玲珑轮胎(601966)盈利能力环比修复 二季度净利润转正

　盈利能力环比修复，费率管控得当。公司22Q2 的净利率为5.00%，同比-0.53pct，环比+7.11pct，Q2 毛利率为14.73%，环比+3.68pct，同比-5.65pct；盈利能力环比修复主要系1）提价格价格向下游传导逐渐得到落实；2）增价值配套板块中高端车型+中高端产品+中高端品牌持续渗透；整体来看Q2公司轮胎产品价格同比-0.69%，环比+8.15%，叠加行业层面海运费下行等促进成本压力释放等多方面因素的催化；费率管控得当，22Q2 四费比率合计10.59%，同比-2.73pct ，22Q2 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为2.75%/3.63%/4.59%/-0.38%，环比+0.01pct/-0.22pct/-0.68pct/-1.78pct，同比分别-1.74pct/+0.48pct/-0.25pct/-1.22pct。

       产能+配套+零售全方位布局，看好公司业绩向上持续突破。公司在产能、配套、零售等方面皆有布局1）产能端中短期看欧洲工厂带来盈利能力边际修复（6 月首模轮胎下线，工程进度43.61%），泰国工厂回暖（22H1 净利润5.25 亿元，环比21H2 +9.31%），长期看“7+5”战略下的全球化市场拓展；2）配套端看好配套业务结构调整，中高端产品+中高端车型+中高端品牌渗透提速（22H1 国内配套主胎份额占比超85%，配17 寸以上产品环比21H2+5.2%）以及新能源配套推进（22H1 玲珑新能源乘用车轮胎配套量同比+86%）3）零售端看好新零售战略驱动利润稳定增长。另外公司将由传统“以销定产”逐渐转变为“以价值流为核心的柔性定制化生产模式”，看好公司市场竞争力日益提升。