第一上海丨碧桂园服务（6098 买入）：全年业绩符合预期 规模盈利双提升

主要数据

行业:房地产服务

股价:12.46港元

　　目标价:17港元( 36.4%)

市值:332.6亿港元

归母利润增长129.8%至9.2亿元

　　截至2018年，公司录得归母利润约9.2亿元(人民币，下同)，同比增长129.8%。公司业绩增长除了小部分被费用率上升所抵消外，业绩大幅增长主要来源于：1、公司营业收入增长49.8%至46.75亿元，其中物业管理收入增长35.4%至34.5亿元，社区增值服务收入增长72.9%至4.2亿元，非业主增值服务增长141.2%至7.9亿元；2、公司综合毛利率提升4.5个百分至37.7%；3、处置联营公司凤凰优选及旺生活部分股权获得收益0.126亿元；4、由于2017-2019年母公司享受15%优惠税率以及2017年多交税收加回0.58亿元，公司有效税率大幅下降至12.6%。

规模持续提升，内生增长强劲

　　截至2018年，公司总合同管理面积增长53%至5亿平。拆分来，其中收费面积增长48%至1.8亿平。已签约未收费面积(储备面积)增长57%至3.2亿。在公司现有的储备面积中，来自碧桂园锁定面积约2.64亿平(占19%)，来自第三方约0.6亿平(占81%)。就算仅靠现有的储备面积逐年转化，也能为公司未来盈利带来可预见性增长，拥有强劲的内生增长能力。此外，公司积极进行对外拓展，未来将逐步提高第三方比例.截至2018年，公司外拓的合同面积增长106%至0.96亿平。在品牌拓展方面，公司目前已与超过300家中小开发商建立战略合作，将进一步拓宽市场业务。另外，公司也试水“三供一业”改革，逐步着手接管物业管理及供热业务，公司拟接管物管面积约0.9亿平；拟接管的供热项目管理面积约0.42亿平。

多元化业务齐发展

目标价17港元，买入评级

       所以并购重组已然成功的，现在剩临门一脚注入优质资产，什么时候干不用去猜，做就得有坚定的定力。还在震荡犹豫之间不断的受折磨，哪有牛市天天涨的，你天天盯着这个盘面，它也会不断地折磨你，所以在乎你的选择而已。

       当然，这个市场的节奏也非常重要，翻来覆去的不就是炒回锅肉吗？川菜回锅肉很香。以前的热它变冷了，跌不动了，你记住在牛市之中绿水青山才是金山银山，调下来了才是机会，而不是追涨。追高是送钱，卧底才是收钱。

       我也提醒大家，如果你特别喜欢追高，注意事项在哪里？追高就在乎它短期强势，强势在你持有，强势走弱一定要离开。你以中长线目标去追高，基本死路一条，你受不了接踵而至的震荡，因为挣大钱哪有那么容易的事情。

       卧底回锅肉，热有什么？前段时间非常热的5G，冷了一段时间5G就没戏了吗？不对。那么调下来以后逢低布局的机会来没有？你来非常热爱的现在打折酬宾了，你的勇气在哪？跟过去的自己反着干，冲动是失败的主要因，追涨更是失败的直接动力。

       所以回锅肉一来你就明白了，前段时间编了那么多故事都不行的，你选最能够认同的。我跟大家讲5G商用涉及到的行业有那么多，跌下来了布局的机会就来了。说起来很简单，改变过去的冲动和投资的误区，相常识相逻辑，一步一个脚印，它就走得更稳健一些。  

       因为科创板一定要推出来，创业板也休整了那么长时间，我觉得差不多要热身一下了，因为A股主板的蓝筹股水泥都算相当不错了，能有连续涨停吗？没有那么疯狂，因为炒绩优蓝筹的这类资金，一般会比较稳重一。

       疯狂的涨也会疯狂的跌，疯狂的跌完了企稳以后，未来又有疯狂涨的希望。轮动节奏，这是今天提醒朋友们在牛市中操作要特别注意的！