浙商证券给予招商南油增持评级

浙商证券股份有限公司李丹,秦梦鸽近期对招商南油进行研究并发布了研究报告《招商南油点评报告上半年业绩符合预期，看好旺季运价上行趋势》，本报告对招商南油给出增持评级，当前股价为3.16元。

　　招商南油(601975)　　投资要点　　事件上半年归母净利润同比增长86.83%至100.66%　　公司发布2023年半年度业绩预增公告，预计实现归母净利润8.10至8.70亿元，较上年同期增长约3.76至4.36亿元，同比增长86.83%至100.66%；预计实现扣非归母净利润约8.00至8.60亿元，同比增长93.45%至107.96%。其中，23Q2预计实现归母净利润4.04至4.64亿元，同比增长约22.65%至40.86%。　　上半年国际成品油运价高位运行，国内炼厂开工率同比提升　　公司业绩同比大幅增长，一方面受益于上半年国际成品油运运价处于高位，23H1成品油运输TC7航线平均运价约为2.84万美元/天，同比增长约24.87%，其中23Q2平均运价约为2.85万美元/天，环比增长约0.75%；另一方面受益于国内炼厂开工率同比有所提升，带动国内原油船队提质增效。　　未来展望供需差奠定周期向上基础，旺季运价有望反弹　　近期欧盟对俄第11轮制裁通过，主要限制STS转运及关闭AIS定位行为，对运力供给形成进一步制约，截至7月初，成品油轮在手订单运力占比为9.34%，订单运力有限，供给收缩趋势奠定向上基础，根据Clarksons数据，预期2023-2024年成品油轮运力供给增速分别为+1.8%/+1.3%，需求增速为+11.4%/+6.2%，运力供需差分别为9.6%/4.9%，为成品油运价提供较强的支撑，看好旺季炼厂开工率提升带动成品油运运价持续上行。　　盈利预测　　公司为远东成品油运市场领先者，有望受益于行业景气度上行周期，运价上涨带动公司业绩增长；内贸油品及化工品运输带来稳定收益，市场份额逐步提升，专业化经营筑高壁垒。预计2023-2025年公司EPS为0.39、0.53、0.53元/股，维持“增持”评级。　　风险提示　　全球宏观经济波动风险、地缘政治风险、订单大幅增加风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券王凯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.85%，其预测2023年度归属净利润为盈利16.99亿，根据现价换算的预测PE为8.54。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为5.48。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，招商南油（601975）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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