2022回顾

2022年关键词通胀&加息、俄乌冲突&欧能危机、渗透率&困境反转、封控&放开

通胀&加息

疫情后遗症导致劳动力不足+俄乌冲突引发油价高涨+美国财政刺激造成40年来最大通胀，美国CPI最高是6月9.1%，PCE最高是9月份6.6%，鲍威尔效仿沃尔克试图用加息抑制需求来打击通胀，十年期美债收益率从年初1.5%飙升到最高4.2%，二年期美债收益率从年初0.7%飙升到最高4.7%。可惜白宫并未从中美关税中做文章，本轮通胀在大刺激之后更多是供给方面的问题，从需求端大作文章是否会造成二次的衰退危机还未可知。高企的美债利率和庞大的美债规模始终是悬在全球经济头上的达摩克里斯之剑，美债和美元危机将是人类经济发展不可承受之重。

市场从年初开始就开始猜测美国通胀何时见顶，俄乌冲突给通胀添油加醋后市场短暂放飞了一段时间，但冲突缓解后又开始猜通胀顶，尤其是789三个月，围绕通胀的博弈一次又一次让市场失望，目前10月13日公布的9月通胀数据似乎成为了市场底，当日纳斯达克从-3拉升到+2出现了利空除尽的大奇迹日。

俄乌冲突&欧能危机

2月爆发俄乌冲突，欧美联合制裁俄罗斯，欧元走弱一度跌破平价，9月北溪2号被炸，英国首相特拉斯乱搞导演英债危机，冷冬预期强烈，将欧元弱势情绪推到高潮，欧元9月28日最低0.9536。但此时欧洲天然气储备已经远超往年水平，天然气价格和电力价格见顶暴跌反转。

欧能危机下，中国意外迎来国运，大发战争财，大到光伏逆变器，小到电热毯，出口景气度意外又维持了半年。这背后是由于国际能源价格高企+国内煤炭价格可控，出口优势凸显，高端制造有从欧洲转移到国内的趋势，我认为俄乌冲突也在一定程度上放缓了中国放开的推出时间。

欧能危机下诞生了禾迈、德业、昱能、彩虹集团、横店东磁、中远海能、招商南油等牛股。

封控VS放开

今年有两波明显的疫情，一次是上海3月，被强力封城给控制住了，期间由于硬封引发的次生灾害不断，引发诸多民众不满，另一次是11月的180度大转向，虽然防不胜防的病毒让民众整体上支持放开，但药品准备不足和放开过快也被大家诟病。真可谓是众口难调。本次放开的大事件也对我们理解上层决策机制和流程有了十分宝贵的经验。事后总结来看，我觉得放开与否的主要考虑要素是出口情况和国内zz周期。

出口以及制造业已经被认为是我国未来长期一段时间发展的重中之重，高质量发展是我们未来要走的路，制造业是实现高质量发展的抓手，明白这个逻辑才会明白出口对上层是有多么重要。出口从年初就被经济学家一直在猜顶，但由于俄乌冲突引发的欧能危机，我国煤炭自主可控优势凸显，尤其是在去年国内爆发缺电危机后煤炭扩产充分，给国内能源价格的平稳运行打下了良好基础，今年没有出现像去年那么严重的缺电情况。但持续的加息和欧能危机缓解还是让出口最终倒下，10月和11月的数据都很差。其实我们回顾过去十几年，每次出口下行都会有不可思议的刺激政策出现，08年是4万亿，15年是棚改货币化，19年是芯片大基金。所以这出口引发放开，我是一点不意外。从这一点来看，出口依然是上层心中的重中之重，其根本地位没有变。

zz周期来看，不能说太多，只能说可能利用防控政策试验小弟听不听话，只要听话就能提拔，而且现在全都是小弟，以后更能集中力量办大事了。当今世界进展到这种贫富分化巨大的阶段，强人政治出现是不可避免的历史规律，世界面临百年变局，没有功夫来回拉扯，强人是可能出错，但国家统治阶层没有强有力的核心则更没有胜利的可能，没有强人政治的出现的国家反而是要小心的，比如分裂的美国。

渗透率VS困境反转

从A股内部炒作来看，今年出现牛股的主要是新技术渗透率低和困境反转两个方向。

渗透率高企而被资金抛弃的主要就是新能源汽车。

渗透率低的新技术钠离子电池、PET铜箔、HJT、钙钛矿。

困境反转的方向旅游、餐饮、酒店、基建、地产、教育、数字经济。

今年的版块炒作脉络就是九安雅本（疫情特效药）-浙江建投中交地产（5.5引发的基建地产预期）-中通客车（新能源汽车反弹）-宝馨科技传艺科技（渗透率故事）-大港股份敬业达（自主可控设备贷款）-众生西安饮食（大放开的消费医药）-英飞拓（数字经济）