中国最大的宠物护理平台「新瑞鹏」赴美上市，高瓴、腾讯齐聚！

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摘要新瑞鹏于2023年1月23日向美国SEC递交招股书，拟在纳斯达克上市，公司是中国最大、全球第二大的宠物护理平台。2021年收入为人民币47.84亿元，净亏损13.11亿元；2022年前9个月收入为43.15亿元，净亏损11.09亿元，毛利2.19亿元。

LiveReport获悉，成立源于1998年的新瑞鹏宠物医疗集团的控股公司New Ruipeng Pet Group Inc（以下简称“新瑞鹏”）于2023年1月23日向美国SEC递交上市申请，拟在纳斯达克全球精选市场上市（代码RPET），联席承销商为摩根士丹利、瑞、中金公司、瑞银。公司曾在新三板挂牌。

根据弗若斯特沙利文的数据，按2020年和2021年的医院数量和宠物护理服务收入计，公司是中国最大的宠物护理平台，也是全球第二大宠物护理平台。截至2021年12月31日，公司拥有23个宠物医院品牌和1,887家宠物医院，约为中国排名第二至第十的竞争对手宠物医院总数的三倍。截至2022年9月30日，公司在中国的宠物医院数量进一步增加至1,942家。

根据弗若斯特沙利文的数据，截至2021年12月31日，公司在31个省份和111个城市开展业务，2021年公司在中国一线城市的宠物护理市场份额约为30%。截至2022年9月30日，公司在中国114个城市开展业务。

公司是中国宠物护理行业的先驱，是中国历史最悠久的全国性宠物医院连锁运营商。公司以宠物护理服务、供应链服务和本地服务为三大支柱，并已扩展到其他业务领域，包括第三方诊断、继续兽医教育和营销即服务。根据弗若斯特沙利文的资料，公司因此成为中国领先的宠物医院数量、收入及服务范围的一站式宠物护理平台，为宠物及宠物家长提供综合服务。

公司的商业模式

来源新瑞鹏

公司的品牌矩阵

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竞争优势

·最大的一站式宠物护理平台代表了高增长和抗衰退市场中的稀缺价值；

·具有显着网络效应的独特商业模式推动卓越运营；

·整合生态系统赋能宠物服务价值链，获取宠物生命周期价值；

·公司全面的继续兽医教育服务支持大量一流和敬业的人才；

·支持数字化的专有数据和技术基础设施；

·富有远见的管理团队，具有强大的执行力、丰富的行业经验和鼓舞人心的企业文化。

公司资料

官网

公司地址深圳市福田区滨河大道9289号京基滨河时代大厦B座11楼

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财务分析

截至2021年12月31日止2个年度、2021年及2022年前9个月

收入分别约为人民币30.1亿元、47.8亿元、34亿元及43.2亿元，2021年同比增长率为59.02%，2022年前9月同比增长率为26.93%；

毛利分别约为人民币1.4亿元、2.2亿元、1.7亿元及2.2亿元，2021年同比增长率为56.63%，2022年前9月同比增长率为27.62%；

研发分别约为人民币-0.5亿元、-0.8亿元、-0.6亿元及-0.9亿元，2021年同比增长率为57.95%，2022年前9月同比增长率为60.81%；

净利润分别约为人民币-10亿元、-13.1亿元、-8.6亿元及-11.1亿元，2021年同比增长率为31.15%，2022年前9月同比增长率为29.51%；

毛利率分别约为4.74%、4.67%、5.04%及5.07%；

研发占亏损比分别约为5.23%、6.30%、6.73%及8.36%。

公司自2020年来收入保持高增长，但净亏损也在扩大，整体毛利偏低，仅有5%左右。扣除销售和管理费用后，2022前9月净利率为-25%，较2021年有所收窄。

截至2022年9月30日，账上现金8.56亿元，受限制的现金15.72亿元，应收账款1.22亿元，存货6.65亿元，短期借款18.94亿元，经营现金流-5.02亿元。

管理层在财务展望中预计新瑞鹏在2022年的收入将首次突破50亿人民币。

行业前景

根据弗若斯特沙利文的数据，就宠物相关支出而言，中国是全球第二大宠物市场。中国宠物市场主要由宠物食品、用品、宠物护理服务和活体动物采购组成。中国宠物市场规模从2015年的人民币943亿元增至2021年的人民币2,656亿元，复合年增长率为18.8%。预计到2026年将进一步增加至人民币5,376亿元，较2021年复合年增长率为15.1%。

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中国的宠物护理行业预计将在所有子行业中增长最快。其市场规模从2015年的人民币200亿元增长至2021年的人民币545亿元，年复合增长率为18.2%，预计2026年将进一步增长至人民币1,356亿元，年复合增长率为20.0%，高于整个宠物行业。宠物护理市场又可以细分为宠物医院和其他包括畜牧兽医站、有资质的宠物店以及其他可以提供宠物护理的机构和店铺。2021年，宠物医院规模达到303亿元，市场规模预计达到789亿元，2021-2026年复合年增长率为21.1%。

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中国宠物用品供应市场从2015年的人民币487亿元增长到2021年的人民币1,402亿元，预计到2026年将增至人民币2,607亿元，2021年的复合年增长率为13.2%。线下宠物用品供应市场从2015年的人民币357亿元大幅增长至2021年的人民币736亿元，随着消费持续全面升级和多元化，预计2026年将增至人民币1,235亿元，2021年复合年增长率为10.9%宠物产品的供应，以及大数据技术在中国零售业务中的应用所捕捉到的机会越来越多。以2021年的收入计，线下宠物用品供应市场占中国宠物用品供应市场的大部分。

与此同时，在线宠物零售在宠物用品供应市场中发挥着重要作用。按2021年收入计，网上宠物用品供应市场约占整个宠物用品零售市场的47.5%。中国网上宠物用品零售市场的市场规模已从2015年的人民币130亿元大幅增长至人民币666亿元。2021年，预计2026年增长至人民币1,372亿元，2021年复合年增长率约为15.6%。在线宠物用品零售市场的快速增长主要是由于互联网和移动互联网渗透率的提高，业务的持续扩张各种市场参与者和不断增长的消费能力更强的消费群体。此外，完善的电子商务中国的基础设施和COVID-19大流行进一步推动了在线宠物产品零售的增长和新商业模式的发展，包括在线订购和线下取货。

行业地位

中国宠物护理行业发展迅速，开设新宠物医院的准入门槛相对较低，主要为单店宠物诊所和小型宠物医院连锁。2021年，中国约有23,400家宠物诊所和医院，仅有15至20家连锁宠物医院经营超过10家医院。

中国的宠物护理市场比美国更加分散。在中国，按收入计算，2021年最大的市场参与者(即新瑞鹏)占据了9.8%的宠物护理市场份额，前十名参与者的宠物护理市场份额不到15%。相比之下，在美国，按收入计算，最大的市场参与者在2021年占据了20%的市场份额，前十名参与者约占市场份额的三分之一。

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同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为Chewy(CHWY.US)、Petco(WOOF.US)。

Chewy成立于2011年，总部位于美国佛罗里达州。于2019年6月成功上市，为美国目前最大的宠物相关产品电子商务平台宠物用品网络零售商。该公司提供狗、猫、鱼、鸟、小型宠物、马和爬行动物的各种宠物产品，用品和处方的在线资源。它通过零售网站及其移动应用程序为客户提供服务。

Petco是美国最大的宠物用品零售商，总部设在加利福尼亚州，Petco产品覆盖宠物食品、宠物服饰、宠物美容用品、宠物牵引绳和宠物耐用品等，拥有自有品牌You&Me等。Petco在门店还提供宠物美容、兽医、宠物收养和小宠物交易等服务。

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主要股东

彭永鹤(Yonghe Peng)通过Vet Leap Eternity等附属实体合计拥有发行前31.8%股权；高瓴资本通过Hillhouse Entities实体拥有发行前35.8%股权。

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公司架构如下

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管理层情况

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彭永鹤(Yonghe Peng)

Yonghe Peng has served as our director since the inception of our company, co-chairman of our board of directors since December 2019 and our president since June 2019. Mr. Peng founded Ruipeng Pet Hospital in December 1998 and has served as the chairman of the board of directors since November 2013 and president of Ruipeng Pet Healthcare Group Co., Ltd. since February 2016. Mr. Peng also served as the general manager of Shenzhen Sunsmile Biotechnology Co., Ltd. from May 2005 to October 2011. From September 1997 to November 1998, Mr. Peng worked as a veterinarian at the Institute of Pest Control in Guangdong Shenzhen Animal and Plant Inspection and Quarantine Bureau. From December 1994 to August 1997, Mr. Peng worked as a lecturer at Qinghai Vocational and Technical Institute of Animal Husbandry and Veterinary. From September 1991 to November 1994, Mr. Peng worked as a veterinarian at Xining Diary Farm of Qinghai Province in China. Mr. Peng received his bachelor’s degree in veterinary medicine from Qinghai University in 1991.

李良(Liang Li)

Liang Li has served as our director and co-chairman of our board of directors since March 2020. Mr. Li has served as a partner at Hillhouse Investment since November 2005. From March 2001 to November 2005, Mr. Li worked as the general manager at State Research Inte and Data (Beijing) Co., Ltd. From July 1997 to March 2001, Mr. Li worked as the vice-general manager at State Research Information and Technology Co., Ltd. Mr. Li received his bachelor’s degree in automation in 1994 and his master’s degree in systems engineering in 1997 from Tsinghua University.

上市前融资

新瑞鹏于2020年9月完成数亿美元战略融资，腾讯领投1亿美元，德国药企勃林格殷格翰及碧桂园创投战略投资，雪湖资本、奥博资本、Aspex Management、清池资本等多家海内外机构跟投，投后估值约300亿人民币；2022年底，获雀巢集团战略投资，并与雀巢普瑞纳将开展战略合作，协同深耕中国宠物市场。

来源天眼查

舆情分析

目前通过天眼查网站无法查到New Ruipeng Pet Group Inc(开曼成立)的任何负面消息，通过查询其运营主体公司新瑞鹏宠物医疗集团有限公司，发现具有如下风险提示

22个自身风险中，主要涉及名誉权纠纷、股权转让纠纷等诉讼；

17个周边风险中，主要涉及公司投资的上海瑞鹏宠物医院有限公司与他人的合同纠纷、劳务纠纷、财产损害赔偿纠纷等诉讼；

1个历史风险中，公司曾因登记的住所或经营场所无法联系而被列入企业经营异常名录；

124个预警提醒中，主要都是人员变更（法人、投资人、主要人员等）、工商息变更等;

整体来看，公司各项风险属于比较正常的范围，网上并不存在大规模的负面舆情。