蔡钧毅4.20早评

早上好！上周A股市场延续反弹行情，尤其是上周五在统计局公布一季度经济数据的背景下，市场还是顶住压力，沪指最终上涨18.55。周末召开的重要会议分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。会议指出，稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。在以往的重要会议中，很少会直接提出“降准、降息”这样预期强烈的字眼。今日1年期LPR将下降20基至3.85%，5年期以上LPR将下降10基至4.65%。中国央行未来几个月还将出台的流动性注入措施，包括通过MLF、TMLF和降准，同时存款基准利率将一次小幅下调25基。LPR（货款市场报价利率）应有较大幅度降息，1年期降息20个基，5年期降息应该有10个基或以上的下降。所以，要改变预期首选是降息，央行直接降息值得期待。周末的另一则重要消息是瑞公司已获证监会批准，成为证券合资公司瑞方正证券有限责任公司的控股股东。瑞将与方正证券股份有限公司落实完成计划增资以及相关手续所需的各项工作。增资完成后，瑞在瑞方正的持股比例将从33.3％提高至51％。今日观察以券商为代表的金融权重股全线上涨，还是冲高回落？

技术分析沪指连续两周上涨，创业板指数则是已经连续四周的周K线收阳，20日均线抬高，短期均线开始向上发散迹象，同级别MACD红柱放大，KDJ指标向上发散。周末重要会议再次释放强烈的政策号，短线有望推动大盘继续冲高，但能否真正选择向上突破，关键还要拉升量能和力度，特别是在2856－2886区域，不放量大涨突破2886－2900的重压位，并化解60－90分钟的背离隐患，即使冲到这里也还会下来，并随时形成60－90分钟顶部结构，触发市场最后一跌。国内市场短期有反弹行情，但中期需求压力存在，系统性机会仍需等待。短期来，四月份马上进入尾声，年报、一季报要进入密集披露的最后阶段，所以接下来部分个股的业绩风险还会有一个释放的过程。货币政策和财政政策进一步宽松，为股市提供助力。货币政策方面，央行4月3日宣布定向降准，释放流动性约4000亿；财政政策方面，地方专项债规模有望提升，同时提高财政赤字率，发行特别国债等方式也有望进一步释放流动性。受上述利好影响，A股市场短期将迎来上升，但后续市场波动仍较大。由于疫情带来的中期内外需求系统性压制仍存，缺乏持续上行动力，伴随盈利预期下调，后续仍需观望。

热分析未来随着国内疫情基本得到控制，市场行情也将转暖。此外，由于全球市场流动性已得到缓解，A股短期内也有望反弹，配置上重关注内需、高景气、外资持有三大方向。从近两周北上资金净流入结构，与前期全球恐慌期北上资金抛售的结构大体一致，食品饮料、电子、医药靠前，表明近期北上资金修复来自于流动性缓和后A股配置头寸的回补。但是，相较此前流出的规模，当前净流入强度仍偏低，风格上北上配置偏向价值。一是自下而上优先内需资产，好新基建及低估值的蓝筹，包括汽车、银行、地产、建筑等。同时，医药、必需消费品及农业也值得关注，但需要严格进行估值约束。二是以“高景气”为线索，主要是新基建和先进制造，核心关注业绩与估值的匹配度。三是以外资持股为线索来价值股，包括消费白马和核心资产。