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【基金研究】《上海证券交易所ETF行业发展报告（2022）》

作者：maomaoli
2022-03-04 11:07:38
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来源中金量化

作者邓志波，胡骥聪等

摘要

每周关注上交所发布ETF行业发展报告

近期上交所发布《上海证券交易所ETF行业发展报告（2022）》，《报告》内容包括2021年海内外ETF发展情况、国内ETF市场主要变化以及各类专题研究等。其中投资者交易行为交易所独有，整体分析更具特殊性，主要内容包括1、投资者数量明显提升截止2021年底，上交所参与ETF投资个人投资者数量为514万，同比增加32.82%，机构投资者数量则为2.08万，增长27.80%；2、机构投资者持有市值更高 2021年底上交所个人投资者持有沪市ETF总市值为3,563.48亿元，较2020年增加32.41%。机构投资者持有沪市ETF市值则为7,825.77亿元，增长率为23.97%；3、私募为机构投资者中最重要参与人截止2021年末，私募机构日均持有沪市ETF市值为1576亿元，相较2020年末的695亿元大幅提升，并成为日均持有沪市ETF最高的机构类型；4、外资整体净申购相对较高截止2021年末，QFII与RQFII净申购沪市ETF市值分别为328亿元与135亿元，在所有机构类型中排名第4、5名。结合相对稳定的持有市值，我们认为一定程度上放映外资机构更加倾向通过二级市场减持ETF；5、仅参与ETF投资者盈利比例更高2021年仅参与ETF投资的投资者盈利比例为61.3%，该比例高于同时参与股票及ETF投资的投资者盈利比例，具体值为51.5%。

全球权益类ETF资金流小幅改善

各类型产品权益类ETF资金净流入小幅反弹。上周，全球权益类ETF产品资金流由净流入小幅反弹，具体，上周净流入由此前的31亿美元上升至96亿美元。债券类ETF则进一步改善，上周资金流由流入3.92亿美元提升至55.35亿美元。货币ETF产品净流入则出现明显下降，资金净流出0.15亿美元。

主要市场发达市场股票ETF资金流明显提升。上周，发达市场与新兴市场股票ETF均维持资金净流入，其中发达市场资金边际净流入量由5.5亿美元上升至68.95亿美元，新兴市场资金流则由26亿美元小幅提升至27亿美元。债券ETF方面，发达市场债券ETF资金净流入上升至55亿美元，新兴市场债券ETF资金流入为0.4亿美元。

风格及行业大盘风格资金净流入明显反弹。1）风格上周，全球市场在风格方面，大盘风格净流入123亿美元，中盘风格ETF资金净流入0.58亿美元，小盘风格ETF净流出1.28亿美元。2）行业上周除上游行业中材料板块以及中游行业中的基础设施板块相对维持净流入外，各行业基本录得资金净流出。下游行业资金流出相对明显，其中医疗健康、金融行业资金流出最为突出。

国内股票ETF资金流有所改善

市场规模1）存量截止2022年2月25日，国内股票型ETF规模合计9,765亿元，其中宽基类产品规模为4,693亿元，行业主题产品规模为4,729亿元。2）市场格局华夏、易方达和华泰柏瑞非货币ETF规模居于前三，管理规模分别达2,319亿元、1,050亿元和985亿元，规模前十大公司市场份额稳定在80%左右。

市场概况上周国内非货币ETF整体资金净流入，流入金额100亿元，其中跨境ETF净流入显著，为56亿元，股票型ETF则净流入48亿元。股票型ETF中，行业主题净流入54亿元，宽基ETF则净流入23.07亿元；金融地产和消费行业主题净流入相对领先，分别净流入11.7亿元与4.5亿元。

产品动态上周没有ETF上市，本周将有一只ETF上市。

风险提示

1）ETF在基金管理运作过程中，可能面临市场风险、管理风险、技术风险、赎回风险，从而影响基金的整体收益水平。2）基金产品及基金管理人的历史业绩并不代表未来表现。3）本报告不涉及证券投资基金评价业务。

正文

每周关注上交所发布ETF行业发展报告

上交所发布ETF年度发展报告。上交所于2月18日发布《上海证券交易所ETF行业发展报告（2022）》（下称《报告》），《报告》内容包括2021年海内外ETF发展情况、国内ETF市场主要变化以及各类专题研究等。其中投资者交易行为部分为交易所独有，整体分析更具特殊性。我们将部分息进行梳理。

持有层面机构投资者更具主导性。根据《报告》显示，截止2021年底，上交所参与ETF投资个人投资者数量为514万，同比增加32.82%，机构投资者数量则为2.08万，增长27.80%。持有层面，不论是持有市值还是持有份额，机构投资者均更具主导性。整体上，2021年底上交所个人投资者持有ETF总市值为3,563.48亿元，较2020年增加32.41%；机构投资者持有ETF市值则为7,825.77亿元，增长率为23.97%。具体细分品种，货币型、商品型、债券型产品机构投资者领先更为明显，个人投资则在股票产品中的策略型以及跨境型中占比更高。

图表12021年底上交所ETF持有市值分布

资料来源上海证券交易所，中金公司研究部，注数据截止日期为2021年12月31日

图表22021年底上交所ETF持有份额分布

资料来源上海证券交易所，中金公司研究部，注数据截止日期为2021年12月31日

私募是机构投资者中最重要参与人。截止2021年末，私募机构日均持有沪市ETF市值为1,576亿元，相较2020年末695亿元大幅提升，并成为日均持有沪市ETF最高的机构类型。我们认为，私募产品日均持有市值的大幅提升与近两年私募产品的大幅扩容息息相关。公募基金2021年日均持有沪市ETF市值为1,408亿元，在所有机构类型中排名第三。而QFII及RQFII在日均持有市值上也有小幅提升，对应日均持有市值分别为251亿元和58亿元。

外资整体净申购相对更高。根据《报告》数据显示，截止2021年末，券商自营沪市ETF净申赎市值最高，市值金额为1,189亿元。其次券商套保以及公募基金均录得相对较高净申赎，金额分别为415亿元与364亿元。值得注意的是，QFII与RQFII于2021年也表现出较高沪市ETF净申赎，结合相对稳定的持有市值，我们认为一定程度上反映出外资机构更倾向于二级市场减持ETF。

仅参与ETF投资者盈利比例更高。根据《报告》内容，2021年仅参与ETF投资的投资者盈利比例为61.3%，该比例高于同时参与股票及ETF投资的投资者盈利比例51.5%。

图表32020年、2021年各类机构持有沪市ETF日均市值

资料来源上海证券交易所，中金公司研究部，注数据截止日期为2021年12月31日

图表42021年各类机构投资者净申赎情况

资料来源上海证券交易所，中金公司研究部，注数据截止日期为2021年12月31日

全球市场权益类ETF资金流小幅改善

产品及市场

图表5过去半年每周全球各类ETF资金流入