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玲珑轮胎(601966)
事件
玲珑轮胎发布2022年三季度报告公司前三季度实现营收127.76亿元,同比下降10.75%,实现归母净利润2.16亿元,同比下降76.72%;其中三季度实现营收43.73亿元,同比增长2.26%,实现归母净利润1.05亿元,同比下降31.87%。
Q3收入录得增长,销售结构变化拖累盈利
根据中国汽车工业协会,2022年前三季度我国乘用车产销量分别达1720.6万辆和1698.6万辆,同比增长17.2%和14.2%;商用车产销量分别达242.6万辆和248.4万辆,同比下降32.6%和34.2%。Q3我国乘用车市场已恢复到正常状态,呈现出快速增长态势,销量同比增长36.62%,环比增长37.88%;商用车市场依然相对低迷,第三季度销量同比下滑10.65%,环比增长6.36%。受市场变化影响,公司产品结构也发生变化,单价低的乘用胎占比更高,而单价高的载重胎占比减少,导致公司第三季度整体轮胎产品的价格同比降低5.75%,环比降低12.75%。三季度公司实现轮胎产量和销量1701.59万条和1662.36万条,产量同/环比分别+5.7%/+12.1%,销量同/环比分别+7.9%/+23.3%,轮胎产品销售收入42.9亿元,同比增加1.68%。
轮胎原材料及海运成本下降,公司盈利能力或迎来修复
受天然胶、合成胶等主要原材料价格波动等影响,公司第三季度天然橡胶、合成胶、炭黑、钢丝帘线、帘子布五项主要原材料综合采购成本环比下降5.94%,同比增长1.44%。随着地缘冲突溢价被逐渐消化,油气价格回落,轮胎原材料包括合成橡胶,炭黑,促进剂,防老剂等的价格或持续回落至合理区间,公司轮胎产品毛利率有望迎来修复。海运费方面,上海出口集装箱运价指数(SCFI)三季度均值3280,环比-22%,同比-24%,目前已回落至1698,呈现加速下跌的趋势。海运费对公司出口的影响边际减弱,出口有望迎来增长。
产能持续扩张,国际化配套再上台阶
预计公司2022年半钢胎产能达到8250万条/年,全钢胎产能达到1460万条/年。2022/2023/2024年公司轮胎总产能预计将达到9805/10761/11961万条。随着产能持续释放,公司未来在行业内的地位将持续提升。随着能耗双控和环保政策推行,部分轮胎行业落后产能或被淘汰,公司市占率进一步提高。同时公司与国内外一流主机厂缔结战略合作,共克时艰,休戚与共,构建更加长远、牢固的合作体系,为公司“7+5”战略布局奠定坚实的基础。
盈利预测
预测公司2022-2024年收入分别为191.4、223.9、262亿元,EPS分别为0.85、1.58、2.73元,当前股价对应PE分别为19.9、10.7、6.2倍,维持“买入”投资评级。
风险提示
贸易摩擦可能导致的关税上升、经济景气度大幅下行、原材料价格大幅上涨、汇率波动、新项目投产不及预期、公司业绩不及预期等。
来源[华鑫证券|黄寅斌]
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目前黄金概念主力资金净流入9.66亿元,涨幅领先个股为晓程科技、曼卡龙
5月20日有色冶炼加工概念主力资金净流入8.48亿元 电工合金、章源钨业涨幅居前
今日养鸡概念在涨幅排行榜位居第4,春雪食品、立华股份等股领涨
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[玲珑轮胎]**事件点评报告Q3收入录得增长,盈利*望持续改善
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玲珑轮胎(601966)
事件
玲珑轮胎发布2022年三季度报告公司前三季度实现营收127.76亿元,同比下降10.75%,实现归母净利润2.16亿元,同比下降76.72%;其中三季度实现营收43.73亿元,同比增长2.26%,实现归母净利润1.05亿元,同比下降31.87%。
Q3收入录得增长,销售结构变化拖累盈利
根据中国汽车工业协会,2022年前三季度我国乘用车产销量分别达1720.6万辆和1698.6万辆,同比增长17.2%和14.2%;商用车产销量分别达242.6万辆和248.4万辆,同比下降32.6%和34.2%。Q3我国乘用车市场已恢复到正常状态,呈现出快速增长态势,销量同比增长36.62%,环比增长37.88%;商用车市场依然相对低迷,第三季度销量同比下滑10.65%,环比增长6.36%。受市场变化影响,公司产品结构也发生变化,单价低的乘用胎占比更高,而单价高的载重胎占比减少,导致公司第三季度整体轮胎产品的价格同比降低5.75%,环比降低12.75%。三季度公司实现轮胎产量和销量1701.59万条和1662.36万条,产量同/环比分别+5.7%/+12.1%,销量同/环比分别+7.9%/+23.3%,轮胎产品销售收入42.9亿元,同比增加1.68%。
轮胎原材料及海运成本下降,公司盈利能力或迎来修复
受天然胶、合成胶等主要原材料价格波动等影响,公司第三季度天然橡胶、合成胶、炭黑、钢丝帘线、帘子布五项主要原材料综合采购成本环比下降5.94%,同比增长1.44%。随着地缘冲突溢价被逐渐消化,油气价格回落,轮胎原材料包括合成橡胶,炭黑,促进剂,防老剂等的价格或持续回落至合理区间,公司轮胎产品毛利率有望迎来修复。海运费方面,上海出口集装箱运价指数(SCFI)三季度均值3280,环比-22%,同比-24%,目前已回落至1698,呈现加速下跌的趋势。海运费对公司出口的影响边际减弱,出口有望迎来增长。
产能持续扩张,国际化配套再上台阶
预计公司2022年半钢胎产能达到8250万条/年,全钢胎产能达到1460万条/年。2022/2023/2024年公司轮胎总产能预计将达到9805/10761/11961万条。随着产能持续释放,公司未来在行业内的地位将持续提升。随着能耗双控和环保政策推行,部分轮胎行业落后产能或被淘汰,公司市占率进一步提高。同时公司与国内外一流主机厂缔结战略合作,共克时艰,休戚与共,构建更加长远、牢固的合作体系,为公司“7+5”战略布局奠定坚实的基础。
盈利预测
预测公司2022-2024年收入分别为191.4、223.9、262亿元,EPS分别为0.85、1.58、2.73元,当前股价对应PE分别为19.9、10.7、6.2倍,维持“买入”投资评级。
风险提示
贸易摩擦可能导致的关税上升、经济景气度大幅下行、原材料价格大幅上涨、汇率波动、新项目投产不及预期、公司业绩不及预期等。
来源[华鑫证券|黄寅斌]
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