出乎意料！两家平面媒体凤凰传媒、中南传媒自由现金流十分强劲

本要说的平面媒体，可以说是冷门行业中的冷门行业。在移动互联网媒体团灭报纸、蹂躏电视的当下，平面媒体这四个字，给人一种即将进入博物馆的感觉——就像前些年的胶片相机一样。

这个行业在A股有22家上市公司，今天我们来下它们过去五年自由现金流之和的排名

总的来，这个行业中多数公司过去五年的自由现金流之和超出预期，其中尤其是凤凰传媒、【中南传媒(601098)、股吧】堪称卓越。

【凤凰传媒(601928)、股吧】账上大把现金，无有息负债

我们先来下凤凰传媒过去五年的详细数据

凤凰传媒实控人为江苏省政府，公司主营业务为图书出版物及音像制品的出版、发行及化用品销售，其中最核心的是教材 、教辅。过去五年，凤凰传媒的扣非净利润处于停滞状态，但经营现金流在稳步上升，再加上投资现金流由净流出变成净流入，导致公司获得大量的自由现金流。

我们重一下投资现金流情况。过去五年，公司花在固定资产投资上的现金依次是9.71亿元、9.02亿元、6.62亿元、6.00亿元和5.60亿元。

2016年，公司投资现金流出额为23.22亿元，远大于6.62亿元的固定资产投资，公司年报解释主要系报告期理财产品投资增加，以及股份公司新投资联营企业-集团财务公司导致。

2017年、2018年投资现金流直接转正，主要由于理财投资流入流出的现金流较大。公司资产负债表上无有息负债。

2019年前三季度，公司扣非净利润10.55亿元，同比增16.69%；经营现金流量净额12.98亿元，同比跌11.70%；固定资产投资3.30亿元，同比降28.42%。

中南传媒现金流强悍，分红慷慨

我们先来下中南传媒过去五年的详细数据

中南传媒的实控人为湖南省政府，公司主营业务为出版、发行、印刷、印刷物资供应、报纸网络新媒体等，核心也是教材、教辅。

过去五年，公司扣非净利润和经营现金流呈现出先涨后跌的趋势，现金分红则稳步提升，到2018年干脆将全部扣非净利润都分掉了。

投资现金流方面，过去五年公司投到固定资产上的现金依次为1.59亿元、3.80亿元、1.46亿元、3.82亿元和0.88亿元。其中2018年仅花掉0.88亿元，而整个投资现金流出为6.22亿元，主要也是因为在做现金理财。和凤凰传媒一样，中南传媒的资产负债表上也没有有息负债，躺着116.06亿元的现金和近20亿元的理财等类货币资产。

2019年前三季度，公司扣非净利润8.84亿元，同比增6.91%；经营现金流量净额10.70亿元，去年同期为-3072.49万元；固定资产投资4.70亿元，同比增754.70%。

对凤凰传媒、中南传媒这些低增长行业的现金奶牛来说，运用好现金进行保守投资，可以为股东创造稳定收益，而一旦头脑发热进入流行热门的烧钱行业，则很可能会为股东带来灾难。