的递延到下半年，有的递延到明年。政府自己有一些基金可以调节，再不行可以加大赤字率。
卫宁目前的就在互联网医院的递推了，邵逸夫模式，28分成。目前全国拿到牌照的268家，公司目前市占比1/3.创新业务方面，虽然一季度纳里健康的问诊量上了10倍，但是我个人更好钥世圈，药的流转我更好一些，业内的人士也很好药这块，丁香园都拿到软银的投资了。产品方面主要是6.0推出，人均效率提升。
总结一下医疗息化公司今年无一例外的都在进行再融资，按照我们以往的经验，再融资后的2年，业绩应该有一个较高的增长，最典型的就是IDC。今年融资有三方面的因
扩大生产、医保息化对资金沉淀要求大，相关公司都面临现金流短缺的问题、再融资新规比较友好，大家都是几年没融资了，今年加速。2-3年，我个人还是比较好这个板块的，相对于其它制造业，纯软件受疫情影响最小，而且医疗也是纯内需，硬性需求了。