研发助力，“长跑健将”三七互娱前三季净利23亿同比大增45%

10月30日，三七互娱（002555.SZ）发布2020年三季度业绩报告显示，2020年前三季度，公司实现营业收入112.9亿元，同比增长18.09%，营收总额位居A股游戏公司前列;归属于上市公司股东净利润22.6亿元，同比增长45.27%。

拉长时间线来，三七互娱一直保持着跑赢大盘的速度在不断增长。前瞻产业研究院数据显示，2017-2019年，中国游戏行业市场规模增速复合增长率为13.5%。同时，Wind数据显示，2017-2019年，三七互娱营收复合增长率则达到36%，远超行业增速。此外，公司近三年归净利润复合增长率也达到25.5%。

三七互娱能保持长期成长性的主要因在于其 “精品化、多元化、全球化”前瞻性战略与内容为本的游戏行业发展方向高度一致，深化构建自身科学可持续的研发体系。

据其研发品牌副总裁何洋透露，目前三七互娱在研的多元品类产品将近50%，其中包括美术品质超过过往所有自研产品的卡牌游戏、多明题材的卡牌游戏、轻度SLG、面向全球市场美漫风格的FPS以及专注成长体验的女性向模拟经营类游戏等，与过往“大相径庭”。 另一方面，三七互娱自研的AI系统助力“精品”的不断推出，研发成功率大幅提升，自研产品整体呈现高产出、高成功率和长周期等特质。

近年来，三七互娱不断在研发侧发力。2020年前三季度，公司研发投入8.56亿元，同比增长66%，全年有望超10亿元。同时，公司研发人员数量也在逐年增加，目前游戏及系统研发人员数量已超2000人。三七互娱副总裁何洋表示，公司目标是到2023年，研发团队的人数能从2000人扩展到4000人，以支持研发出更多多元品类的优质产品。

据悉，在强势的传统ARPG类游戏上，四季度三七互娱的自研游戏《荣耀大天使》将正式上线。国金证券预计，三七的西方魔幻类品质属于赛道NO.1，经持续迭代已显著领先竞争对手，《荣耀大天使》上线后整体ROI将显著提高。天风证券预测，该款游戏上线后首月流水将超两亿元，而由此展开、市场份额排名居前SLG、FPS以及卡牌，正是目前三七互娱在研项目所在的品类。相未来随着这些品类的产品陆续推出，三七互娱在游戏研发领域的市场占有率以及公司整体的利润率将进一步得到提升。

另一方面，三七互娱通过投资并购优质研发商并与其深度绑定的方式，强化品类互补效应，助力研发业务多元化、精品化，加固公司“护城河”。据不完全统计显示，截至今年上半年，三七互娱近年对网游相关公司的股权投资已高达30余起。

此外，三七互娱也在发力海外市场拓展，今年上半年海外业务表现尤为突出。据半年报显示，公司海外业务营业收9.69亿元，同比增长高达95%，海外收入占总营收比例提升至12.31%。据悉，公司今年于日本市场预计将有2-3款模拟经营游戏上线，卡牌、二次元也将有产品推出，而在美国今年内也预计还有两款游戏上线。

【中金公司(601995)、股吧】在近期研究报告中认为，一线厂商在游戏研发、运营经验、资金实力等方面占优，市占率具提升空间。而三七互娱作为游戏行业龙头，其日益增强的精品研发能力，叠加精细化流量运营的基本盘，已为其实现长期高质量发展奠定了坚实的基础。

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