【风口研报·业绩】国际通胀预期强烈、金属价格持续攀升，这家公司新增铜矿提前约4个月建成投产

《风口研报》今日导读

1、紫金矿业（601899）

①公司发布一季报，2022年一季度实现归母净利润61.24亿元，同比增长143.88%，环比增长40.19%，核心矿种铜、金、锌2022年一季度销量分别为19.5/1.4/10.6万吨，同比增长63.4%/27.2%/10.5%；

②华安证券王洪岩看好公司卡莫阿-卡库拉铜矿二期年处理380万吨矿石选厂启动带料试车，比原计划提前约4个月建成投产，金板块方面，山西紫金或于2022年二季度建成，紫金波尔ZB金矿预计2022年6月底建成并投产；

③公司2021年完成对加拿大新理公司100%股权的收购，2022年一月交割获得阿根廷3Q锂盐湖项目，拥有763万吨碳酸锂当量，并于3月20号正式开工，一期项目预计2023年建成投产，同时，公司还在加快推进磷酸铁锂、电解铜箔、氨-氢能源产业化项目；

④王洪岩预计2022-2024年公司归母净利润分别为273.07/310.8/354.2亿元，同比增长74.2%/13.8%/13.9%，对应PE分别为12/11/10倍；

⑤风险提示项目进度不及预期、铜金等价格下跌等。

2、成渝地区银行（成都银行、重庆银行）

①成渝坐拥巨大人口红利、人口持续净流入，经济发展的固定投资带动特征明显，当前发展潜力仍待充分挖掘；

②成渝地区新老基建加码、制造业转型升级有望带动本地银行对公投放持续增长，居民收入提升与人口持续流入共同实现消费扩容形成正向循环拉动银行零售业务；

③华泰证券沈娟认为当前相关区域银行有望迎来腾飞潜力，相关上市公司关注成都银行（最具成长性、基本面优异）、重庆银行（布局一市三省、辐射西部、享受区域联动优势）等；

④风险提示经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。

主题一

国际通胀预期强烈、金属价格持续攀升，这家公司新增铜矿提前约4个月建成投产、2万吨碳酸锂盐湖项目已经开工，一季度业绩大幅增长140%+

在通胀愈演愈烈背景下，大宗商品价格持续攀升。

近日，紫金矿业发布一季报，2022年一季度实现营收647.71亿元，同比增长36.35%，环比增长15.40%；实现归母净利润61.24亿元，同比增长143.88%，环比增长40.19%。

华安证券王洪岩对公司业绩进行点评，公司各项矿种量价齐升助力2022年一季度业绩增长，实现“开年红”。其中，铜、金、锌业务分别实现毛利率66.93%、50.64%、59.14%。

量2022年一季度公司矿产铜、金、锌的销量分别为19.5/1.4/10.6万吨，同比分别增长63.4%/27.2%/10.5%；

价核心矿种铜、金、锌2022年一季度售价分别为5.53万元/吨、348.99元/克、1.73万元/吨。

王洪岩预计2022-2024年公司归母净利润分别为273.07/310.8/354.2亿元，同比增长74.2%/13.8%/13.9%，对应PE分别为12/11/10倍。

铜矿提前建成投产，波格拉金矿复产在即

随着各重大项目有序推进，2022年公司铜产量将持续攀升

①卡莫阿-卡库拉铜矿二期年处理380万吨矿石选厂启动带料试车，比原计划提前约4个月建成投产；

②卡莫阿-卡库拉铜矿三期扩建工程设计和前期工作快速推进，计划2024年第四季度实现投产；

③配套的50万吨冶铜炼厂在推进中。塞紫铜VK矿4万吨/天技改力争2022年二季度投产，达产后新增矿产铜约3.5万吨；

④塞紫金佩吉铜金矿下部矿带崩落法采矿核心工程、塞紫铜JM矿崩落法工程等一大批重大项目进展顺利。

金板块方面，公司武里蒂卡金矿、圭亚那金田或新增矿产金年产量13-14吨；山西紫金或于2022年二季度建成；紫金波尔ZB金矿2022年6月底建成并投产。

此外，波格拉金矿启动协议修正案的签订预示波格拉金矿复产在即，预计未来波格拉对公司的权益矿产金产量贡献约为4吨。同时，2022年公司多项目技改有望提升金年产量12吨，完成年度产量规划。

深度对接双碳目标，收购锂盐湖布局新能源领域

公司2021年完成对加拿大新理公司100%股权的收购，2022年一月交割获得阿根廷3Q锂盐湖项目，该项目资源量763万吨LCE，储量167万吨LCE，平均锂浓度786mg/L

该项目3月20号正式开工，一期设计年产2万吨碳酸锂，预计2023年建成投产。

同时，公司还在加快推进磷酸铁锂、电解铜箔、高性能合金材料项目，并与福州大学等合作氨-氢能源产业化项目。

此外，公司发力境内外项目配套清洁能源业务，大力实施“油”改“电”，显著提高电气化水平，持续提高清洁能源的使用比重。2021年，公司已开工建设光伏项目总装机容量32MW，已并网装机容量20MW；境内拥有水电站9座，水电装机容量97.32MW。

主题二

宽用确定性强+低估值+疫情影响小+市值成长空间大，银行板块的结构性机会不容错过，这几家A股公司最受益

本周银行板块在3月社融大增的背景下，虽然跑出相对收益，但绝对收益表现一般。其核心原因为疫情扩散的背景下，市场对于宽用并没有太多的心。

但当前银行板块除了宽用的β之外，结构性的α机会仍较多，华泰证券沈娟今日覆盖成渝区域银行，认为成渝区域经济总量雄厚、人口红利庞大、工业基础扎实，当前相关区域银行有望迎来腾飞潜力。

重点关注

最具成长性、基本面优异、以政务存款账户为基底形成资产负债良性循环的西部标杆城商行成都银行；

在重庆广袤县域一枝独秀、客群下沉深耕、揽储实力亮眼的渝农商行；

布局一市三省、辐射西部、享受区域联动优势的重庆银行。

区域透视第四极雏形初具

相比于已形成优秀银行聚集效应的浙江及江苏区域，成渝区域的发展潜力仍待充分挖掘，放眼全国，成渝城市群的表现可圈可点。

首先，成渝地区具备承东启西的独特禀赋，是拉动广袤西部发展的强大引擎。

其次，成渝坐拥巨大人口红利，常住人口总量冠绝一、二线城市群，人口持续净流入，且对高素质人才的吸引力逐年加强。

最后，经济发展动能中，成渝地区固定投资的带动特征明显。与之相对应的，是本地强劲的基建融资需求、根基深厚且门类齐全的工业基础，两地高速发展的电子息产业、配套齐全的汽车产业在全国均排名前列。

成渝双城经济圈已升级至国家战略高度，成渝国际物流枢纽地位基本确立，一带一路、中欧班列、西部陆海新通道等战略落地，成为外循环重要增量。

新老基建加码、制造业转型升级有望带动本地对公投放持续增长。

居民收入提升与人口持续流入共同实现消费扩容，吸引更多新兴产业与资本入局，形成“产业升级-经济发展-人口流入-消费扩容”正向循环。

成渝银行图鉴强基底+新机遇，高成长潜力可期

成渝两地共有7家地方法人银行，其中4家城商行（成都银行、重庆银行、重庆三峡银行、四川银行）、3家农商行（成都农商行、渝农商行、简阳农商行）。

成都银行是基底最强、潜力最佳的高成长性西部城商行标杆，以政务存款账户为坚实根基，从负债端出发形成“低成本负债-低风险资产-优秀资产质量-高盈利高成长”的良性循环。

成都农商行网点下沉、核心负债稳定，回归地方国资股东后业务重整启航，目标“三年上市、五年破万亿”。

渝农商行在重庆广袤县域一枝独秀、纵深布局，零售客群覆盖全市近93%人口，零售端负债实力为最大亮点，目前积极布局基建、制造业领域，资产投放能力和发展质量有望不断提升。

重庆银行布局“一市三省”、辐射西部，有望享受西部发展战略的联动优势，资产定价能力较强，负债成本持续优化，未来盈利能力释放空间可期。