昌南石头
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
展望2023年,我们认为一是当前全球制造业分工重构进行中,伴疫情时代中国供应链韧性支撑中国制造业比较优势延续,汽车、低碳装备、日用消费品等竞争优势产品跨境出口物流需求持续旺盛。二是俄乌冲突下能源贸易格局打破,油气运输运距拉长,推升全球油运需求并进入新均衡状态,国际能源运输有望维持高景气度。三是我国疫情防控进入新阶段,社会经济修复预期逐步增强,航空出行和电商快递等消费型交通有望迎来复苏机遇。
支撑评级的要点
主线一中国制造业比较优势惯性下的跨境物流新机遇。
新冠疫情爆发叠加国际地缘变化背景下,中国制造业的比较优势仍将具有惯性,日用消费品、3C电子产品、汽车、风力设备、工程设备等产品在全球市场中更具竞争力,出口需求有望稳步提升。①汽车出口物流国产汽车出口不断超预期,汽车船运力难以匹配出口需求。2021年我国汽车出口增速高达102%,2022年出口量位居全球第二。②风电设备出口物流国内风电发展和产业链领先,风电设备出海景气度较高。2021年全球前十大整机制造商中,中国占比超50%。③跨境电商物流中国制造业比较优势惯性持续,跨境电商物流市场规模2025年将超过3万亿元。
主线二全球地缘政治变化大宗商品供应链再均衡机遇。
俄乌冲突加剧全球地缘政治变革,也直接打破了国际油气贸易格局,拉长了油气运输的距离,推升了全球的油运吨公里需求,行业将进入再均衡状态。①原油运输底部上行趋势已成,多因素催化迎向上大周期。供给方面,VLCC已连续1年多无新增订单,供给端未来改善预期明显。需求方面,短期看欧洲能源危机,中长期关注补库、页岩油恢复和运距拉长。②成品油运输订单少老船多供给明显受限,炼厂产能转移套利贸易增加。供给方面,在手订单比例历史低位,现有运力老龄化程度严重。需求方面,地缘冲突贸易流向改变拉长运距,炼厂产能转移套利贸易增加。③LNG运输俄乌冲突致LNG贸易占比提升,美欧LNG贸易增加提升海运吨公里需求。
主线三后疫情时代的消费型交通运输回归与复苏机遇
目前我国防疫措施全面优化,我们预计国际线恢复至疫情前水平需要2年的时间。①航空机场“国际放开预期”逻辑迈向“业绩边际改善”确认阶段。②电商快递快递单价呈现平稳号,市场格局出现阶段性均衡。
投资建议
一是建议重点关注兼顾汽车出口和风电设备出口物流的中远海特(600428.SH),第三方物流服务商长久物流(603569.SH),致力强化跨境电商物流业务的华贸物流(603128.SH),推荐全面布局国际物流业务的综合物流服务商顺丰控股(002352.SZ);二是推荐油运重点标的招商轮船(601872.SH),关注中远海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH);三是建议重点关注国际业务占比较大的中国国航(601111.SH)和依托出入境客流开展免税业务的上海机场(600009.SH),关注电商快递。
风险提示
汽车和风电出口不及预期、国际空运海运价格波动风险、跨境物流需求不足、国际贸易形势变化、油运需求不及预期、航空出行需求不及预期、油价汇率大幅波动、快递价格竞争等产生的风险。
来源[中银证券|王靖添,刘国强]
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答:招商南油所属板块是 上游行业:详情>>
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国家能源局: 开展2024年电力领域综合监管工作
水电概念高人气龙头股闽东电力涨幅3.71%、长江电力涨幅1.98%,水电概念小幅上涨0.67%
今日半导体行业早盘低开收盘涨幅0.37%,螺旋历法时间循环显示近期时间窗7月9日
今天西安自贸区概念主力资金净流入901.49万元 达刚控股、曲江文旅涨幅居前
当天业绩预增概念小幅上涨0.32% 涨幅排名第47
昌南石头
交通运输行业2023年度策略优势制造兴物流、油气运输再均衡与消费交通终复苏
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展望2023年,我们认为一是当前全球制造业分工重构进行中,伴疫情时代中国供应链韧性支撑中国制造业比较优势延续,汽车、低碳装备、日用消费品等竞争优势产品跨境出口物流需求持续旺盛。二是俄乌冲突下能源贸易格局打破,油气运输运距拉长,推升全球油运需求并进入新均衡状态,国际能源运输有望维持高景气度。三是我国疫情防控进入新阶段,社会经济修复预期逐步增强,航空出行和电商快递等消费型交通有望迎来复苏机遇。
支撑评级的要点
主线一中国制造业比较优势惯性下的跨境物流新机遇。
新冠疫情爆发叠加国际地缘变化背景下,中国制造业的比较优势仍将具有惯性,日用消费品、3C电子产品、汽车、风力设备、工程设备等产品在全球市场中更具竞争力,出口需求有望稳步提升。①汽车出口物流国产汽车出口不断超预期,汽车船运力难以匹配出口需求。2021年我国汽车出口增速高达102%,2022年出口量位居全球第二。②风电设备出口物流国内风电发展和产业链领先,风电设备出海景气度较高。2021年全球前十大整机制造商中,中国占比超50%。③跨境电商物流中国制造业比较优势惯性持续,跨境电商物流市场规模2025年将超过3万亿元。
主线二全球地缘政治变化大宗商品供应链再均衡机遇。
俄乌冲突加剧全球地缘政治变革,也直接打破了国际油气贸易格局,拉长了油气运输的距离,推升了全球的油运吨公里需求,行业将进入再均衡状态。①原油运输底部上行趋势已成,多因素催化迎向上大周期。供给方面,VLCC已连续1年多无新增订单,供给端未来改善预期明显。需求方面,短期看欧洲能源危机,中长期关注补库、页岩油恢复和运距拉长。②成品油运输订单少老船多供给明显受限,炼厂产能转移套利贸易增加。供给方面,在手订单比例历史低位,现有运力老龄化程度严重。需求方面,地缘冲突贸易流向改变拉长运距,炼厂产能转移套利贸易增加。③LNG运输俄乌冲突致LNG贸易占比提升,美欧LNG贸易增加提升海运吨公里需求。
主线三后疫情时代的消费型交通运输回归与复苏机遇
目前我国防疫措施全面优化,我们预计国际线恢复至疫情前水平需要2年的时间。①航空机场“国际放开预期”逻辑迈向“业绩边际改善”确认阶段。②电商快递快递单价呈现平稳号,市场格局出现阶段性均衡。
投资建议
一是建议重点关注兼顾汽车出口和风电设备出口物流的中远海特(600428.SH),第三方物流服务商长久物流(603569.SH),致力强化跨境电商物流业务的华贸物流(603128.SH),推荐全面布局国际物流业务的综合物流服务商顺丰控股(002352.SZ);二是推荐油运重点标的招商轮船(601872.SH),关注中远海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH);三是建议重点关注国际业务占比较大的中国国航(601111.SH)和依托出入境客流开展免税业务的上海机场(600009.SH),关注电商快递。
风险提示
汽车和风电出口不及预期、国际空运海运价格波动风险、跨境物流需求不足、国际贸易形势变化、油运需求不及预期、航空出行需求不及预期、油价汇率大幅波动、快递价格竞争等产生的风险。
来源[中银证券|王靖添,刘国强]
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