华鑫证券给予玲珑轮胎买入评级

华鑫证券有限责任公司黄寅斌近期对玲珑轮胎进行研究并发布了研究报告《公司深度报告向全球一流轮胎企业迈进》，本报告对玲珑轮胎给出买入评级，当前股价为18.2元。

　　玲珑轮胎(601966)　　投资要点　　公司产能持续扩张， 行业地位不断提升　　公司持续深耕轮胎生产和研发，产品享誉全球。 公司 2022 年上半年乘用车及轻卡子午线轮胎产量为全国轮胎企业第一，卡车用全钢胎产量为全国第二。预计公司 2022 年半钢胎产能达 到 8250 万 条 / 年 ， 全 钢 胎 产 能 达 到 1460 万 条 / 年 。2022/2023/2024 年 公 司 轮 胎 总 产 能 预 计 将 达 到9805/10761/11961 万条。 随着产能持续释放，公司未来在行业内的地位将持续提升。 随着能耗双控和环保政策推行，部分轮胎行业落后产能或被淘汰，公司市占率进一步提高。　　国际化配套再上台阶，新能源迎来发展高潮　　玲珑轮胎与国内外一流主机厂缔结战略合作，共克时艰，休戚与共，构建更加长远、牢固的合作体系，为公司“ 7+5”战略布局奠定坚实的基础。同时公司也围绕配套中高端产品占比、中高端车型占比、中高端品牌占比三个结构调整改善配套领域的盈利能力，并以此形成品牌突破以及替换拉动。公司凭借产品高性能、高性价比优势在配套市场主胎份额占比持续提升，截至 2022 年上半年，公司在国内配套主胎份额占比已超过 85%。公司已经为全球 60 多家汽车厂 100 多个生产基地提供配套服务，进入全球 10 大车企其中 7 家的配套体系。随着疫情影响减弱，经济复苏加速， 2022 年第二季度我国乘用车保有量及销量提升，其中新能源汽车产量及销量增幅明显。 9 月 26 日，财政部发文延续新能源汽车免征车辆购置税政策，有望延续新能源汽车销量快速增长态势。　　轮胎原材料及海运成本下降，公司盈利能力或迎来修复　　2022 年以来，随着新冠疫情影响减弱，经济复苏，海运费回落至约为去年最高位的 40%；轮胎行业最主要原料橡胶价格较年初回落约 12%。随着俄乌局势稳定，原油价格回归理性，与原油相关性较强的轮胎原材料包括合成橡胶，炭黑，促进剂，防老剂等的价格回落至合理区间，公司轮胎产品毛利率有望迎来修复。　　2021 年由于疫情影响导致国外港口工人减少，接卸力不足，港口处理能力下降造成港口拥堵、船舶运输时间增加、集装箱无法及时运回，另外，油价趋势性大涨，从成本端大幅抬升海运的涨价压力，轮胎企业订单旺盛但出口受阻。 截止目前，海运费已经回落至去年高位的 40%的水平。海运费对公司出口的影响边际减弱，出口有望迎来增长。　　新零售助力提升公司品牌知名度　　公司与腾讯云和华制智能合作， 全面升级玲珑智慧营销平台， 搭建全渠道运营体系，全触点接触消费者。 依托乘用车“玲珑养车驿站”小程序和商用车“玲珑卡友之家”，满足用户多样化产品、服务需求，道路救援和全国联保服务需求， 增加与消费者接触的机会，扩大自身品牌知名度，提升品牌口碑。 树立了汽车后市场领域数字化营销新标杆。 公司通过零售侧重点改变， 半钢替换市场“中高端+L6 五新一高” 产品的销售占比达到 30%以上，全钢替换市场“中高端+L6 五新一高” 产品的销售占比接近 40%；对大修厂、综合维保店、一线轮胎品牌的品牌店实现持续渗透和销量提升，全钢已成功进入“四通一达” 等长途干线运输行列。 公司持续加强与传化物流、卡友地带等业务互联，并重点开发集团客户，进一步丰富了客户群体结构。　　盈利预测　　预测公司 2022-2024 年收入分别为 191.4、 223.9、 262 亿元， EPS 分别为 0.91、 1.70、 2.94 元，当前股价对应 PE 分别为 19.9、 10.7、 6.2 倍， 维持“买入” 投资评级。　　风险提示　　贸易摩擦可能导致的关税上升、 经济景气度大幅下行、原材料价格大幅上涨、汇率波动、新项目投产不及预期、公司业绩不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东莞证券卢立亭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.19%，其预测2022年度归属净利润为盈利15.48亿，根据现价换算的预测PE为16.11。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为37.25。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，玲珑轮胎（601966）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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