投资赛轮轮胎，还是玲珑轮胎？

——再随一笔

投资赛轮轮胎，我认为是幸运。所谓幸运，就是“偶然发生的”favored by fortune, being in advantageous circumstances。过去的，已成事实，未来不可知。否则，我富可敌国。

单从赛轮轮胎与玲珑的净资产收益率来看，2018年以前，我投玲珑，而不投赛轮轮胎。这是从价值投资角度的看法。下图显示，2019年之后，二者倒了个。边际变化的趋势明显。我认为，从目前的情况来看，我投资赛轮轮胎的基础是being advantageous circumstance.

借，进一步寻找数据，经过分析，我认为，影子兄的观点“玲珑国内扩产比赛轮轮胎猛得多，低价配套了不少项目抢占国内市场，导致2022年毛利率5.82%。”中，结论成立，而推理的“基础”部分不成立。

即“玲珑国内扩产……猛得多”，不成立。

上图表，引自。此表显示，玲珑的配套收入是下降的。并不说明“玲珑国内的扩产……猛得多”，也不说明，不“猛得多”。

2022年年报显示，玲珑在国内的扩产项目有

与2021年相比，实际扩大的产能只有“湖北乘用及轻卡胎”，增加了100万套。其它的，没有，没有，没有。

另外，影子兄以玲珑轮胎的2022年产能利用率高，以证明其扩产。

不能。事实是，与2021年相比，产能利用率变化有升有降。并不明显。除了上述“湖北乘用”增加了100万套之外，其余的产能利用率有高低不等的变化，但是，实际产出没有变化。

请教影子兄，2022年“玲珑国内扩产……猛得多”在哪里？

低价，已成事实。低毛利，已成事实，但是，玲珑轮胎收获了什么？事实是，没有收获什么。无论是零售市场，还是配套市场，全部没有增量，增收。

关于配套的事实，玲珑在2022年年报中，它有如下精准描述，并不作假

配套继续深化与国内外主流主机厂合作，以……强化打造玲珑的核心竞争力，在配套市场上形成良好品牌口碑。

注意，是“口碑”，是“口碑”，没有任何数量和收入等业绩的描述。事实上，也没有。

然后，它用“并”，是，仅仅收获了“口碑”，“并”收获了它在国内“新能源配套领域取得的领先地位”。

数字有，600 万条。占其国内乘用胎产能1/10。占其总销量6180万条的不到1/10。

年报显示，2021年的玲珑轮胎在新能源汽车的配套市占率20%，2022年的22%。市场占有率仅增加两个点，损失总的毛利率，只剩下5.82%。

一定是哪儿不对头。

最后，感谢影子兄提供的“线头”，才有了这篇投资随笔。供大家批评。