转型屡次被否，无奈诉苦证监会：主业不好做，我的错？

这年头，太实诚的公司已经不多见，今天我们要说的这家公司——新宏泰，就是其中一家。为了不让呕心沥血的并购方案再次被否，新宏泰也是拼了，开始自报家门，表示：“随着产品销售单价下降，铜材、钢板材料成本上升等因，产品净利润大幅增长的机遇较小，公司需要寻找新的稳定利润增长。”言下之意，产品卖不了好价格，材料成本还不断上涨的厉害，主业不好做啊，所以并购发展新业务，也是有苦衷的。

其实，2016年才上市新宏泰，主营是断路器、刀熔开关研发、生产与销售，然而，上市才一年多，就筹备并购转型。起初计划以约42.22亿元收购天宜上佳97.675%的股份，希望增加高铁动车与轨道交通车辆制动系统业务来为业绩添砖加瓦。但折腾了大半年，方案修修补补多次，最终发行股份购买资产事项未获证监会并购重组委审核通过。

距上次重组被否还未满半年，今年6月，新宏泰再次相中新的并购标的，拟斥资18亿元以发行股份的方式收购新三板公司海高通信。这次，为了避免被否的惨痛教训再次上演，所以我们到开头自报家门的苦情戏。但是瞅了瞅重组预案，也许这次并购方案大概率又要步上次重组的后尘，这场苦情戏估计又是白演了。为什么呢？

首先，海高通信主营业务是专网通信应用软件的开发和销售，简单说就是卖软件的。而新宏泰我们前面说了主要是做断路器关键部件，这很明显是一次跨界，所以最直接的问题是：你一个传统制造业公司能否管理好软件行业公司?

其次，预案的溢价问题，根据预案，此次对收购标的海高通信的估值价为18亿元，增值率为800%，而其账面净资产仅为2亿元。那么疑问是，首先，一个做通信应用软件产品的，给如此高的估值合理吗？其次，此前2015年12月至2017年4月期间，当时交易对象星地通、赛普工信、刘青等交易方，获得标的资产50%股的交易成本合计约为1800万元，估值约3600万，如今这一倒手就值18亿，难道上市公司这钱真多的花不完？

最后根据预案，我们在来到，2016年、2017年和2018年上半年，其前五大客户的收入占营业收入的比重分别为97%、83%和95%。对大客户如此高度的依赖，这也难免少不了和上交所解释解释。更别提大幅波动，甩同行还几条街的净利润率了。

所以从以上几来，新宏泰后面少不了不断的回复上交所的公开质疑。抛开这次并购标的不说，那么新宏泰的经营情况到底如何？首先业绩上，上市当年，营收和扣非后净利润就双降；而最新的三季报，扣非净利润和净利润增速相差巨大，这也意味着公司开始在变卖部分资产了，这似乎意味着当前新宏泰的主营确实不乐观。

其次，由于“本期销售增长、信用政策延长、应收款项未到期”，公司三季度的应收账款同比增加了38%， “信用政策延长”，大家要注意了，这一项可以通俗的理解为客户赊账时间延长，而这对公司来讲，一方面加大了自身资金压力，除非有足够实力可以向上游转移；另一方面，赊账延长基本发生在产品销售不好的情况下。但无论哪种情况，都不是什么好事。最后，在建工程上，目前公司最主要的两个在建项目是30万台电机扩能项目和2500万件模塑制品研发中心建设项目。对比IPO募资时的规划，这这两个项目承诺的投资额分别为2.35亿、5500万，目前来，这进度是不达预期的。

而导致这种现象出现，可能有两部分因，第一，很多企业拖延在建工程建好后转为固定资产，就是想延缓资产折旧，影响利润，第二，可能项目建着建着发现行业产能过剩了。所以无论前者还是后者，一个意味着当前盈利不佳，另一个则意味前期的投入打了水漂。但无论如何，都说明新宏泰在现有主业上碰到了瓶颈。

而在公司当前时，新宏泰的第三、第四大股东还要减持，更加打投资者的持股信心，更何况，这第三大股东高岩敏还是公司的副董事长兼财务总监，就更需大家警惕了。

好了，今天的A股透视镜就到这里了，感谢您的收，我们下期节目再见。

更多精彩内容敬请关注财经官方微信公众号！