大唐发电-研报点金

点金评论

1，火电本轮上涨有多个逻辑触发，欧洲能源危机让各个国家重新审视煤炭等传统能源的地位是其中一个原因。

2，煤炭长协价的全覆盖，基本解决火电企业的成本波动问题，熨平行业的周期波动，估值模式将从周期股向公共事业股转变，向上提升。

3，绿电则为传统火电企业插上成长的翅膀，灵活调峰以及电价的可波动，都将极大提高企业利润。

4，利率的下调，对火电企业的原有负债，以及绿电扩建，都会极大降低财务成本。

5，大唐是其中的典型，原有水电、风光发电以及核电，22年H1都大幅盈利，绿电部分仍然在加大建设，积极扩大规模；火电部分煤炭的长协覆盖，以及随着煤价下跌和电价可议比例加大，业绩反转指日可待。

研报名称大唐发电｜大唐集团旗下电力运营商，加速低碳能源转型

研报来源天风公用环保团队

研报日期2022-09-05

券商研报内容摘要

 1，公司是大唐集团旗下电力运营商，是集团火电业务最终的整合平台。主营火电、水电、风电、光伏为主的发电业务。截止21年末，公司总装机容量为6877万千瓦。全年营收1034亿元，近五年复合增速为12.48%。

2，火电发电效率相对稳定，煤价调控下盈利能力有望修复。

3，水电聚焦西南资源丰富地区，装机容量较为稳定。

4，新能源十四五锚定“双碳”目标，加速能源结构转型。截止21年末，公司新能源装机达698.89万千瓦，十四五期间，公司计划新增新能源装机容量不低于30GW。

5，预计公司2022-2024年归母净利润为26.48/38.45/50.56亿元，对应PE为24/17/13，给予“买入”评级。