（招商南油）回望，向前

股票层面

回望，招商南油2023年跌了29个点，远差于红盘的招商轮船和中远海能。我个人认为最大的原因就是大家对MR预期实在是太高了，动不动就20万的预期，殊不知2003—2008的油运大牛MR平均也仅仅是2万3美金/天而已。油运是最复杂的周期股，我在之前已经反复提到过了，石油是大国的博弈，外加碳中和的大背景其复杂程度远非普周期股可比。像我国完全是由政府下放的配额所决定，所以情绪化比较少见，自然不可能像集运那样水长船高，而是细水长流。其次的原因也可能是之前南油比较虚高，所以难以与像TRMD STNG一样跟MR二手船价绑定，而如今从去年十月高点算起，这两家涨了近60个点，南油跌了近60个点，虚高已经快消失了。今年MR二手船价仍是大幅度上升，希望这次通过出售掉4艘老船引起投资者的对二手船价的注意。

向前， 在俄油禁令不结束，红海局势不扩大不绕行好望角的前提下，我预测未来4、5年招商南油每年利润平均大概15-20亿之间，也许会不及一些人的预期，但油运很难一飞冲天只能细水长流。我能预期最差的情况，4、5年后招商南油也有可能变成手握百亿，市值一百来亿的缩小版海狗。当然若红海局势持续，那就是额外的奖励。 如今MR的新交付订单的进程仍低于老龄化的进程且新下订单交付时间至少要排到2026年底，在碳中和、禁运俄油、炼厂东移运距拉长的背景下，我希望新的一年油运投资者可以把油运看作受供给侧受限的“煤炭”股，而不是下一个中远海控。

公司层面

回望，3艘MR、2艘HANDY交付，创办中国首家MR 成品油轮联营体船队。
向前，光租国银金租的五艘MR，并决定出售4艘老旧MR。租入新船，出售老船，表现了公司大力推动轻资产化的决心,周期属性进一步淡化。决定拟回购注销1亿到1.5亿，体现了管理层对公司价值的肯定。