A股下跌的因——结构性高估

       2018年以来的结构性行情或局部牛市在机构们的抱团下 ， 一些股票的走势可以说是气势如虹 。

       上市公司的估值始终是股价上涨的约束因素 ， 尽管有些阶段性的热行业或龙头个股可以获得更高的估值溢价 ， 但是在缺乏市场更高的参与热情下 ， 除了机构们自拉自唱外 ， 也会大幅回落 。 只是这种自拉自唱所能维持的时间完全要这些机构主力们的仓位大小与持股耐心 。

       A股沪深两市每日的成交额维持万亿水平已经持续了很长时间了 。 但是指数并没有上行 ， 而是依然跌跌不休 ， 但是平均股价却在上周创了新高 ， 这说明影响指数权重的股票一直在下跌 ， 而低价股的小盘股在上涨 ， 也就是市场在进行着高低切换 。

       我列出A股价格最高的前一屏股票可以当下的结构性牛市是一种什么样的情形 。

       这是目前股价最高的42家公司的估值与股价的比较 。

       上市公司的估值与市场的牛熊无关 ， 它是对上市公司资产和盈利能力的客观评估 。 而股价溢价与估值或折价与估值的程度与市场的牛熊有关 。 即股票具有一定的价值 ， 也不随市场的牛熊而改变 ， 但是市场对股票的价值认可完全就是市场情绪化因素所决定 。   

       通常 ， 股价波动频繁 ， 但在一轮明显的牛市行情当中估值终将实现 （ 如在7月22日 《 就人性的特来说长线和短线哪个更难 》 一给出的上图 ，也曾在7月14日本吧《 同价换股的技巧 》中对比过骨粉的 合盛硅业 的估值166 ， 现在已经快实现140元了 ， 166元还远吗 ？ 而公布了H1业绩之后 ， 该股的估值又有了提升 。 ） ， 直到评估上市公司的资产和盈利能力的基本条件不复存在或发生变化的时候 ， 则估值会被重新评估 。

       在股价表现上 ， 估值就是股价的波动中枢 ， 在不同的市场阶段 ， 主线行业 、 热题材 、 龙头公司的股价会有超过估值1-3倍的溢价 ， 也就是市场泡沫 ， 极少数会有5倍的溢价泡沫 。 但是 ， 这之后 ， 股价已经完全脱离了基本面 ， 下跌回落是必然的结果 。

       在机构抱团行情的当下 ， 竟然 中建投 的行业调研员给出了2060年的预期 ， 我只能说这些娃娃们太业余了 。 行业调研员就是紧紧围绕本行业进行上市公司评估的调研员 ， 只要这个行业阶段性退出了市场热 ， 那么这些行业调研员就坐冷板凳了 ， 为此而吹票也就不仅仅是业余的问题了 ， 而涉嫌职业道德问题 。

       当下的市场是结构性行情 ， 也拜这几年来结构性行情所赐 ， 才不至于A股再次崩盘 ， 因为还有不少行业或个股并没有实现了估值 ， 仍处于折价的水平 ， 否则 ， 当下的A股不知道又发生了几次股灾了 。 此消彼长就是当下的 结构调整 。

       着这一屏股票的对比 ， 你还认可过去那些机构抱团股吗 ？ 接下来的A股行情 ， 择时和选股相比较 ， 择股更重要 ， 因为前两年择股错了还有改正的机会 ， 而之后纠错的机会其实并不多 。

       当下我们应当想的是如何做到更好的精选个股 ， 而不是等待市场回暖的机会 。 也可以说机会天天有 ， 好股却不多 。

       要么考验投机短线的能力 ， 要么考验投资的眼光 ， 这是炒股最基本的两个选择 ， 而目前相较过去的两年更难 ， 真是连机构们当下都很迷茫 ， 这就是市场下跌的因 。

       市场的因只能从市场内部寻找 ， 而外界的消息仅仅是掩盖市场内因的借口 。

       很多人依然关心我对 中远海控 的观 ， 还是 《 急功近利的短线客依然是 中远海控 中的主流 》 一里的那张图 —— “ 随便折腾不随便 ” ， 我依然坚守未来估值的实现之路 。 我有自己的估值体系 ， 韩军的29元估值 ， 根本就不是我的目标 。

       随便折腾是指图上标注灰色的区域 ， 不随便是说自己不乱折腾