浙商银行，追求规模还是追求资产质量？

股份制银行，资产质量会不会受疫情的影响？

带着这个问题，咱们今天来看看上市2年多的浙商银行（601916）。身处于贷繁荣的浙江省，浙商银行的规模扩张速度的确够快，随之而来的还有资产质量的不断下降，股价、不良贷款率、资本充足率像是悬在浙商银行头上的三把刀，时刻提醒着别只顾着发展规模，该关注一下资产质量了。

2022年一季度末，浙商银行吸收存款和应付债券余额分别较2021年底增加了987.06亿元和567.25亿元，现金净由净流出转为净流入。受益于2022年初以来银行业纷纷下调存款利率，浙商银行负债端成本明显下降。2022年一季度，浙商银行营业收入和净利润双双大幅上涨。

摘自同花顺

从业绩和现金流情况来看，浙商银行的基本面似乎表现良好，但事实真的是这样吗？当然不是。结合资产质量来看，浙商银行的股价、资本充足率和不良贷款率都是明显的短板。

一、高管增持也控制不住的股价下跌

自2020年初，浙商银行股价就一直在波动下降中。第一次触发稳定股价措施启动条件时，浙商银行采用增持的方式向市场释放股票被低估的号以稳定股价。截至2021年末，包含行长在内的15位浙商银行高管先后65次从二级市场购进浙商银行580万股股票，但股价仍在下跌。2022年2月7日，浙商银行再次触发稳定股价措施启动条件，这次仍采取高管增持措施，同样没有阻止股价下跌。

增持不起作用主要原因有四点

第一，疫情期间居民的可支配盈余普遍下降，未来收入也令人担忧，因此投资较谨慎；

第二，2021年6月，浙商银行行长徐仁艳和两名副行长同时离职。2022年高管增持股票稳定股价计划公告的前两天，又有一名副行长和一名行长助理同时离职。我认为，高管大批量离职给股价带来的负面影响远比增持带来的正面影响大；

第三，浙商银行的资本充足率不断下降、不良贷款率持续上升，投资者对公司基本面存有疑虑；

第四，浙商银行2021年有盈利但没分红。

摘自雪球网

二、优先股赎回进一步降低了资本充足率

2021年，浙商银行发行了250亿元的永续债，资本充足率勉强与2020年持平。2022年3月29日，浙商银行赎回21.75亿美元优先股，折合人民币149.89亿元。此次赎回导致2022年一季度末的资本净额、核心资本充足率、一级资本充足率和资本充足率均较2021年底大幅降低。浙商银行的抗风险能力随之降低，流动性存在压力。有趣的是，该优先股没有赎回期，但自2017年3月29日发行到2022年3月29日赎回恰好经历了5年，看来浙商银行早有赎回期限安排，只是不知道由此引发的资本净额大幅下降是否也在浙商银行预期之内。

摘自浙商银行季度报告

为缓解优先股赎回后资本下降的压力，浙商银行决定采用每十股配三股的方式补充核心一级资本。证监会于2022年4月28日批准了配股方案。2021年，宁波银行的配股方案自获得证监会批准到配股上市历时近4个月，照此推算，浙商银行的配股预计在八月底上市，也就是说，即使本次配股成功，浙商银行的资本充足率也要等到八月底才能回升。

此次浙商银行的配股比例较高，为每十股配三股，募集资金金额较大，约180亿元人民币，占浙商银行所有者权益的比例达10%以上。可见此次配股对股东影响很大，按照浙商银行目前的表现，我想股东很难心甘情愿地掏钱帮浙商银行解决难题。浙商银行若想赢得市场认可，还需从维护股东利益的角度出发，合理设计配股方案。

值得注意的是，一些不愿意增加投资的股东势必会在配股前抛出股票，短期内浙商银行股价将面临又一下跌压力。

三、重规模不重质量，不良贷款率持续上涨

为拓展新业务，浙商银行2021年成立了供应链金融业务。供应链金融是指银行围绕某核心企业，管理该企业上下游中小企业的资金流、物流和息流，并为这些企业提供一揽子金融服务。供应链金融业务极大地增加了链上企业的流动性，深受中小企业欢迎，给浙商银行提供了新的盈利增长点，但收益与风险并存，浙商银行在供应链金融业务上承担的贷风险要比一般贷款业务高。当一条供应链上的任何一个企业的资金状况出现问题时，其他企业也会受到影响。换句话说，必须保证供应链上所有企业都正常运转，浙商银行的贷资产才够安全。

纵向对比，自2017年起，浙商银行的不良贷款和不良贷款率呈现双升趋势。横向对比，2021年，浙商银行不良贷款率1.53%，低于全国平均水平1.74%。但这并不意味着浙商银行贷风险管理良好。因为浙商银行有六成左右的业务分布在长三角地区，我们需要专门就长三角地区再做一下对比。2021年，江苏、浙江和上海三个省份的平均不良贷款率分别为0.74%、0.74%和0.81%，是除北京外不良贷款率最低的三个省份（市），但浙商银行2021年在长三角地区的不良贷款率为1.99%，贷风险管理显然是较差的。

浙商银行不良贷款摘自年报和季度报、地区不良贷款率摘自央行

从股价、不良贷款率和资本充足率持续走低可以看得出来，提升资产质量、改善基本面是浙商银行刻不容缓的任务。但报表显示浙商银行贷规模和营业收入的涨幅高于净利润，显然浙商银行追求规模更甚于追求资产质量。

问题是，资产质量若进一步恶化，这条路还能走多远？

注本文不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。