运用盈利性指标筛选股份制银行潜力股

红刊财经  华彦涵

行情从春节后的快速上涨逐渐进入了震荡调整期，上证指数经历了本周的暴跌回到了3000之下，市场情绪受到了较大的影响。一季度整体反弹由多重因素共同影响，股价长期低估值是酝酿反弹的主要因素，监管风格的转变和科创板的预期代表了本轮上涨的内生动力。人们似乎见了牛市的影子，我认为如果产生一轮大牛市，绝不仅仅是科创板一个题材的延伸，每一轮大牛市都有一个很大的主题，如果仅仅是新设一个科创板还不足以催生一场大牛市，因此是否会迎来真正的牛市还要管理层的后续动作。

热没有持续性，预期出现了偏差，市场迎来了调整，意外事件加剧了恐慌性抛售。很多投资者是上证运行到3150以上才犹犹豫豫进场的，现在处于套牢的阶段。随着年报和一季报的相继公布，踩雷的个股很可能快速下跌创出新低，我们很可能面临指数下行可控而个股下跌不可控的局面。这就是为什么即便在牛市里还亏损的因。

A股市场经历了一轮快速上涨和快速大幅度调整以后，短期内很难走出快速上涨的走势，稳健的机构投资者在一季度获得了丰厚利润后开始为全年布局，首先需要选择长期估值合理的板块，这类股票抗跌性较强，大部分机构比较认同其估值水平，合理的分红率体现其投资价值，题材较少，走势较为平稳。最简单的逻辑就是在无法清大趋势时，关注一些基本面还不错，股价也很便宜，规模适中，安全系数高的股票。

A股市场中银行股长期处于被低估的水平，基本上被作是指数的代表。股份制银行的流通市值普遍小于国有控股银行，一旦牛市来临，弹性比较大，普遍低于10倍的市盈率和高分红比率对机构投资者有非常大的吸引力。我挑选了几家流通市值小于4000亿元的银行股进行相关数据比较。分析银行股可以参考多种指标，作为普通投资者，我们不需要关注太多专业指标，比如，净息差、生息资产收益率等等，只需要把握以下几个简单的盈利性指标即可。

一、净利润增长率   

净利润增长率是衡量上市公司经营增长能力的关键指标，几家银行的净利润增长率如下表

从环比，近三年净利润增长率保持较高水平的是兴业银行。保持连续增长的是光大银行和中银行。一季报不能代表全年经营状况，各银行净利润增长在四个季度的变化各有不同，如果仅考虑一季度各家银行的业绩表现，浦发银行、兴业银行、中银行是第一梯队。从利润增速上，股份制银行的增速差距不太大。

二、每股股价与净资产之比

银行是优质上市资产，股价和每股净资产之比反映了股票的溢价率，溢价率越低说明公司越被低估。相对于2015年的高位置时股价/净资产比值基本平均在1.5倍上下，目前的数值显然是被低估的，特别是自2015年以来股份制银行股价基本没有过像样的反弹，目前应该属于较低的位置。

从上表可以出来，几家银行股价平均值位于净资产0.7倍左右的位置，民生银行、华夏银行相对来说比率更低一些，折价率更高，建议投资者定期观察几家银行的这项数据，随着市场调整加剧，这项指标有望变得更低，长期投资机会正逐渐显现。

三、净非息收入和非息收入占比

净非息收入在现代商业银行利润中占比越来越大，这也代表了商业银行经营发展的主要方向。我们要从绝对值和数量占比两个维度去参考和比较，优中选优。

1.净非息收入

从以上数据上来，净非息收入金额最高的是民生银行，第二梯队为兴业银行、中银行、浦发银行和光大银行。光大和兴业两家银行这项数据保持连续增长。

2.非息收入占比

从数据上，各商业银行非息收入占比大部分呈现连续上涨的趋势，民生银行保持了较高的水平，光大银行和兴业银行的上涨幅度较高。将两个指标结合来，民生银行、光大银行、兴业银行三家股份制银行的非息收入增长更具吸引力。

根据以上三个维度数据进行综合比较，光大银行的数据最有吸引力，其次是兴业银行和民生银行。实际上以上几家股份制银行都是优质资产，目前大盘连续调整，金融板块整体估值不断下降，长期投资价值明显，相对于暴涨暴跌的题材股，其安全性和稳定性值得投资者关注。

（本已刊发于2019年5月11日出版的《红周刊》）