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更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
主要内容
投行业务扩张,市场情绪回暖。当前,券商PB 估值为1.27 倍,处于十年来5.86%历史分位,具有较高的安全边际。从短期来看,随着压制市场的风险因素得以缓释,市场情绪改善,券商板块有望迎来反转效应,建议关注券商板块估值修复行情。
市场成交量环比下降,IPO 募资规模扩张,两融规模略降(1)经纪业务方面,12 月A 股日均成交金额为7843 亿元,环比下降15.29%,同比下降30.00%。(2)投行业务方面,12 月IPO 数量为60 家,募集资金规模为446 亿元,环比上升55.39%;12 月再融资规模为1402 亿元,环比上升48.46%;企业债和公司债承销规模为2100 亿元,环比下降9.14%。(3)自营业务方面,12 月股债主要指数整体上升。上证综指下跌1.97%,沪深300指数上涨0.48%,创业板指数上涨0.06%,中证全债指数上涨0.11%。(4)从反映市场风险偏好和活跃度的两融余额看,12 月两融日均余额为15620 亿元,环比下降0.39%。
资本市场改革持续推进
中国证监会正式实施货银对付改革,进一步吸引境外资金进入中国市场,扩大高水平制度型对外开放。上交所和深交所就期货和衍生品披规则公开征求意见,支持上市公司合理利用期货和衍生品市场做好风险管理工作,支持金融市场更好服务实体经济。证监会就《股票期权交易管理办法(征求意见稿)》公开征求意见,有助于保护股票期权交易各方的合法权益,促进资本市场健康发展。上交所发布四项业务规则,有助于完善资产支持证券规则体系,激发市场创新发展动力。
投资建议
当前,券商PB 估值为1.27 倍,处于十年来5.86%历史分位,具有较高的安全边际。从短期来看,随着美联储加息预期放缓,地产融资环境改善,压制市场的风险因素得以缓释,市场情绪改善,券商板块有望迎来反转效应。从长期来看,作为我国经济转型的重要抓手,券商会长期受益于资本市场制度改革以及财富管理大时代的红利。从发展趋势来看,行业整体向专业化、差异化、特色化发展,建议关注财富管理特色鲜明的券商国联证券、赛道独特的互联网券商东方财富;此外,也建议关注资本实力、风险管理能力、研究定价能力、业务布局方面均有优势的龙头券商中证券、中金公司。
风险提示
市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性;金融监管趋严;市场竞争加剧;创新推进不及预期等。
来源[国证券股份有限公司 戴丹苗/王剑] 日期2023-01-06
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证券行业2023年1月投资策略关注券商板块估值修复行情
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
主要内容
投行业务扩张,市场情绪回暖。当前,券商PB 估值为1.27 倍,处于十年来5.86%历史分位,具有较高的安全边际。从短期来看,随着压制市场的风险因素得以缓释,市场情绪改善,券商板块有望迎来反转效应,建议关注券商板块估值修复行情。
市场成交量环比下降,IPO 募资规模扩张,两融规模略降(1)经纪业务方面,12 月A 股日均成交金额为7843 亿元,环比下降15.29%,同比下降30.00%。(2)投行业务方面,12 月IPO 数量为60 家,募集资金规模为446 亿元,环比上升55.39%;12 月再融资规模为1402 亿元,环比上升48.46%;企业债和公司债承销规模为2100 亿元,环比下降9.14%。(3)自营业务方面,12 月股债主要指数整体上升。上证综指下跌1.97%,沪深300指数上涨0.48%,创业板指数上涨0.06%,中证全债指数上涨0.11%。(4)从反映市场风险偏好和活跃度的两融余额看,12 月两融日均余额为15620 亿元,环比下降0.39%。
资本市场改革持续推进
中国证监会正式实施货银对付改革,进一步吸引境外资金进入中国市场,扩大高水平制度型对外开放。上交所和深交所就期货和衍生品披规则公开征求意见,支持上市公司合理利用期货和衍生品市场做好风险管理工作,支持金融市场更好服务实体经济。证监会就《股票期权交易管理办法(征求意见稿)》公开征求意见,有助于保护股票期权交易各方的合法权益,促进资本市场健康发展。上交所发布四项业务规则,有助于完善资产支持证券规则体系,激发市场创新发展动力。
投资建议
当前,券商PB 估值为1.27 倍,处于十年来5.86%历史分位,具有较高的安全边际。从短期来看,随着美联储加息预期放缓,地产融资环境改善,压制市场的风险因素得以缓释,市场情绪改善,券商板块有望迎来反转效应。从长期来看,作为我国经济转型的重要抓手,券商会长期受益于资本市场制度改革以及财富管理大时代的红利。从发展趋势来看,行业整体向专业化、差异化、特色化发展,建议关注财富管理特色鲜明的券商国联证券、赛道独特的互联网券商东方财富;此外,也建议关注资本实力、风险管理能力、研究定价能力、业务布局方面均有优势的龙头券商中证券、中金公司。
风险提示
市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性;金融监管趋严;市场竞争加剧;创新推进不及预期等。
来源[国证券股份有限公司 戴丹苗/王剑] 日期2023-01-06
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