汪海明
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
事件 公司发布2022 年三季报,前三季度实现营业收入194 亿元(YoY-11%),归母净利润60 亿元(YoY-19%),EPS 为1.17 元(YoY-22%),加权平均ROE 为7.11%(YoY-3.2 pct)。其中Q3 实现营业收入73 亿元(YoY+1%),归母净利润22 亿元(YoY-11%)。
整体来看1)ROE 同比下滑,杠杆倍数环比提升。前三季度公司ROE为7.11%,同比-3.2 pct;截至Q3 杠杆倍数为5.97,较H1 的6.43 有所滑落。
2)自营、经纪为主要业绩拖累。从收入结构看,前三季度自营、投行、经纪业务业绩贡献最高,营收占比分别达37%/24%/19%,收入增速分别为-38%/+13%/-17%;Q3 单季经纪/自营分别同比-33%/-39%。
交投低迷拖累经纪业务,投行强势资管稳健。1)经纪前三季度交投活跃程度较弱,市场日均股基成交额10385 亿元,同比-7%,公司经纪业务收入同比-17%至37 亿元,其中Q3 单季同比-33%。2)投行前三季度公司完成IPO 规模633 亿元,同比+15%,市占率13%,排名行业第二;主承销再融资731 亿元,同比+19%,市占率20%,排名行业第一;债券承销规模7103亿元,同比+40%,市占率9%,排名行业第三,推动投行收入同比+13%至47 亿元,其中Q3 单季同比+37%。3)资管前三季度公司资管业务收入同比+11%至11 亿元,其中Q3 单季同比+7%。
市场波动影响,自营、用仍承压。1)自营前三季度公司自营业务收入同比-38%至71 亿元,其中Q3 同比-39%,主要受资本市场波动影响。截至Q3,公司衍生金融资产297 亿元,较去年年底+104%,主要源于权益及货币相关衍生金融资产增加。2)用前三季度公司用业务收入达-3.8 亿元(去年同期-7.6 亿元)。截至Q3,市场两融余额1.54 万亿元,较去年底-16%,公司融出资金规模326 亿元,较去年底-17%。
拟配股270 亿元,支持业务发展。公司9 月公告配股预案,拟每10 股配售不超过3 股,募集资金总额不超过270 亿元,其中不超过240 亿元用于补充资本金,支持业务发展。此次规模仅次于此前中280 亿配股计划,从募资投向来看,涵盖资本服务与产品、投行、财富管理、私募股权、资产管理等各业务板块,募资落地后将显著增强公司资本实力,支撑公司各业务发展进一步提速。
投资建议维持买入-A 投资评级。公司拟配股募资270 亿元,看好配股落地后场外衍生品、私募股权等各业务条线发展;投行业务优势持续稳固,将有望受益于全面注册制改革政策的落地。我们预计公司2022 年-2024 年归母净利润分别为91、117、138 亿元,目标价42.3 元,对应2.2 倍2022 年PB。
风险提示流动性大幅收紧/政策推进不及预期/资本市场大幅波动
来源[安证券股份有限公司 张经纬] 日期2022-11-01
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汪海明
中金公司(601995)自营经纪拖累业绩 配股增强资本实力
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事件 公司发布2022 年三季报,前三季度实现营业收入194 亿元(YoY-11%),归母净利润60 亿元(YoY-19%),EPS 为1.17 元(YoY-22%),加权平均ROE 为7.11%(YoY-3.2 pct)。其中Q3 实现营业收入73 亿元(YoY+1%),归母净利润22 亿元(YoY-11%)。
整体来看1)ROE 同比下滑,杠杆倍数环比提升。前三季度公司ROE为7.11%,同比-3.2 pct;截至Q3 杠杆倍数为5.97,较H1 的6.43 有所滑落。
2)自营、经纪为主要业绩拖累。从收入结构看,前三季度自营、投行、经纪业务业绩贡献最高,营收占比分别达37%/24%/19%,收入增速分别为-38%/+13%/-17%;Q3 单季经纪/自营分别同比-33%/-39%。
交投低迷拖累经纪业务,投行强势资管稳健。1)经纪前三季度交投活跃程度较弱,市场日均股基成交额10385 亿元,同比-7%,公司经纪业务收入同比-17%至37 亿元,其中Q3 单季同比-33%。2)投行前三季度公司完成IPO 规模633 亿元,同比+15%,市占率13%,排名行业第二;主承销再融资731 亿元,同比+19%,市占率20%,排名行业第一;债券承销规模7103亿元,同比+40%,市占率9%,排名行业第三,推动投行收入同比+13%至47 亿元,其中Q3 单季同比+37%。3)资管前三季度公司资管业务收入同比+11%至11 亿元,其中Q3 单季同比+7%。
市场波动影响,自营、用仍承压。1)自营前三季度公司自营业务收入同比-38%至71 亿元,其中Q3 同比-39%,主要受资本市场波动影响。截至Q3,公司衍生金融资产297 亿元,较去年年底+104%,主要源于权益及货币相关衍生金融资产增加。2)用前三季度公司用业务收入达-3.8 亿元(去年同期-7.6 亿元)。截至Q3,市场两融余额1.54 万亿元,较去年底-16%,公司融出资金规模326 亿元,较去年底-17%。
拟配股270 亿元,支持业务发展。公司9 月公告配股预案,拟每10 股配售不超过3 股,募集资金总额不超过270 亿元,其中不超过240 亿元用于补充资本金,支持业务发展。此次规模仅次于此前中280 亿配股计划,从募资投向来看,涵盖资本服务与产品、投行、财富管理、私募股权、资产管理等各业务板块,募资落地后将显著增强公司资本实力,支撑公司各业务发展进一步提速。
投资建议维持买入-A 投资评级。公司拟配股募资270 亿元,看好配股落地后场外衍生品、私募股权等各业务条线发展;投行业务优势持续稳固,将有望受益于全面注册制改革政策的落地。我们预计公司2022 年-2024 年归母净利润分别为91、117、138 亿元,目标价42.3 元,对应2.2 倍2022 年PB。
风险提示流动性大幅收紧/政策推进不及预期/资本市场大幅波动
来源[安证券股份有限公司 张经纬] 日期2022-11-01
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