时光疏离年华2018
【申万化工】轮胎推荐短评
6月行业性经营情况明显改善,玲珑二季度业绩超预期,我们持续看好轮胎板块基本面恢复向上。建议持续关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎,以及上游助剂阳谷华泰。
成本压力逐步改善,盈利能力有望持续恢复。天然橡胶较上周均价下滑3%,运价持续下行,目前回落至21年5月底的位置,港口运转效率提升,使得轮胎出口更为顺畅,海上运输时间明显缩短,各个企业出口盈利有望持续恢复。
国内需求逐步复苏,海外短期渠道库存略有增加。6月国内重卡销量约5.3万辆,环比提升8%,乘用车市场零售达到194.3万辆,环比增长43.5%,均呈现逐步恢复。海外国产轮胎终端需求仍处于相对高位,短期由于港口及船运周转效率提升,渠道库存略有增加,但部分企业接单仍相对饱和,不影响海外工厂满产满销的状态。
建议关注出口盈利逐步恢复,我们仍推荐海外工厂具备增量的企业。1)赛轮轮胎越南三期5万吨非公路、300万条半钢、100万条全钢预计于今年逐步投产,此外柬埔寨今年预计实现500-600万条产量,2023年释放至少900万条产量。2)森麒麟泰国二期逐步释放,今年释放300万条半钢胎产量以及70-80万条全钢胎产量,2023年600万条半钢胎以及200万条全钢胎逐步全部达产。西班牙工厂1200万条半钢胎预计于2024年逐步投产。3)玲珑轮胎塞尔维亚工厂预计至年底达到120万条左右全钢胎,2023年剩余全钢以及1200万条半钢胎逐步达产。
阳谷华泰二季度业绩超预期,下游轮胎开工率逐季改善支撑需求,防焦剂竞争格局优势使得价格盈利维持高位,后续随着连续法不溶硫、硅烷偶联剂、锂电池电解液添加剂、硫辛酸等陆续投产,贡献中长期增量。预计2022-2023年净利润约5.8、6.9亿元。
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成本压力逐步改善,盈利能力有望持续恢复。天然橡胶较上周均价下滑3%,运价持续下行,目前回落至21年5月底的位置,港口运转效率提升,使得轮胎出口更为顺畅,海上运输时间明显缩短,各个企业出口盈利有望持续恢复。
国内需求逐步复苏,海外短期渠道库存略有增加。6月国内重卡销量约5.3万辆,环比提升8%,乘用车市场零售达到194.3万辆,环比增长43.5%,均呈现逐步恢复。海外国产轮胎终端需求仍处于相对高位,短期由于港口及船运周转效率提升,渠道库存略有增加,但部分企业接单仍相对饱和,不影响海外工厂满产满销的状态。
建议关注出口盈利逐步恢复,我们仍推荐海外工厂具备增量的企业。1)赛轮轮胎越南三期5万吨非公路、300万条半钢、100万条全钢预计于今年逐步投产,此外柬埔寨今年预计实现500-600万条产量,2023年释放至少900万条产量。2)森麒麟泰国二期逐步释放,今年释放300万条半钢胎产量以及70-80万条全钢胎产量,2023年600万条半钢胎以及200万条全钢胎逐步全部达产。西班牙工厂1200万条半钢胎预计于2024年逐步投产。3)玲珑轮胎塞尔维亚工厂预计至年底达到120万条左右全钢胎,2023年剩余全钢以及1200万条半钢胎逐步达产。
阳谷华泰二季度业绩超预期,下游轮胎开工率逐季改善支撑需求,防焦剂竞争格局优势使得价格盈利维持高位,后续随着连续法不溶硫、硅烷偶联剂、锂电池电解液添加剂、硫辛酸等陆续投产,贡献中长期增量。预计2022-2023年净利润约5.8、6.9亿元。
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