紫金矿业财报分析净利润增长67%，未来估值到底值多少？

紫金矿业2020年最新的年报已经出炉，设计的挺漂亮，有兴趣的可以去，言归正传谈谈它的章分析！

公司的行业地位公司矿产金、铜、锌产量和利润水平在同行业中境内上市公司中均位居领先地位。

公司目前的市值是有色领域内的第一，全球黄金企业第一， 矿业企业利润第一。

公司在黄金和铜的资源储量上优势较为明显。

具体一下公司的财报数据。

1、总资产

2015-2020 年，紫金矿业的总资产金额分别为839.1亿、892.2亿、893.2亿、1129亿，1238亿、1823亿

总资产增长率分别为6.32%、 0.11% 、26.38%、 9.70%、47.23%

从数据上，作为龙头企业，公司的实力是比较强的，同时也保持着较为稳定的扩张，2020年保持更快的发展！

2、资产负债率

公司最近5年的资产负债率分别为65.12%、 57.85% 、58.12% 、53.91% 、59.08%

公司的资产负债率相对较高，需要进一步公司的短期偿债风险。

3、有息负债和货币资金，排除偿债风险

2015-2019年公司货币资金与有息负债的差额分别为-340亿、-295亿、-370亿、-403亿、-619亿

从数据上，公司的货币资金与有息负债差距很大，有一定的短期偿债风险，虽然每年有100亿左右的经营活动产生的现金流量净额，但不足以覆盖其差距。

继续公司的财报得出其有大量的银行授，2020年还有未使用的授额度为1050亿，解决了公司的偿债风险问题。

4、“应收预付”和“应付预收”，判断行业地位

公司最近5年应付预收和应收预付的差额分别为45.4亿、23.8亿、10.3亿、15.8亿、16.74亿

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从数据上，公司的行业地位较高，话语权较强，需要注意是的2019年财报没有找到其预收账款，因此该值的差额相比之前有所缩小。

5、固定资产，判断公司资产模式的轻重

公司固定资产+在建工程与总资产的比值分别为41.15%、37.43% 、34.99%、 35.94%、34.98%

从最近3年来，该比值低于40%，说明公司逐渐成为轻资产型的公司，未来维持竞争力所需的成本相对较小。

6、净资产收益率

公司最近5年的净资产收益率分别为6.63% 、10.02%、 10.12%、 8.37% 、11.51%

该比值稳定在11%左右，说明公司的自有资本盈利能力还需要进一步提高。

二、合并利润表

1、营业收入，判断公司的行业地位及成长能力

2015-2020 年，紫金矿业的营业收入金额分别为743亿、788.5亿、945.5亿、1060亿，1361亿、1715亿

公司营业收入增长率分别为6.12% 、19.91%、 12.11% 、28.40%、26.01%

从数据上，公司仍保持着较快的发展。

2、毛利率

公司最近5年的毛利率分别为11.50% 、13.94%、 12.59% 、11.40%、11.91%

从数据上，公司的毛利率较低，这和行业性质有很大的关系。江西铜业该比值甚至在10%以下。

3、费用率，判断公司的成本管控能力

公司最近5年的费用率分别为5.16% 5.77% 5.08% 4.56% 3.87%

费用率/.毛利率分别为44.90%、 41.41%、 40.33%、 40.01% 、32.50%

该比值呈现下降的趋势，说明公司的成本管控能力变强，2020年表现的最好，需要继续关注能否稳定在40%以下。

4、主营利润，判断公司的盈利能力及利润质量

公司的主营利润率分别为5.19%、 6.73%、 6.00% 、5.46%、 6.58%

主营利润/利润总额分别为176.81% 、126.68%、 102.94% 、102.65% 、100.46%

从主营利润率来，该比值相对较低，说明公司未来维持稳定的盈利能力难度较大。

从利润总额来，说明公司的利润结构是比较健康的。

5、归属于母公司的净利润

2014-2019年公司归属于母公司的净利润分别为16.6亿、18.4亿、35.1亿、40.9亿，42.8亿、65.1亿

该比值增长率分别为11.12% 、90.66% 、16.71%、 4.65%、51.93%

6、净利润现金含量比

公司最近5年归属于母公司净利润现金含量比分别为509.80% 、300.67% 、 218.53%、 210.74%、168.7%

该比值的平均值远超于100%，主要是由于其公司有比较稳定的经营活动产生的现金流量净额。

三、合并现金流量表

1、成长能力

公司最近5年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金和经营活动产生的现金流量净额的比值分别为64.19% 、51.59% 、76.31%、 111.54%、97.32%

除了2019年该比值超过100%外，其余年份都在40%-80%之间，说明公司仍保持着较快的发展。

3、分红率

最近5年公司的分红率都在40%以上，说明对投资者还是比较慷慨的。

4、公司的类型

四、结语

从财报数据上，公司的主要优势是

1、公司仍处于不断扩张中，最近3年总资产的增长率在10%以上，最新总资产达到1823亿。

2、公司的行业地位较高，话语权较强。无偿占用上下游的资金达到32亿元。

3、公司属于轻资产型的公司，未来维持竞争力所需的成本较小。

4、公司的成长性较好，营业收入最近4年保持2位数的增长，归属于母公司净利润也在10%左右增长。

5、公司的净利润现金含量比高。

6、公司的分红率较高，持续性较强。

公司的主要风险是

1、公司的准货币资金常年小于有息负债金额，2020年该值达到-619亿。但是公司有上千亿的银行授额度。

2、公司的整体毛利率偏低，只有12%左右。

3、公司的主营利润率不高，主业盈利能力弱。

4、公司的净资产收益率最高是2020年，只有11.5%。

公司2020年归属于母公司的净利润为65亿，假设未来以10%的速度进行增长，即2021年该值为71.5亿，合理市盈率假设为25倍。则合理市值为1788亿，公司的总股本为255亿元。

理想价格应该在5元左右。

公司目前的最新市值为2652亿，经过回调后还是偏高估。

当然以上分析仅供参考，不作为投资的建议！